[비즈한국] Bagi seorang investor, turunnya harga minyak yang menyebabkan inflasi melambat merupakan kabar yang sangat berbeda dengan situasi di mana toko menurunkan harga karena jumlah pelanggan yang berkurang. Jika Anda ingin membeli saham setelah melihat berita bahwa tingkat inflasi telah menurun, Anda harus terlebih dahulu menganalisis mengapa harga tersebut tidak naik setinggi sebelumnya.
Indeks Harga Konsumen (CPI) AS untuk bulan September akan diumumkan pada tanggal 14 mendatang, diikuti oleh Indeks Harga Produsen (PPI) pada tanggal 15. Federal Reserve telah menaikkan suku bunga acuannya bulan lalu, dan pertemuan bulan ini dijadwalkan pada tanggal 27-28. Jika inflasi stabil, kekhawatiran mengenai kenaikan suku bunga tambahan akan berkurang. Namun, saat memilih saham, Anda harus melihat laba perusahaan sama pentingnya dengan prospek suku bunga.
Jika angka CPI keluar rendah, Anda perlu memeriksa komponen apa yang menarik angka keseluruhan ke bawah. CPI bulan Agustus naik 0,4% dari bulan sebelumnya, di mana harga bensin melonjak 3,9% dan menyumbang lebih dari sepertiga dari total kenaikan. CPI inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, juga naik 0,3%. Meskipun angka keseluruhan turun karena bensin kali ini, beban inflasi akan tetap ada jika harga sewa rumah dan layanan terus meningkat. Sinyal yang lebih penting adalah seberapa besar tingkat kenaikan bulanan CPI inti telah menurun selama beberapa bulan terakhir.
Anda juga harus memperhatikan data PPI yang dirilis keesokan harinya. Target inflasi The Fed sebesar 2% didasarkan pada indeks pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), dan sebagian harga layanan kesehatan yang masuk dalam perhitungan PCE diambil dari data PPI. Jika perusahaan keuangan menaikkan proyeksi PCE mereka setelah rilis PPI, maka dampak positif dari data CPI yang baik akan berkurang. Meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan berkurang, perlu diingat bahwa The Fed bisa saja mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka waktu yang lama.
PPI juga diperlukan saat mengevaluasi kinerja perusahaan. Jika harga yang diterima oleh pemasok tepung turun, beban biaya produksi bagi perusahaan makanan yang membeli tepung tersebut akan berkurang. Namun, jangan hanya melihat angka PPI secara keseluruhan, Anda harus mencari tahu item bahan baku yang benar-benar digunakan oleh perusahaan yang bersangkutan. Jika perusahaan masih memiliki stok bahan yang dibeli dengan harga mahal atau telah menetapkan harga pasokan untuk beberapa bulan ke depan, akan ada jeda waktu sebelum penurunan harga bahan baku tercermin dalam kinerja keuangan mereka.
Perusahaan menjadi kandidat investasi yang baik jika konsumen tetap membeli produk mereka saat biaya operasional perusahaan turun. Jika perusahaan makanan dapat mempertahankan harga produk dan volume penjualan sambil membeli bahan baku dengan harga lebih murah, maka laba akan meningkat. Demikian pula bagi perusahaan logistik, jika pesanan dan tarif pengiriman tetap stabil, penurunan biaya bahan bakar akan langsung menjadi keuntungan. Kuncinya adalah apakah mereka dapat mempertahankan pelanggan tanpa harus meningkatkan diskon atau biaya promosi secara signifikan. Jika penghematan biaya harus digunakan kembali untuk potongan harga atau biaya pemasaran, keuntungan tidak akan meningkat seperti yang diharapkan.
Jika inflasi stabil serta konsumsi dan laba perusahaan tetap bertahan, ini menjadi kondisi yang baik untuk membeli saham AS. Jika sulit untuk menganalisis biaya dan volume penjualan setiap perusahaan secara individu, ETF indeks yang menampung saham-saham berkapitalisasi besar dari berbagai sektor seperti S&P500 bisa menjadi alternatif. Risiko salah memilih satu perusahaan memang berkurang, tetapi Anda tetap harus menanggung kerugian jika pasar secara keseluruhan turun. Anda juga perlu memeriksa apakah bobot portofolio terlalu terkonsentrasi pada beberapa saham berkapitalisasi besar saja.
Penilaian akan berubah jika inflasi melambat karena perusahaan terpaksa menurunkan harga akibat berkurangnya pelanggan. Meskipun keuntungan per unit tetap terjaga karena biaya produksi turun, laba perusahaan secara keseluruhan tetap akan menyusut jika volume penjualan turun drastis. Dalam situasi ini, alasan bahwa beban suku bunga berkurang saja tidak cukup kuat untuk terburu-buru membeli saham sektor konsumsi atau saham yang sensitif terhadap siklus ekonomi. Tidak ada salahnya untuk mengurangi pembelian baru, menyimpan sebagian uang tunai, dan menunggu untuk melihat laporan kinerja berikutnya.
Situasi sebenarnya akan terlihat dari data penjualan ritel, indikator ketenagakerjaan, serta volume penjualan dan prospek kuartal berikutnya dari perusahaan terkait. Bahkan di sektor barang konsumen yang sama, ada perusahaan yang justru mengalami peningkatan pelanggan karena konsumen beralih ke produk yang lebih murah. Oleh karena itu, Anda harus melihat ke mana sebenarnya pelanggan dan pesanan bergerak. Meskipun Anda telah menemukan perusahaan yang layak dibeli, ada kemungkinan ekspektasi tersebut sudah tercermin dalam harga saham. Jika aksi beli yang didorong oleh hasil inflasi yang baik dan pemulihan laba telah masuk lebih dulu, harga saham mungkin tidak akan naik setinggi yang diharapkan setelah pengumuman. Anda juga harus mempertimbangkan seberapa mahal harga saham saat ini dibandingkan dengan laba yang diharapkan.