[BizHanKook] SK Hynix telah membatalkan rencana penawaran saham perdana (IPO) untuk anak perusahaan Amerika Serikat mereka, Solidigm, di bursa Nasdaq. Dengan terhentinya rencana penggalangan dana eksternal yang diperkirakan mencapai 20 triliun won, perusahaan kini harus mencari kembali sumber pendanaan untuk investasi, termasuk pengadaan fasilitas produksi baru di Amerika Serikat. Di tengah ketatnya persaingan ekspansi di industri memori akibat penyebaran pusat data kecerdasan buatan (AI), perhatian pasar kini tertuju pada rencana tambahan pengembalian nilai bagi pemegang saham yang akan diumumkan pada laporan laba kuartal ketiga, serta arah pengelolaan sumber daya investasi di masa depan.
Sempat Berencana Mengalirkan Dana ke Fasilitas Produksi New York...
Melalui pengumuman resmi pada tanggal 23, SK Hynix menyatakan bahwa mereka menghentikan rencana penarikan investasi pra-IPO dan tinjauan IPO untuk Solidigm. Keputusan ini diambil 79 hari setelah rencana persiapan IPO diketahui publik pada 5 Agustus. Perusahaan menjelaskan bahwa di tengah meningkatnya volatilitas pasar keuangan dan koreksi pada saham semikonduktor, perlu dipertimbangkan kembali apakah IPO saat ini merupakan pilihan terbaik bagi pemegang saham yang ada. Hal ini berarti potensi pertumbuhan atau kebutuhan investasi Solidigm sendiri tidak berubah.
Solidigm adalah perusahaan yang diluncurkan pada tahun 2021 setelah SK Hynix mengakuisisi bisnis NAND dan SSD Intel senilai sekitar 9 miliar dolar AS (sekitar 11 triliun won). Produk andalannya adalah solid-state drive (eSSD) kelas perusahaan. SSD adalah perangkat yang menyimpan data dalam memori semikonduktor. eSSD digunakan di pusat data dan server perusahaan, serta digunakan untuk menyimpan dan memproses data berskala besar secara stabil. Permintaan produk ini meningkat seiring dengan bertambahnya data yang dibutuhkan untuk pembelajaran dan inferensi AI.
Pasar sempat memperkirakan bahwa nilai perusahaan Solidigm dapat mencapai 100 miliar hingga 150 miliar dolar AS (130 triliun hingga 200 triliun won), dengan skala penggalangan dana IPO mencapai 10 miliar hingga 15 miliar dolar AS (13 triliun hingga 20 triliun won). Dana tersebut diproyeksikan akan dialokasikan untuk fasilitas produksi baru di negara bagian New York, Amerika Serikat, terpisah dari rencana perluasan pabrik di Dalian, Tiongkok.
Kontroversi ‘Tata Kelola 5 Tingkat’ dan ‘IPO Ganda’, Bursa Luar Negeri Juga Menjadi Target Regulasi
Meskipun SK Hynix menyebut kondisi pasar sebagai alasan penghentian, industri melihat kontroversi IPO ganda sebagai latar belakang yang menentukan. Tata kelola semikonduktor Grup SK terjalin dari SK Inc. → SK Square → SK Hynix → AI Company → Solidigm. Timbul kekhawatiran bahwa jika Solidigm menerbitkan saham baru untuk menarik modal eksternal, persentase kepemilikan tidak langsung SK Hynix akan menurun, yang berpotensi mengurangi bagian keuntungan masa depan bagi pemegang saham yang ada.
Di tengah pedoman IPO ganda yang diberlakukan pada Agustus yang juga berlaku untuk pencatatan di luar negeri, Ketua Pengawas Keuangan Lee Chan-jin dan Ketua Komisi Jasa Keuangan Lee Bok-hyun secara berturut-turut menunjuk Solidigm sebagai target regulasi dalam audit parlemen, sehingga beban untuk mendorong IPO semakin meningkat. Muncul spekulasi bahwa kasus ini juga berdampak pada jadwal anak perusahaan lain yang sedang mempersiapkan IPO di luar negeri, seperti Boston Dynamics milik Hyundai Motor.
Masalahnya adalah kebutuhan untuk melakukan ekspansi tetap sama. Investasi langsung, pinjaman, dan penerbitan saham baru kepada pihak ketiga dipertimbangkan sebagai alternatif, namun masing-masing membawa beban berupa tekanan arus kas, biaya bunga, dan dilusi saham. Pada akhir kuartal kedua, aset setara kas SK Hynix tercatat sebesar 88 triliun won, dan utang sebesar 18,6 triliun won. Namun, mengingat perusahaan telah menyelesaikan pembelian kembali saham (buyback) senilai sekitar 40 triliun won, sulit untuk menganggap aset setara kas tersebut sebagai dana siap pakai saat ini. Selain itu, perusahaan juga harus menjalankan investasi fasilitas domestik seperti M15X di Cheongju dan klaster semikonduktor di Yongin, sehingga situasi keuangan untuk investasi Solidigm perlu dihitung dengan cermat.
Sebagai alternatif pendanaan, investasi langsung dan pinjaman oleh SK Hynix disebut-sebut sebagai opsi, namun metode pendanaan yang konkret belum diputuskan. Dengan berkurangnya peluang menarik modal eksternal, tantangan yang tersisa adalah bagaimana mengalokasikan sumber daya yang diperlukan untuk investasi Solidigm, investasi fasilitas domestik, dan pengembalian kepada pemegang saham.
Harga Saham Rebound… Perhatian Tertuju pada Pengumuman Pengembalian Saham
Pada hari pengumuman penghentian tinjauan IPO Solidigm, harga saham SK Hynix ditutup naik 4,42% menjadi 1,277 juta won. Namun, dibandingkan dengan harga penutupan pada 23 September, harga tersebut telah turun sekitar 31,4% dalam sebulan.
Peneliti iM Securities, Yang Hyun-kyung, mengatakan, "Pembatalan IPO Solidigm di AS adalah faktor yang dapat mengurangi kekhawatiran akan diskon akibat IPO ganda dan dilusi saham," seraya menambahkan, "Namun, beban dana investasi di masa depan mungkin meningkat seiring dengan berkurangnya peluang penggalangan modal eksternal."
Kuncinya terletak pada pengumuman kinerja perusahaan pada tanggal 28 mendatang. Menurut FnGuide, konsensus laba operasional SK Hynix untuk kuartal ketiga adalah 76,964 triliun won, yang diperkirakan akan menjadi yang tertinggi dalam sejarah kuartalan. Mengenai rumor dividen khusus senilai 16 triliun won yang menggunakan keuntungan penjualan saham Kioxia, SK Hynix menyatakan, "Belum ada hal yang diputuskan," dan akan mengungkapkan langkah pengembalian tambahan saat pengumuman kinerja.
Semakin besar skala pengembalian, semakin penting keseimbangan dengan sumber daya investasi. Bagaimana perusahaan memprioritaskan investasi fasilitas berskala puluhan triliun won dan pengembalian kepada pemegang saham dianggap sebagai variabel yang akan menentukan arah harga saham di masa depan. Peneliti Mirae Asset Securities, Kim Sun-woo, memperkirakan, "Kami menilai bahwa perusahaan telah menegaskan bahwa peningkatan nilai pemegang saham adalah prioritas utama, bukan strategi pertumbuhan yang direncanakan oleh pihak perusahaan," seraya menambahkan, "Langkah-langkah peningkatan nilai pemegang saham yang lebih efektif dan konkret akan disajikan dalam pengumuman kinerja nanti."