[비즈한국] Sejong Medical kini terancam didepak dari bursa (delisting). Korea Exchange (KRX) telah memutuskan untuk melakukan delisting terhadap Sejong Medical pada bulan Juni lalu, dan perusahaan tersebut telah mengajukan permohonan perintah pengadilan untuk menangguhkan keputusan delisting tersebut. Sekalipun Sejong Medical berhasil menghindari delisting, pemulihan harga saham ke level sebelumnya bukanlah hal yang mudah. Pada tahun 2021, harga saham Sejong Medical pernah menembus angka 8.000 won, namun tepat sebelum perdagangan saham dihentikan, harganya hanya berada di level 412 won.
Sejong Medical adalah perusahaan manufaktur perangkat medis, seperti alat bedah laparoskopi, yang melantai di bursa KOSDAQ pada Mei 2018. Saat penawaran umum perdana, Hana Securities memberikan prospek positif dengan menyatakan, “Sejong Medical memiliki lebih dari 100 jenis trocar dan karena sebagian besar produk dikembangkan untuk sekali pakai, permintaan yang stabil diperkirakan akan terus ada. Seiring dengan pertumbuhan pasar bedah robotik global, pasokan trocar untuk kebutuhan sekali pakai dan robotik diproyeksikan akan menghasilkan pendapatan berkelanjutan.”
Namun, pendapatan Sejong Medical tidak tumbuh secara signifikan. Jika melihat pendapatan dalam tiga tahun terakhir, Sejong Medical mencatatkan angka yang stagnan: 18 miliar won pada 2023, 19 miliar won pada 2024, dan 18,5 miliar won pada 2025. Profitabilitasnya pun tidak bisa dikatakan buruk, namun juga sulit untuk disebut baik. Sejong Medical mencatatkan laba operasional sebesar 2,2 miliar won pada 2023 dan 2,3 miliar won pada 2025, namun mencatatkan kerugian operasional sebesar 500 juta won pada 2024.
Masalah utamanya terletak pada biaya keuangan di luar operasional. Biaya keuangan (beban yang timbul dari pengelolaan liabilitas keuangan) Sejong Medical tercatat sebesar 22,6 miliar won pada 2023, 58 miliar won pada 2024, dan 2 miliar won pada 2025. Akibatnya, meskipun mencatatkan laba operasional, perusahaan harus menanggung kerugian bersih. Kerugian bersih Sejong Medical adalah 19,2 miliar won pada 2023, 65,1 miliar won pada 2024, dan 25,45 juta won pada 2025. Memang, skala kerugian bersih mengecil drastis memasuki tahun 2025.
Di tengah situasi ini, Sejong Medical terancam delisting karena opini audit untuk laporan keuangan tahun buku 2023 ditolak. Selain itu, adanya dugaan penggelapan dan pelanggaran kepercayaan (breach of trust) di dalam perusahaan juga turut menjadi poin dalam tinjauan substansial kelayakan listing. Saat itu, Jungjin Se-rim Accounting Firm, yang bertindak sebagai auditor, menjelaskan, “Berdasarkan laporan keuangan yang diajukan Sejong Medical, akumulasi kerugian mencapai 93,5 miliar won dan liabilitas lancar melebihi aset lancar sebesar 77,4 miliar won. Situasi ini menunjukkan adanya ketidakpastian material yang dapat menimbulkan keraguan signifikan mengenai kemampuan perusahaan untuk bertahan sebagai entitas bisnis (going concern).”
Pada akhirnya, Korea Exchange memutuskan untuk mendelist Sejong Medical pada bulan Juni tahun ini. Menanggapi hal tersebut, Sejong Medical mengajukan permohonan penangguhan keputusan delisting. Pihak Sejong Medical menyatakan, “Kami mendapatkan keputusan delisting meskipun tidak ada masalah dalam kesehatan keuangan dan keberlanjutan bisnis. Kami akan berupaya semaksimal mungkin untuk kepentingan pemegang saham, termasuk menanggapi gugatan penangguhan, melakukan listing ulang, atau listing alternatif dengan menunjuk kandidat direktur baru.”
Sejong Medical bukannya tanpa usaha perbaikan. Terutama, utang perusahaan telah berkurang drastis. Total liabilitas Sejong Medical yang mencapai 98,6 miliar won pada akhir 2023, turun menjadi 33,7 miliar won pada akhir Juni tahun ini. Hasilnya, pada semester pertama tahun ini, Sejong Medical mencatatkan pendapatan 9,8 miliar won, laba operasional 2,3 miliar won, dan dengan berkurangnya biaya keuangan, perusahaan berhasil meraih laba bersih 2,8 miliar won. Jika tren ini berlanjut, kemungkinan besar perusahaan akan mencatatkan laba bersih tahun ini. Rasio utang Sejong Medical per akhir Juni tahun ini berada di level 129,65%, yang meskipun belum bisa dikatakan stabil, namun tidak lagi berada di level yang sangat berbahaya.
Selain itu, Sejong Medical juga telah mengajukan gugatan pengembalian keuntungan yang tidak sah sebesar 8,7898 miliar won terhadap pendiri Genencell, Kang Se-chan. Jika menang dalam gugatan tersebut dan menerima uangnya, hal itu dapat membantu perbaikan keuangan perusahaan. Karena situasi yang tidak sepenuhnya buruk inilah, muncul spekulasi di beberapa pihak bahwa Sejong Medical mungkin dapat menghindari delisting (artikel terkait Sejong Medical mengajukan gugatan pengembalian keuntungan tidak sah terhadap pendiri Genencell, Kang Se-chan).
Jika Sejong Medical lolos dari delisting, perusahaan tampaknya akan berupaya keras memulihkan harga sahamnya. Setelah berita persetujuan uji klinis obat Covid-19 dari Genencell, perusahaan yang diinvestasikan oleh Sejong Medical, harga saham Sejong Medical sempat melonjak hingga 8.760 won pada Oktober 2021. Namun, harga penutupan pada 29 Maret 2024, hari terakhir sebelum perdagangan saham Sejong Medical dihentikan, hanya berada di angka 412 won.
Para pemegang saham minoritas Sejong Medical meyakini bahwa penyebab jatuhnya harga saham terletak pada Genencell. Aliansi Pemegang Saham Sejong Medical baru-baru ini mengajukan petisi kepada pengadilan agar memberikan hukuman berat kepada pendiri Kang Se-chan dan seorang broker berinisial Yang. Alasannya, Genencell dianggap telah memberikan data uji klinis obat Covid-19 yang palsu, yang berdampak buruk pada harga saham.
Namun, bahkan jika pendiri Kang Se-chan dihukum dan perdagangan saham Sejong Medical kembali dibuka, tidaklah mudah bagi harga saham untuk kembali ke level lama. Skala Sejong Medical tidak dapat dianggap besar dibandingkan perusahaan terbuka lainnya, dan tidak ada sentimen positif yang istimewa. Jika harga saham Sejong Medical naik ke level 4.000 won saja, kapitalisasi pasarnya akan mencapai 303,1 miliar won. Kapitalisasi pasar sebesar 303,1 miliar won itu setara dengan perusahaan seperti Korea Information & Communications atau Korea Alcohol. Namun, pendapatan tahun lalu dari kedua perusahaan tersebut masing-masing mencapai 828,9 miliar won dan 423,9 miliar won, sementara pendapatan Sejong Medical tahun lalu hanya 18,5 miliar won.
Sejong Medical dijadwalkan mengadakan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada 16 Oktober mendatang. Meskipun agenda spesifik belum diumumkan, dikabarkan rapat tersebut akan membahas perubahan anggaran dasar perusahaan. Mengingat Sejong Medical sedang menjadi sorotan, diskusi mengenai masalah delisting juga diprediksi akan muncul dalam rapat tersebut.