[비즈한국] MBK Partners akan melepas kendali manajemen Nepa setelah 13 tahun mengakuisisi perusahaan tersebut. Sejak berada di bawah naungan MBK, kinerja dan struktur keuangan Nepa memburuk secara signifikan, di mana pendapatan turun hampir 40% dan perusahaan mengalami kerugian operasional. K2 Korea Group, yang muncul sebagai pemilik baru, juga tengah menghadapi tren perlambatan pertumbuhan. Oleh karena itu, perhatian tertuju pada apakah mereka mampu meringankan beban keuangan Nepa dan membalikkan keadaan kinerja perusahaan.
Berbalik Rugi Tahun Lalu, Kinerja dan Keuangan Memburuk
K2 Korea Group tengah memproses akuisisi Nepa. Nepa menyatakan akan mengadakan rapat dewan direksi untuk membahas agenda penawaran saham baru kepada pemegang saham (rights issue). MBK Partners, sebagai pemegang saham utama saat ini, berencana untuk tidak berpartisipasi dalam peningkatan modal ini.
Rencananya, porsi saham baru yang seharusnya dialokasikan untuk MBK akan diambil alih oleh K2 Group. Jika peningkatan modal berjalan sesuai rencana, K2 Group akan menjadi pemegang saham utama Nepa. Setelah itu, proses pengalihan saham lama yang dimiliki MBK kepada K2 Group akan dilakukan. Begitu transaksi selesai, MBK akan sepenuhnya melepaskan manajemen setelah 13 tahun mengakuisisi Nepa.
Pada tahun 2013, MBK mengeluarkan dana 997 miliar won untuk membeli 100% saham Nepa. Ini menjadi kasus pertama di mana perusahaan ekuitas swasta domestik mengakuisisi perusahaan pakaian luar ruang (outdoor), sehingga menarik perhatian pasar yang besar. Saat itu, Nepa merupakan merek kelima terbesar di pasar outdoor Korea berdasarkan pendapatan dan sedang tumbuh pesat. Pendapatan pada tahun 2012 mencapai 400 miliar won, naik 60% dari tahun sebelumnya, dan meningkat hingga 470 miliar won pada tahun 2013 saat akuisisi MBK rampung.
Namun, seiring melambatnya pertumbuhan pasar outdoor, kinerja Nepa pun ikut menurun. Pendapatan turun menjadi 280,3 miliar won pada tahun 2020, sempat pulih ke angka 300 miliar won, namun kembali turun di bawah 300 miliar won dengan mencatatkan 297,3 miliar won pada tahun 2024. Pendapatan tahun lalu tercatat 288,7 miliar won, atau turun 38,6% dibandingkan tahun 2013. Laba operasional yang mencapai 118,2 miliar won pada tahun 2013 pun berubah menjadi kerugian operasional sebesar 2,2 miliar won tahun lalu.
Struktur keuangan juga memburuk. Ekuitas yang pada tahun 2013 mencapai 452,9 miliar won, menyusut 87% menjadi 59,3 miliar won tahun lalu. Sebaliknya, utang meningkat lebih dari dua kali lipat dalam periode yang sama, dari 154,4 miliar won menjadi 339,7 miliar won. Dalam proses ini, beban pinjaman melonjak drastis. Pinjaman yang tidak ada pada akhir 2013 membengkak menjadi 221,7 miliar won pada akhir tahun lalu secara individual.
Peningkatan pinjaman menyebabkan beban bunga membengkak. Tahun lalu, kas yang dihasilkan Nepa dari aktivitas operasional adalah 15,7 miliar won, sementara pembayaran bunga mencapai 20,3 miliar won. Dengan kata lain, uang yang keluar untuk membayar bunga lebih besar daripada kas yang dihasilkan dari bisnis inti.
Oleh karena itu, di bawah kepemilikan baru, Nepa berencana untuk mengurangi beban pinjaman terlebih dahulu. Rencananya adalah menggunakan dana yang diperoleh dari rights issue untuk melunasi utang guna menurunkan beban bunga, dan dengan dasar tersebut, mengamankan ruang untuk pengembangan produk dan investasi merek.
Pihak Nepa menyatakan, "Kami memahami bahwa faktor non-operasional seperti biaya keuangan dan penurunan nilai goodwill telah memengaruhi laba rugi akhir-akhir ini. Melalui peningkatan modal ini, kami akan menyelesaikan beban pinjaman dan biaya keuangan, serta membangun struktur keuangan yang hampir bebas utang." Mereka menambahkan, "Setelah mengamankan kesehatan keuangan, kami berencana untuk fokus membangun basis pertumbuhan yang stabil dengan memperkuat daya saing produk, distribusi, dan pemasaran Nepa secara menyeluruh."
Dari Eider ke Nepa... Sinergi atau Justru Kanibalisme?
Industri menilai bahwa K2 Group mengakuisisi Nepa untuk memperluas sinergi dengan bisnis outdoor yang sudah ada. K2 Group mengoperasikan berbagai merek outdoor dan olahraga seperti K2, Eider, Dynafit, dan Nordisk. Analis menyatakan bahwa dengan memasukkan Nepa ke dalam portofolio, jangkauan merek outdoor mereka akan semakin luas.
Pemanfaatan infrastruktur bisnis yang sudah dimiliki K2 Group untuk Nepa juga dianggap sebagai sinergi akuisisi. Mengoperasikan pengadaan bahan baku, produksi, logistik, dan jaringan distribusi secara bersama dapat mengurangi biaya duplikasi dan meningkatkan efisiensi. K2 Group juga berencana untuk membagikan jaringan manufaktur, pengadaan, dan distribusi grup dengan Nepa pasca-akuisisi, serta memperluas investasi pada perencanaan produk, desain, pemasaran, dan gerai yang ada.
Namun, patut dicatat bahwa pertumbuhan kinerja K2 Group sendiri tengah melambat. Pendapatan konsolidasi K2 Korea tahun lalu adalah 367,4 miliar won, turun 1,9% dari tahun sebelumnya, dan laba operasional juga turun dari 54,5 miliar won menjadi 48,9 miliar won dalam periode yang sama. Dengan demikian, K2 Group kini dihadapkan pada dua tugas sekaligus: memulihkan pertumbuhan bisnis inti dan menormalkan kondisi Nepa.
Pihak Nepa menyatakan, "Kami memahami bahwa akuisisi dan investasi berjalan dengan stabil dengan mempertimbangkan kapasitas keuangan K2 Korea Group secara komprehensif. Bagi Nepa, kami berharap penggabungan keahlian bisnis outdoor yang terakumulasi di K2 Korea Group serta kapabilitas produk dan distribusi akan memperkuat aset merek dan daya saing Nepa, sehingga menciptakan struktur laba yang stabil."
Kekhawatiran akan tumpang tindih merek juga muncul karena ada lebih banyak lini yang menargetkan pasar outdoor yang sama di bawah K2 Group. K2 Group sudah mengoperasikan K2 dan Eider, dan jika Nepa ditambahkan, kemungkinan besar segmen pelanggan dan lini produk akan saling berhimpitan.
Nepa berpendapat bahwa karena K2 Group memiliki pengalaman mengakuisisi Eider, mereka dapat mengelola setiap merek secara independen. K2 Group mengambil alih hak merek domestik Eider pada tahun 2009 dan mengembangkannya sebagai merek yang terpisah dari K2. Seorang perwakilan Nepa mengatakan, "Saat akuisisi Eider, ada kekhawatiran tentang tumpang tindih merek, namun grup memiliki pengalaman dalam mengembangkan setiap merek secara independen dengan mempertahankan identitas dan target pelanggan yang unik. Kami berencana untuk fokus pada peningkatan sinergi dengan memanfaatkan kekuatan masing-masing merek dan kapasitas bisnis tingkat grup."