[비즈한국] Kim Dong-yoon (33), putra sulung dari Chairman Korea Investment Financial Group, Kim Nam-goo (63), telah dipromosikan menjadi direktur eksekutif (sangmu) di Korea Investment & Securities. Di kalangan industri keuangan, Kim Dong-yoon dianggap sebagai penerus utama Chairman Kim Nam-goo. Hal ini dikarenakan dari semua anak Kim Nam-goo, hanya Kim Dong-yoon yang terlibat dalam manajemen, dan tidak ada kekuatan lain yang dapat mengancam posisi kepemimpinannya. Namun, agar Kim Dong-yoon dapat meneruskan perusahaan, rencana suksesi saham harus segera disiapkan. Nilai saham Korea Investment Holdings yang dimiliki Chairman Kim jauh melebihi 1 triliun won. Jika saham tersebut dialihkan melalui skema hibah semasa hidup, beban pajak hibah yang sangat besar akan timbul.
Menurut kalangan keuangan, Kim Dong-yoon dipromosikan menjadi Direktur Eksekutif yang bertanggung jawab atas perencanaan di Divisi Perencanaan Manajemen Korea Investment & Securities pada bulan Agustus tahun ini. Pihak Korea Investment & Securities menyatakan bahwa promosi ini tidak ada hubungannya dengan suksesi manajemen. Namun, suasana di industri keuangan menilai bahwa langkah ini merupakan awal dari pendidikan manajemen formal bagi Kim Dong-yoon.
Chairman Kim Nam-goo memiliki dua orang anak, yaitu putra sulung Kim Dong-yoon dan putri sulung Kim Ji-yoon. Berbeda dengan Kim Dong-yoon yang baru-baru ini menunjukkan eksistensinya melalui promosi jabatan, rekam jejak Kim Ji-yoon hampir tidak diketahui publik. Meskipun tidak tertutup kemungkinan Kim Ji-yoon akan bergabung dengan grup di masa depan, saat ini Kim Dong-yoon dipandang sebagai penerus yang paling potensial.
PR yang tersisa adalah suksesi saham. Pemegang saham terbesar Korea Investment Holdings, perusahaan induk dari grup tersebut, adalah Chairman Kim Nam-goo dengan kepemilikan 20,70%. Sementara itu, saham yang dimiliki Kim Dong-yoon di perusahaan induk tersebut hanya sebesar 0,60%. Mengingat sulit bagi Kim Dong-yoon untuk mengambil alih posisi pemegang saham pengendali hanya dengan saham yang dimilikinya saat ini, bagaimana cara mengalihkan saham Chairman Kim di masa depan menjadi variabel kunci.
Jika menerima saham melalui hibah, pajak yang harus dibayar sangatlah besar. Tarif pajak hibah tertinggi sebesar 50% berlaku jika dasar pengenaan pajak melebihi 3 miliar won. Berdasarkan harga penutupan Korea Investment Holdings pada tanggal 15 Oktober sebesar 146.000 won, nilai saham Chairman Kim Nam-goo mencapai sekitar 1,684 triliun won.
Jika ditambah dengan nilai premium pemegang saham pengendali sebesar 20%, maka nilai taksiran tersebut membengkak menjadi sekitar 2,008 triliun won. Jika hibah benar-benar dilakukan, jumlah pajak tidak dapat dipastikan sekarang karena harus mempertimbangkan rata-rata harga saham sebelum dan sesudah hibah serta berbagai potongan pajak lainnya. Namun, jika diasumsikan seluruh saham Chairman Kim dihibahkan sekaligus, beban pajaknya bisa mencapai sekitar 1 triliun won.
Oleh karena itu, bagi Chairman Kim Nam-goo dan Kim Dong-yoon, tingkat harga saham pada saat hibah dilakukan akan berdampak langsung pada beban pajak. Harga saham Korea Investment Holdings saat ini sedang dalam tren menurun. Meskipun sempat melebihi 300.000 won pada bulan Februari tahun ini, saat ini harga sahamnya tertahan di kisaran 100 ribuan won.
Namun, mereka tidak bisa berharap harga saham turun. Jika harga saham turun, hal itu dapat memicu kemarahan para pemegang saham minoritas. Faktanya, Korea Investment Holdings terus meningkatkan dividen. Total dividen untuk tahun buku 2024 adalah 232,8 miliar won, yang meningkat menjadi 507,8 miliar won untuk tahun buku 2025.
Meski begitu, di kalangan pemegang saham minoritas muncul kritik bahwa pengembalian kepada pemegang saham masih belum memenuhi harapan jika melihat rekor kinerja perusahaan tahun lalu. Rasio dividen (dividend payout ratio) Korea Investment Holdings pada tahun 2025 berada di level 25,1%, sementara pesaing seperti Samsung Securities mencapai 35,5% dan NH Investment & Securities mencapai 47,3%. Mirae Asset Securities, meskipun memiliki rasio dividen yang relatif lebih rendah, telah mengadakan rapat dewan direksi pada bulan Februari tahun ini dan memutuskan untuk melakukan pengembalian kepada pemegang saham senilai 635,4 miliar won.
Karena Korea Investment Holdings adalah perusahaan induk dan bukan perusahaan sekuritas, perbandingan langsung dengan perusahaan-perusahaan tersebut mungkin sulit. Namun, mengingat sebagian besar pendapatan perusahaan induk berasal dari dividen anak perusahaan seperti Korea Investment & Securities, pendapat yang menyatakan bahwa perusahaan ini harus dibandingkan dengan perusahaan sekuritas dari grup keuangan lain cukup kuat.
Beberapa pihak menghubungkan masalah suksesi saham Chairman Kim Nam-goo dengan kebijakan pengembalian kepada pemegang saham Korea Investment Holdings. Korea Investment Holdings memang telah lama dinilai pelit dalam memberikan pengembalian kepada pemegang saham. Peneliti Mirae Asset Securities, Jung Tae-joon, dalam laporannya pada bulan Juli tahun lalu menyatakan, "Korea Investment Holdings telah menunjukkan target pertumbuhan sebagai fokus utama di tengah tuntutan perluasan pengembalian kepada pemegang saham, dan enggan menyinggung soal pengembalian tersebut." Ia menambahkan, "Tidak adanya komunikasi sama sekali terkait rencana pengembalian kepada pemegang saham, berbeda dengan pesaing dalam kondisi serupa, menimbulkan kecurigaan bahwa hal itu disebabkan oleh masalah suksesi yang belum terselesaikan."
Mungkin menyadari kritik tersebut, Korea Investment Holdings dalam materi "Status Implementasi Rencana Peningkatan Nilai Perusahaan" yang dirilis pada bulan April tahun ini, mengajukan poin-poin terkait pengembalian kepada pemegang saham, seperti △upaya peningkatan rasio dividen secara bertahap, △maksimisasi profitabilitas dan peningkatan nilai total pengembalian, serta △upaya memenuhi syarat pemisahan pajak hingga dividen tahun buku 2028. Setidaknya, mereka telah menunjukkan keinginan untuk melakukan pengembalian kepada pemegang saham.
Turunnya harga saham Korea Investment Holdings belakangan ini menciptakan lingkungan yang menguntungkan dari perspektif suksesi keluarga pemilik. Di kalangan industri sekuritas, ada pandangan bahwa harga saham Korea Investment Holdings akan naik dalam jangka panjang. Yuanta Securities menetapkan target harga sebesar 317.000 won untuk Korea Investment Holdings. Peneliti Yuanta Securities, Woo Do-hyung, menyatakan, "Korea Investment Holdings telah mencapai kejutan kinerja pada kuartal pertama dan kedua berkat kemampuan operasional yang baik," namun ia menambahkan, "Diperlukan verifikasi kemampuan manajemen dalam lingkungan pasar saham yang lesu pada kuartal ketiga."
Chairman Kim Nam-goo lahir pada tahun 1963, sehingga tidak bisa disimpulkan bahwa suksesi harus dilakukan dengan terburu-buru saat ini. Namun, karena suksesi pada akhirnya harus dilakukan, masalah pajak tidak bisa diabaikan. Di sisi lain, jika harga saham tetap rendah, kritik terhadap tanggung jawab keluarga pemilik dapat menguat dan opini publik bisa memburuk. Bagi Chairman Kim, ini adalah dilema di mana kenaikan harga saham perusahaan dapat meningkatkan beban pajak hibah di masa depan, namun ia juga tidak bisa berharap harga saham terus turun.