[비즈한국] Tahun ini merupakan perjalanan bak roller coaster bagi para investor emas. Harga emas internasional sempat mendekati 5.600 dolar AS per ons pada akhir Januari, namun jatuh di bawah 4.000 dolar AS pada akhir Juni. Dalam lima bulan, harga anjlok sekitar 28%. Setelah itu, harga kembali bangkit dan naik ke kisaran 4.400 dolar AS pada tanggal 4 lalu, namun angka tersebut masih lebih rendah lebih dari 20% dibandingkan titik tertingginya. Pergerakan investor pun berubah mengikuti arah harga emas. Secara individu, investor melakukan aksi jual bersih sebesar 524 miliar won di pasar emas KRX dari bulan Mei hingga Juli. Namun, memasuki bulan Agustus di mana harga emas mulai bangkit, hingga tanggal 14, investor kembali melakukan beli bersih sebesar 133 miliar won. Ini adalah pola jual saat harga turun dan beli kembali setelah terjadi rebound.
Pada periode yang sama, pergerakan Bank of Korea juga menarik perhatian. Pada akhir kuartal kedua, daftar aset Bank of Korea mencatat kepemilikan baru sebanyak 679.765 saham SPDR Gold Shares (GLD), yaitu dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) emas terbesar di dunia. Nilai aset saat itu sekitar 250 juta dolar AS. Ini adalah angka kepemilikan per akhir kuartal kedua dan bukan merupakan jumlah akuisisi yang tepat. Meskipun ini berarti Bank of Korea kembali berinvestasi dalam instrumen terkait emas sejak tahun 2013, hal ini harus dibedakan dari pembelian emas fisik secara langsung sebagai bagian dari cadangan devisa. Memperdebatkan siapa yang lebih akurat memprediksi arah harga emas—investor individu atau bank sentral—tidaklah terlalu penting. Pertanyaan yang lebih penting adalah: jika sama-sama berinvestasi di emas, mengapa imbal hasil di akun saya berbeda?
Harga emas di pasar internasional ditentukan dalam dolar AS. Oleh karena itu, imbal hasil dalam mata uang won bagi investor Korea ditentukan oleh kombinasi harga emas dan nilai tukar. Efek ini terlihat paling jelas pada bulan Juli lalu. Harga emas spot internasional naik tipis dalam dolar AS selama sebulan. Namun, nilai tukar won terhadap dolar AS turun 8,1% dari 1.549,4 won pada akhir Juni menjadi 1.424,0 won pada akhir Juli. Pada periode yang sama, harga emas KRX turun 5,5%. Artinya, meskipun harga emas dalam dolar AS naik, jika nilai mata uang won menguat lebih tajam, imbal hasil investasi investor domestik yang dikonversi ke won bisa menjadi negatif.
Ini bukan masalah yang hanya terjadi pada emas KRX saja. Jika Anda membeli ETF emas Amerika Serikat yang diperdagangkan dalam dolar, perhitungan keuntungan nantinya ke dalam won juga akan terkena dampak nilai tukar yang sama. Begitu pula dengan tabungan emas dan ETF emas domestik yang tidak menggunakan lindung nilai mata uang (non-hedged). Apakah itu produk domestik atau luar negeri, yang menentukan eksposur terhadap nilai tukar bukanlah jenis produknya, melainkan apakah Anda melakukan lindung nilai (hedging) atau tidak.
Jika ingin mengurangi dampak nilai tukar, Anda dapat memilih ETF tipe lindung nilai (hedged) yang ditandai dengan huruf 'H' pada nama produknya. Namun, ETF emas tipe lindung nilai yang terdaftar di domestik sebagian besar berinvestasi pada kontrak berjangka emas (futures). Karena itu, biaya perpanjangan kontrak (rollover cost) dapat terjadi saat mengganti kontrak berjangka, dan dalam jangka panjang, bisa terjadi selisih imbal hasil dengan harga emas spot. Ini adalah struktur di mana Anda menanggung biaya lain sebagai kompensasi untuk mengurangi risiko nilai tukar.
Saluran untuk berinvestasi emas secara garis besar terbagi menjadi pasar emas KRX, ETF emas domestik, ETF emas luar negeri, tabungan emas, dan emas batangan (gold bar). Meskipun harga emas bergerak serupa di setiap produk, imbal hasil yang benar-benar diterima investor akan berbeda.
Di pasar emas KRX, Anda dapat membeli dan menjual emas dalam satuan 1 gram melalui perusahaan sekuritas. Keuntungan perdagangan di bursa bagi investor individu tidak dikenakan pajak, dan tidak ada pajak pertambahan nilai (PPN) selama transaksi dilakukan di bursa. Jika tujuannya adalah mengikuti harga emas melalui akun biasa, ini adalah pilihan yang paling menguntungkan dari sisi pajak.
Namun, ceritanya berbeda jika Anda menarik emas dalam bentuk fisik. Saat menarik dalam satuan 100g atau 1kg, dikenakan PPN 10%, serta biaya pengeluaran dan pengiriman yang ditentukan oleh masing-masing perusahaan sekuritas. Pernyataan bahwa 'emas KRX bebas PPN' hanya berlaku saat jual-beli di dalam bursa saja.
ETF emas spot yang terdaftar di dalam negeri dapat diperdagangkan semudah saham dan dapat dimasukkan ke dalam akun ISA (Individual Savings Account) maupun akun pensiun. Biaya total tahunan untuk TIGER KRX Gold Spot dan ACE KRX Gold Spot masing-masing adalah 0,15% dan 0,19%. Di akun biasa, pajak penghasilan dividen sebesar 15,4% berlaku untuk keuntungan perdagangan dan distribusi, namun jika dimasukkan ke dalam akun ISA atau pensiun, Anda dapat memanfaatkan efek pembebasan pajak, pemisahan pajak, atau penangguhan pajak. Bagi investor yang ingin mengalokasikan emas dalam jangka panjang di akun pensiun, ETF bisa lebih nyaman daripada transaksi langsung di pasar emas KRX.
ETF emas luar negeri seperti GLD milik AS menggabungkan keuntungan/kerugian dengan saham/ETF luar negeri lainnya, lalu setelah dikurangi potongan 2,5 juta won per tahun, sisa keuntungan modal dikenakan pajak 22%. Kelebihannya adalah kerugian dari saham luar negeri dapat dikompensasikan dengan keuntungan dari ETF emas. Ini cocok bagi investor yang sudah memiliki aset dalam dolar atau ingin mengalokasikan aset di dalam akun saham luar negeri.
Tabungan emas memang praktis karena bisa diperdagangkan dalam jumlah kecil di bank, namun keuntungan perdagangannya dikenakan pajak 15,4%, dan selisih harga jual-beli (spread) relatif besar. Meskipun aksesibilitasnya baik, dari sisi biaya, ini bisa lebih merugikan daripada pasar emas KRX.
Perbedaan biaya pada emas batangan fisik jauh lebih nyata. Pada tanggal 4 lalu, harga emas murni satu don (3,75g) yang diumumkan oleh Korea Gold Exchange adalah 870.000 won saat beli, dan 730.000 won saat jual. Jika Anda langsung menjualnya kembali di tempat yang sama setelah membeli, Anda akan kehilangan 140.000 won, atau sekitar 16,1% dari harga beli. Jika menghitung bahwa harga jual harus naik hingga 870.000 won agar balik modal, maka tingkat kenaikan yang diperlukan adalah 19,2%.
Dalam harga 870.000 won tersebut, sudah termasuk PPN sebesar sekitar 79.000 won. Ditambah lagi dengan biaya pembuatan emas batangan, margin distribusi, dan spread jual-beli, membuat selisih antara harga beli dan harga jual semakin melebar. Menambahkan kembali PPN dan menghitung bahwa 'harga emas harus naik 25% untuk balik modal' adalah perhitungan ganda.
Harga ini adalah harga eceran yang diumumkan oleh satu perusahaan, yaitu Korea Gold Exchange. Bukan berarti semua emas batangan dan biaya penarikan fisik di bank/sekuritas sama. Namun, jelas bahwa jika Anda membeli emas fisik hanya untuk tujuan investasi, Anda memulai dengan menanggung biaya yang cukup besar. Kecuali bagi orang yang mengutamakan penyimpanan, pemberian hadiah, atau kepemilikan langsung, emas batangan sulit dianggap sebagai sarana investasi yang efisien.
Tidak ada yang bisa menjamin apakah harga emas akan naik atau turun di masa depan. Hal ini karena suku bunga, dolar, inflasi, risiko geopolitik, dan pembelian oleh bank sentral menggerakkan harga ke arah yang berbeda-beda. Pola seperti tahun ini, di mana harga turun 28% dari puncak lalu kembali naik, sangat mungkin terjadi lagi.
Oleh karena itu, alih-alih membeli hanya karena melihat tren kenaikan jangka pendek, Anda harus menentukan tujuan kepemilikan emas terlebih dahulu. Jika ingin mengikuti harga emas di akun biasa dengan meminimalkan pajak, pasar emas KRX adalah pilihannya; jika ingin mengelola dalam jangka panjang di akun ISA atau pensiun, ETF emas spot domestik patut dipertimbangkan. Jika ingin menyesuaikan rasio saham dan emas dalam aset dolar, ETF emas luar negeri lebih praktis. Alasan untuk menanggung biaya emas batangan baru muncul jika tujuan utamanya memang kepemilikan fisik itu sendiri.
Hindari juga membeli sekaligus hanya dengan mengandalkan prediksi nilai tukar. Jika sulit memprediksi nilai tukar, langkah yang lebih realistis adalah menentukan target rasio, melakukan pembelian bertahap, dan mengembalikan rasio ke posisi awal saat harga emas atau nilai tukar bergerak signifikan. Meskipun emasnya sama, hasilnya akan berbeda tergantung di akun mana dan produk apa yang Anda beli. Berita harga emas menentukan imbal hasil di atas kertas, tetapi nilai tukar, pajak, dan biayalah yang menentukan uang yang benar-benar tersisa. Itulah sebabnya mengapa Anda harus mempertimbangkan metode investasi lebih dulu daripada sekadar memprediksi harga emas.