[비즈한국] Nasib Jeongyookgak dan Chorocmaul, yang sama-sama memasuki prosedur pemulihan perusahaan pada Juli tahun lalu, kini berbanding terbalik setelah setahun berlalu. Chorocmaul mendapatkan persetujuan rencana pemulihan setelah kelompok kreditur yang terdiri dari mitra usaha, pemilik waralaba, dan petani organik mengambil alih perusahaan secara langsung. Sebaliknya, prosedur pemulihan induk perusahaannya, Jeongyookgak, telah dihentikan, sehingga meningkatkan kemungkinan terjadinya kebangkrutan.
Chorocmaul Diselamatkan oleh Kreditur… Suntikan Dana 5,3 Miliar Won Jadi Langkah Awal Normalisasi
Perusahaan distribusi makanan organik dan ramah lingkungan, Chorocmaul, kini berada di ambang berakhirnya prosedur pemulihan. Setelah rencana pemulihan disahkan dalam rapat kreditur pada tanggal 28 lalu, pengadilan pada hari yang sama juga mengeluarkan keputusan persetujuan rencana pemulihan. Pengadilan Pemulihan Seoul menyatakan, “Rencana pemulihan yang diajukan oleh pengurus telah disahkan dalam rapat kreditur dan dianggap telah memenuhi syarat yang ditetapkan dalam Undang-Undang tentang Rehabilitasi dan Kebangkrutan Debitur,” sehingga rencana pemulihan Chorocmaul resmi disetujui.
Chorocmaul telah mengupayakan merger dan akuisisi (M&A) sejak memasuki prosedur pemulihan Juli lalu. Perusahaan memilih firma akuntansi Samil sebagai penasihat penjualan dan melakukan M&A sebelum persetujuan, namun sempat mengalami kesulitan dalam mencari pembeli. Akhirnya, dewan kreditur yang terdiri dari mitra usaha, pemilik waralaba, dan petani organik memutuskan untuk mengakuisisi Chorocmaul secara langsung.
Dewan kreditur memasukkan rencana akuisisi saham dan hak manajemen melalui peningkatan modal oleh badan hukum baru ke dalam rencana pemulihan. Rencana tersebut disahkan dalam rapat kreditur pada tanggal 28 lalu dengan dukungan sebesar 67,52% dari total hak suara kreditur pemulihan, melampaui ambang batas syarat pengesahan sebesar dua pertiga (66,67%).
Nilai akuisisi Chorocmaul adalah total 5,3 miliar won. Dari jumlah tersebut, sekitar 1 miliar won akan digunakan untuk pelunasan utang pemulihan. Tingkat pelunasan untuk utang pemulihan senilai kurang lebih 30 miliar won adalah 3,25%. Secara terpisah, utang publik senilai sekitar 12 miliar won direncanakan akan dilunasi secara bertahap melalui operasional perusahaan di masa depan.
Poin yang menarik adalah sebagian besar dana akuisisi disisihkan untuk operasional perusahaan, bukan untuk pelunasan utang. Mengingat 2,5 miliar won dari total 5,3 miliar won akan digunakan sebagai modal kerja, hal ini menunjukkan bahwa para kreditur lebih mementingkan keberlangsungan operasional dan normalisasi manajemen Chorocmaul daripada penagihan utang segera. Bagi pemilik waralaba, Chorocmaul adalah basis bisnis mereka, sementara bagi pemasok dan petani organik, perusahaan ini adalah mitra dagang dan jalur pemasaran utama, sehingga normalisasi perusahaan sangat krusial bagi kelangsungan bisnis mereka.
Sesuai dengan rencana pemulihan yang telah disetujui, Chorocmaul akan melanjutkan prosedur tindak lanjut seperti pelunasan utang dan konversi utang menjadi saham. Setelah menyelesaikan prosedur utama pada September mendatang, perusahaan diperkirakan akan mengajukan permohonan pengakhiran prosedur pemulihan kepada pengadilan. Selanjutnya, perusahaan berencana fokus pada penataan ulang struktur bisnis dan peningkatan profitabilitas guna membangun landasan manajemen yang mandiri.
Perwakilan dewan kreditur Chorocmaul mengatakan, “Kami berencana mengubah gerai milik perusahaan menjadi waralaba, dan jika manajemen sudah stabil, kami akan mempertimbangkan pembukaan gerai baru. Kami akan meningkatkan daya saing melalui pembaruan merek dan mendorong normalisasi manajemen sambil tetap menjaga ekosistem distribusi organik yang ramah lingkungan.”
Jeongyookgak, yang Pernah ‘Menelan Paus’, Akhirnya Menghadapi Penghentian Prosedur Pemulihan
Sementara Chorocmaul selangkah lebih dekat menuju normalisasi manajemen melalui akuisisi langsung oleh kreditur, Jeongyookgak justru mengalami hasil yang sebaliknya. Pihak Jeongyookgak mengajukan surat permohonan penghentian prosedur pemulihan ke pengadilan pada tanggal 11 lalu. Tampaknya mereka menilai tidak mungkin lagi untuk melanjutkan prosedur pemulihan. Sepuluh hari kemudian pada tanggal 21, pengadilan memutuskan untuk menghentikan prosedur pemulihan Jeongyookgak dengan menyatakan, “Jelas terlihat bahwa nilai likuidasi bisnis debitur lebih besar daripada nilai kelangsungan usahanya.”
Jeongyookgak adalah perusahaan distribusi produk peternakan segar yang didirikan pada tahun 2016. Perusahaan ini tumbuh pesat dengan memangkas tahap distribusi dari pemotongan hingga pengiriman serta membangun sistem logistik sendiri. Pada tahun 2020, perusahaan ini menarik perhatian industri karena diakui potensinya, termasuk terpilih sebagai ‘Baby Unicorn’.
Namun, tidak seperti pertumbuhan eksternalnya, profitabilitas tidak kunjung membaik. Penjualan meningkat dari sekitar 100 juta won pada tahun 2016 menjadi 40,1 miliar won pada tahun 2021, tetapi dalam periode yang sama, kerugian operasional membengkak dari kisaran 90 juta won menjadi 25,1 miliar won. Sejak memulai bisnis, Jeongyookgak tidak pernah mencatat keuntungan.
Di tengah kondisi tersebut, pada tahun 2022 Jeongyookgak melakukan ekspansi besar-besaran dengan mengakuisisi Chorocmaul dari Daesang Group senilai sekitar 87,6 miliar won. Kala itu, penjualan tahunan Jeongyookgak hanya sekitar 40 miliar won, sementara Chorocmaul mencatatkan penjualan sekitar 200 miliar won. Karena perusahaan rintisan berusia 6 tahun mengakuisisi perusahaan yang 5 kali lebih besar, industri menjulukinya sebagai ‘udang yang menelan paus’.
Namun, akuisisi Chorocmaul justru menambah beban keuangan Jeongyookgak. Kinerja Chorocmaul tidak membaik pasca-akuisisi, justru terjadi penurunan penjualan dan peningkatan kerugian operasional. Penjualan turun dari 202,2 miliar won pada tahun 2021 menjadi 178,8 miliar won pada tahun 2023, sementara kerugian operasional meningkat dari 4,1 miliar won menjadi 8,6 miliar won pada periode yang sama.
Perusahaan juga kesulitan mendapatkan dana akuisisi. Menjelang pembayaran, kenaikan suku bunga dan melemahnya sentimen investasi menghambat pendanaan yang direncanakan, sehingga Jeongyookgak menutupi kekurangan dana dengan pinjaman jangka pendek (bridge loan) dan kas yang ada. Meskipun perusahaan sempat merestrukturisasi bisnis baru dan melakukan efisiensi tenaga kerja, langkah tersebut tidak cukup untuk mengatasi beban keuangan yang telah menumpuk.
Dihentikannya prosedur pemulihan Jeongyookgak tidak serta-merta berarti langsung bangkrut. Namun, karena pengadilan telah menilai bahwa nilai likuidasi lebih tinggi daripada nilai kelangsungan perusahaan, kemungkinan beralih ke prosedur kebangkrutan atau likuidasi kini semakin besar.
Seorang narasumber industri mengatakan, “Saya tahu Jeongyookgak sempat mempertimbangkan opsi seperti penjualan merek selama proses pemulihan, namun tidak berhasil. Tampaknya perbedaannya terletak pada Chorocmaul yang mampu mempertahankan tingkat penjualan melalui penjualan daring dan operasional waralaba, sedangkan Jeongyookgak gagal mengamankan basis operasional yang stabil untuk mendukung hal tersebut.”