[비즈한국] Perusahaan yang terdaftar di KOSDAQ, Vidente121800 dan Bucket Studio066410, kembali berada di ambang delisting. Hal ini terjadi karena upaya perbaikan tata kelola perusahaan dan penjualan hak manajemen, yang merupakan syarat utama untuk mempertahankan status listing, gagal terlaksana setelah perdagangan saham mereka dihentikan selama lebih dari tiga tahun akibat kasus penggelapan dan pelanggaran kepercayaan. Di tengah aksi kolektif para pemegang saham minoritas Vidente yang dananya sebesar 165 miliar won tertahan, kini perhatian tertuju pada keputusan Bursa Efek terkait dilema antara potensi normalisasi perusahaan dan perlindungan investor.
Pada tanggal 2 Juni, Komite Pasar KOSDAQ di Bursa Efek Korea memutuskan untuk melakukan delisting terhadap Vidente. Selanjutnya, pada tanggal 10 Juni, Komite Peninjauan Perusahaan membahas delisting untuk Bucket Studio. Vidente berencana mengajukan keberatan kepada bursa hingga 24 Juni untuk mencegah delisting. Seorang perwakilan perusahaan menyatakan, "Kami berniat meminta pengajuan keberatan dan pemberian periode perbaikan kepada Komite Pasar KOSDAQ. Kami akan menekankan bahwa kegagalan penjualan disebabkan oleh pihak pembeli dan bahwa perusahaan memiliki keinginan kuat untuk melakukan divestasi."
Menanggapi keputusan delisting tersebut, CEO Vidente, Lim Jeong-geun, mengeluarkan pernyataan: "Selama beberapa tahun terakhir, kami telah berupaya untuk menormalisasi manajemen dan memulihkan nilai perusahaan. Kami telah menyelesaikan sebagian besar risiko hukum yang melingkupi perusahaan. Namun, sangat disayangkan kami tidak dapat menyelesaikan perubahan pemegang saham pengendali." Ia menambahkan, "Kami akan segera menempuh prosedur keberatan terhadap keputusan komite dan akan mengikuti proses peninjauan kedua dengan sungguh-sungguh."
Hal yang menarik perhatian adalah para pemegang saham minoritas secara langsung menentang keputusan delisting ini. Per akhir 2025, jumlah pemegang saham minoritas Vidente mencapai sekitar 90.000 orang dengan total kepemilikan 64,4%. Saham Vidente dihentikan perdagangannya pada akhir Maret 2023 karena penolakan opini pada laporan audit. Menurut aliansi pemegang saham minoritas, dana yang tertahan mencapai 165 miliar won. Para pemegang saham ini kini menyuarakan aspirasi mereka melalui petisi ke Majelis Nasional untuk menuntut pencabutan suspensi perdagangan dan reformasi sistem, serta mengirimkan petisi ke lembaga-lembaga dan kantor anggota parlemen. Baru-baru ini, salah satu pemegang saham melakukan aksi demonstrasi menggunakan truk di sekitar Yeouido untuk menuntut dimulainya kembali perdagangan saham.
Pihak aliansi pemegang saham minoritas Vidente menyatakan, "Fakta bahwa Vidente terus menerima opini wajar dalam laporan audit berarti nilai perusahaan tidak rusak. Meskipun dugaan penggelapan dan pelanggaran kepercayaan merupakan kejahatan ekonomi yang dilakukan oleh pihak eksternal, kerugian justru menimpa pemegang saham minoritas. Sistem peninjauan kelayakan listing yang mekanis dan tidak mempertimbangkan tanggung jawab yang sebenarnya harus direformasi." Peninjauan kelayakan listing biasanya dilakukan atas dasar non-keuangan seperti penggelapan/pelanggaran kepercayaan oleh staf, pelanggaran kewajiban pengungkapan, dan pelanggaran akuntansi berat.
Vidente dan Bucket Studio terancam delisting karena gagal memperbaiki struktur tata kelola mereka. Struktur tata kelola perusahaan-perusahaan ini adalah: Initial No. 1 Investment Association → Bucket Studio → Inbiogen101140 → Vidente → Bithumb Holdings, di mana Vidente sendiri memiliki 4,23% saham Bucket Studio dalam struktur kepemilikan silang. Pada bulan April lalu, Bucket Studio gagal menjual hak manajemennya; jika berhasil, seluruh saham Vidente rencananya akan dilikuidasi (artikel terkait: Bucket Studio yang Terkait dengan Saham Bithumb Holdings, Penjualan Hak Manajemen Kembali ke Titik Nol).
Kedua perusahaan tersebut dihentikan perdagangannya pada Maret 2023 akibat dampak tuduhan penggelapan dan pelanggaran kepercayaan oleh Kang Jong-hyun, kakak laki-laki dari CEO Bucket Studio, Kang Ji-yeon. Kang adalah sosok yang disebut sebagai "pemilik sebenarnya dari Bithumb", dan kejaksaan menyelidiki tuduhan bahwa Kang beserta para eksekutif perusahaan afiliasi telah menggelapkan dana dari perusahaan yang berafiliasi dengan Bithumb, termasuk Vidente, Inbiogen, dan Bucket Studio. Kecurigaan bahwa dana perusahaan publik digunakan untuk kepentingan pribadi pihak luar memicu suspensi perdagangan dan tinjauan delisting, yang mengakibatkan para pemegang saham minoritas terjebak karena tidak bisa menarik kembali investasi mereka.
Pada Juli 2025, Vidente dan Bucket Studio masing-masing menyerahkan rencana perbaikan kepada Komite Pasar KOSDAQ dan Komite Peninjauan Perusahaan, dan mendapatkan periode perbaikan selama 9 bulan. Inti dari rencana perbaikan tersebut adalah pembenahan tata kelola melalui divestasi saham. Rencananya adalah menjual saham Bucket Studio yang dimiliki oleh Initial No. 1 Investment Association (di puncak struktur tata kelola) serta saham yang dimiliki Vidente untuk mengurai struktur kepemilikan silang. Namun, penjualan gagal karena Switch One, yang membentuk entitas tujuan khusus untuk berpartisipasi dalam akuisisi Bucket Studio, gagal dalam pendanaan.
Vidente dan Bucket Studio kini merespons dengan target mendapatkan tambahan periode perbaikan dan mencari akuisitor baru. Mengenai rencana penjualan saham, seorang perwakilan perusahaan menjelaskan, "Penjualan saham secara terbuka memakan waktu lama dan kini menjadi sulit karena keputusan delisting, jadi kami akan melakukan penjualan tertutup. Prosedur verifikasi seperti penilaian kelayakan calon akuisitor akan dilakukan pada tingkat yang sama dengan penjualan publik. Kami mencari pihak yang berminat dan memenuhi syarat melalui berbagai saluran. Kami berencana memilih pihak yang belum berpartisipasi dalam penjualan tahap pertama."
Muncul spekulasi bahwa kedua perusahaan akan mengadakan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa pada tanggal 30 mendatang untuk menunjuk direktur luar dari kalangan praktisi hukum sebagai langkah perlawanan hukum. Menanggapi hal ini, perusahaan menjelaskan, "Ini adalah penunjukan dalam rangka menata kembali sistem untuk mengantisipasi perubahan pemegang saham pengendali. Jika penjualan berhasil, akan ada perubahan kembali."
Sementara itu, seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan yang dikeluarkan dari pasar saham akibat reformasi sistem delisting oleh otoritas keuangan, kecemasan pemegang saham minoritas semakin meningkat. Bursa Efek Korea telah mengoperasikan 'Unit Pengelola Intensif Delisting' yang berpusat pada Divisi Pasar KOSDAQ sejak Februari hingga Juni. Selain itu, mulai Juli, persyaratan delisting diperketat, di mana ambang batas kapitalisasi pasar dinaikkan dari 15 miliar won menjadi 20 miliar won, dan saham berharga rendah ('penny stocks') yang tidak dapat mempertahankan harga di atas 1.000 won selama hari perdagangan tertentu dapat menjadi subjek delisting.
Keadaan diperburuk dengan ditetapkannya Bucket Studio sebagai korporasi yang tidak jujur dalam pengungkapan oleh Divisi Pasar KOSDAQ baru-baru ini. Hal ini didasarkan pada pembatalan pengungkapan terkait kegagalan penjualan saham (perjanjian pengalihan saham yang melibatkan perubahan pemegang saham utama). Bucket Studio menerima 8,5 poin penalti dan denda sebesar 34 juta won, sehingga total poin penalti melonjak menjadi 16 poin. Jika akumulasi poin penalti mencapai 15 poin atau lebih dalam satu tahun, akan muncul alasan untuk tinjauan kelayakan listing. Jumlah pemegang saham minoritas Bucket Studio sekitar 60.000 orang dengan kepemilikan 51,1%. Perwakilan Bucket Studio mengatakan, "Kami telah merespons dengan menyerahkan surat penjelasan, namun tidak diterima. Namun, karena perdagangan sudah dihentikan, tidak ada dampak tambahan."