[비즈한국] Muncul kemungkinan adanya variabel baru di menit-menit terakhir terkait penjualan SK Siltron, yang selama ini dianggap sebagai aset utama dalam restrukturisasi bisnis atau yang disebut 'rebalancing' Grup SK. Meskipun Grup Doosan telah terpilih sebagai penawar utama dan telah melakukan negosiasi, ketertarikan kini tertuju pada keputusan akhir seiring dengan beredarnya arus peninjauan ulang penjualan di dalam dan luar grup.
Menurut kalangan bisnis, Ketua Grup SK, Chey Tae-won, saat ditanya mengenai status penjualan SK Siltron di acara Computex 2026 yang diadakan di Taipei, Taiwan pada tanggal 2 Juni, menjawab, "Itu diputuskan oleh pihak di bawah." Pernyataan ini muncul di tengah situasi di mana kemungkinan peninjauan kembali penjualan SK Siltron mulai dipertanyakan. Meskipun belum ada keputusan resmi dari pihak Grup SK, pasar menyoroti latar belakang mengapa negosiasi penjualan berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan semula.
Penundaan Kontrak Utama Setelah Penetapan Penawar Utama Doosan
SK Inc. mengumumkan pada 17 Desember tahun lalu bahwa mereka telah memilih Doosan Corp. sebagai penawar utama untuk penjualan saham SK Siltron. Pihak Doosan juga menyatakan telah menerima pemberitahuan sebagai penawar utama dari SK dan sedang melakukan peninjauan akuisisi serta pembahasan antar pihak. Penjelasan tambahan juga diberikan bahwa rincian seperti syarat penjualan dan struktur transaksi belum diputuskan.
Objek penjualan adalah 70,6% saham SK Siltron yang dimiliki oleh SK Inc. Nilai perusahaan SK Siltron diperkirakan berada di kisaran 4 hingga 5 triliun won. Di pasar, sempat muncul pengamatan bahwa nilai penjualan saham SK Inc. bisa mencapai 3 hingga 4 triliun won. Bagi Grup SK, transaksi ini diharapkan dapat memberikan efek perbaikan struktur keuangan melalui pelepasan aset non-inti untuk mendapatkan uang tunai.
Namun, setelah terpilihnya penawar utama, penandatanganan kontrak utama mengalami penundaan sehingga perhitungan terkait penjualan menjadi lebih rumit. Awalnya, pasar memperkirakan bahwa setelah Doosan mengakuisisi saham yang dimiliki SK Inc., mereka juga akan mengambil alih sisa 29,4% saham yang dimiliki secara pribadi oleh Ketua Chey Tae-won untuk mendapatkan kepemilikan 100% dalam tahun ini. Namun, belakangan muncul interpretasi bahwa penilaian internal dapat berubah terkait pemulihan industri semikonduktor, nilai strategis SK Siltron, dan kecepatan rebalancing grup.
Nilai Aset Strategis Wafer Semikonduktor Menguat
SK Siltron adalah produsen wafer semikonduktor. Wafer adalah bahan dasar untuk membuat chip semikonduktor dan sangat penting dalam produksi memori serta pengecoran (foundry). SK Siltron dianggap sebagai pemain global utama dalam wafer ukuran 12 inci, dan jika Doosan mengakuisisinya, hal itu akan memperkuat bisnis material semikonduktor mereka.
Doosan sendiri telah memiliki perusahaan pengujian tahap akhir semikonduktor, Doosan Tesna. Jika SK Siltron ditambahkan, mereka dapat membangun portofolio bisnis yang terintegrasi mulai dari wafer—material inti proses front-end semikonduktor—hingga pengujian tahap akhir. Bagi Grup Doosan, yang ingin mengubah struktur bisnis dari yang berfokus pada industri berat menjadi bidang AI dan semikonduktor, akuisisi SK Siltron adalah transaksi yang sangat simbolis.
Bagi Grup SK, biaya peluang dari penjualan wafer semikonduktor juga harus dipertimbangkan. Dalam situasi di mana SK Hynix mendapat manfaat dari peningkatan permintaan semikonduktor AI berkat High Bandwidth Memory (HBM), muncul kekhawatiran apakah melepas anak perusahaan material semikonduktor, SK Siltron, ke luar grup adalah langkah yang tepat dalam jangka panjang. Korea Investors Service memperkirakan bahwa kinerja SK Siltron akan tetap didukung oleh wafer 300mm yang digunakan untuk produksi memori canggih, seiring dengan berlanjutnya permintaan kuat yang berpusat pada AI.
Antara Kebutuhan Perbaikan Keuangan dan Nilai Aset Strategis
Grup SK telah mendorong rebalancing besar-besaran sejak tahun lalu. Tujuannya adalah untuk mengurangi beban keuangan yang meningkat akibat ekspansi investasi dan memfokuskan sumber daya pada bisnis inti seperti AI, semikonduktor, dan energi. Penjualan SK Siltron disebut-sebut sebagai kartu utama untuk memperoleh uang tunai dalam alur restrukturisasi bisnis ini.
Namun, tujuan rebalancing bukan sekadar penjualan aset semata. Keputusan juga harus diambil mengenai sampai sejauh mana aset dengan potensi pertumbuhan jangka panjang dan kebutuhan strategis yang tinggi harus dipertahankan. SK Siltron dianggap sebagai aset yang memiliki kemampuan menghasilkan uang tunai yang stabil sekaligus nilai strategis dalam bisnis material semikonduktor. Meskipun efek perolehan dana dari penjualan sangat besar, beban untuk keluar dari rantai nilai semikonduktor juga tidaklah kecil.
Saham pribadi Ketua Chey juga menjadi variabel dalam struktur transaksi. Ketua Chey mengakuisisi sisa saham sebesar 29,4% atas nama pribadi saat SK Inc. mengakuisisi LG Siltron pada tahun 2017. Transaksi ini sempat memicu kontroversi mengenai perolehan keuntungan pribadi, namun putusan Mahkamah Agung tahun 2025 membatalkan perintah koreksi dan denda yang dijatuhkan oleh Komisi Perdagangan Adil.
Poin kuncinya adalah keputusan apa yang akan diambil oleh Grup SK di antara perbaikan struktur keuangan dan mempertahankan aset material semikonduktor. Jika penjualan berhasil, Grup SK dapat memperoleh uang tunai dalam jumlah besar dan menunjukkan hasil rebalancing kepada pasar. Sebaliknya, jika mereka meninjau kembali atau menyesuaikan ketentuan penjualan, hal itu dapat diartikan sebagai sinyal bahwa nilai strategis SK Siltron telah dinilai kembali.