[비즈한국] Prospek harga saham Samsung Electronics005930 dan SK Hynix000660 terus mencetak rekor tertinggi baru setiap harinya. Baru-baru ini, kalangan sekuritas memberikan target harga yang agresif, yakni 500.000 won untuk Samsung Electronics dan 3 juta won untuk SK Hynix. Alasannya adalah karena ekspansi investasi server AI, peningkatan permintaan HBM, serta kenaikan harga DRAM dan NAND sedang mendongkrak estimasi kinerja perusahaan. Selain itu, belakangan ini juga terdapat efek pasokan dan permintaan (supply-demand) di mana dana ETF terfokus pada kedua saham tersebut. Pada akhir bulan ini, dijadwalkan pula pencatatan (listing) ETF leverage saham tunggal dengan Samsung Electronics dan SK Hynix sebagai aset dasar.
Berdasarkan harga penutupan tanggal 8, Samsung Electronics ditutup pada 268.500 won dan SK Hynix pada 1.648.000 won. Meskipun kedua saham mengalami sedikit penurunan dibandingkan hari sebelumnya, tren kenaikan yang kuat di dekat rekor harga tertinggi sepanjang masa tetap terjaga. SK Hynix mencatat rekor harga penutupan tertinggi sepanjang masa pada 7 Mei, sehari sebelumnya, yakni 1.654.000 won. Pergerakan kedua saham ini sama namun juga berbeda. Samsung Electronics mencerminkan kenaikan harga memori dan ekspektasi terhadap HBM4, namun pemulihan daya saing HBM dan konflik dengan serikat pekerja masih menjadi tantangan. SK Hynix mendapatkan momentum harga saham yang lebih kuat berkat posisi pemimpin di pasar HBM dan permintaan memori untuk server AI.
Target Harga Ditingkatkan… SK Securities: “Samsung Electronics 500.000 won, SK Hynix 3 juta won”
Peneliti SK Securities, Han Dong-hee, dalam laporannya pada 7 Mei menaikkan target harga Samsung Electronics dari sebelumnya 400.000 won menjadi 500.000 won, dan target harga SK Hynix dari 2 juta won menjadi 3 juta won. Hal ini merupakan hasil dari penerapan kembali level PER atas sebesar 13 kali untuk Samsung Electronics dan 10 kali untuk SK Hynix setelah tahun 2025, dengan mengembalikan target PER yang sempat diturunkan karena kekhawatiran perang AS-Iran ke level sebelumnya.
Peneliti Han menyatakan bahwa “revaluasi memori masih berada di tahap awal”, dengan mengacu pada profitabilitas tertinggi di antara saham terkait AI global, peningkatan stabilitas kinerja secara struktural, dan perluasan subjek pembeli memori Korea. Logika intinya jelas. Investasi AI bukanlah tema sementara melainkan telah mengakar menjadi investasi infrastruktur pusat data, dan dalam proses ini, kontribusi laba dari memori berkinerja tinggi semakin besar. Secara khusus, pasar memori kini terbagi menjadi pasar kontrak jangka panjang dan pasar yang terpapar pada fluktuasi harga karena meluasnya diskusi mengenai Long-Term Agreement (LTA) dalam jangka waktu 3-5 tahun, yang menjadi dasar stabilitas kinerja.
Samsung Electronics masih sangat kental dengan sifat ‘ekspektasi pemulihan’. Kenaikan harga DRAM dan NAND umum mendukung perbaikan kinerja. Selain itu, jika ditambah dengan perluasan pasokan HBM4 dan ekspektasi masuk ke ekosistem semikonduktor AI, revaluasi harga saham sangat mungkin terjadi. Namun, Samsung Electronics masih memiliki citra sebagai pemain yang tertinggal di pasar HBM dibandingkan SK Hynix. Pada akhirnya, agar harga saham melampaui level 300.000 won, perusahaan harus membuktikan pemulihan daya saing HBM melalui angka, bukan sekadar pemulihan kondisi industri.
SK Hynix adalah saham yang telah diberi premi HBM oleh pasar. Semakin besar permintaan akselerator AI, semakin tinggi daya tawar perusahaan yang memiliki kemampuan pasokan HBM. SK Hynix dinilai sebagai penerima manfaat paling langsung dalam fase ini. Oleh karena itu, kenaikan target harga oleh kalangan sekuritas lebih agresif dibandingkan Samsung Electronics. Namun, karena harga saham sudah naik cukup signifikan, kecepatan peningkatan laba yang nyata kini menjadi lebih penting daripada ekspektasi. Volume pasokan HBM, diversifikasi pelanggan, dan tren harga memori server adalah gerbang tahap selanjutnya bagi harga saham.
Pasokan dan Permintaan ‘Sam-Jeon-Nix’ yang Dibuat oleh ETF… Struktur Membeli Dua Saham Sekaligus
Poros lain dari kenaikan harga saham baru-baru ini adalah ETF. Berbagai produk mulai dari ETF semikonduktor, ETF semikonduktor AI, ETF KOSPI 200, ETF saham berkapitalisasi besar, hingga ETF saham bernilai, semuanya memasukkan Samsung Electronics dan SK Hynix sebagai komponen utama. Struktur ini membuat investor secara tidak langsung memasukkan uang ke kedua saham tersebut saat membeli ETF, bahkan tanpa harus membeli saham secara individual. Semakin besar pasar ETF, semakin besar pula basis pasokan dan permintaan bagi Samsung Electronics dan SK Hynix.
Kecenderungan pemusatan ini semakin terlihat jelas. Secara khusus, untuk ETF leverage semikonduktor, ada produk yang porsi saham SK Hynix-nya sendiri mencapai 40%. Membeli ETF leverage semikonduktor pada dasarnya hampir sama dengan bertaruh kuat pada SK Hynix dan Samsung Electronics.
Tren ini menjadi angin segar yang kuat selama periode kenaikan harga saham. Saat harga saham naik, kinerja ETF membaik dan dana mengalir masuk ke ETF. Manajer ETF kemudian membeli Samsung Electronics dan SK Hynix kembali sesuai dengan indeks dasar. Hal ini menciptakan pasokan dan permintaan yang ramah bagi harga saham. Ini adalah struktur di mana ekspektasi perbaikan kinerja dan masuknya dana pasif saling memperkuat. Sebaliknya, dalam masa penyesuaian pasar, struktur yang sama dapat meningkatkan volatilitas. Hal ini karena tekanan jual bisa meningkat jika penebusan (redemption) ETF dan rebalancing produk leverage terjadi bersamaan.
ETF Leverage Saham Tunggal sebagai Variabel… Kekuatan Kenaikan atau Perangkat Volatilitas?
Paling cepat mulai 22 Mei, ETF leverage dan inverse saham tunggal yang berbasis pada Samsung Electronics dan SK Hynix dijadwalkan akan dicatatkan di bursa saham domestik. Komisi Jasa Keuangan (FSC) telah menyetujui amandemen terkait Undang-Undang Pasar Modal dalam rapat kabinet pada 21 April, dan saat ini hanya ada dua perusahaan tersebut yang memenuhi syarat berdasarkan kapitalisasi pasar, volume perdagangan, dan basis pasar derivatif. Namun, tergantung pada jadwal peninjauan pencatatan, pencatatan aktual mungkin sedikit tertunda hingga akhir Mei.
Produk ini memiliki struktur yang mengikuti 2 kali imbal hasil harian. Peneliti Mirae Asset Securities, Yoon Jae-hong, memperkirakan dana yang dapat mengalir masuk berada di kisaran skenario konservatif 1,7 triliun won hingga skenario aktif 5,3 triliun won. Ia juga menambahkan catatan bahwa karena penjualan saham biasa dan pembelian tunai ETF baru terjadi secara bersamaan, efek pendongkrak harga saham secara murni kemungkinan lebih kecil dari itu. Kasus di luar negeri telah menunjukkan kekuatannya. ETF leverage 2x SK Hynix milik CSOP yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong mencapai akumulasi imbal hasil sekitar 750%, mengalahkan produk leverage Tesla dan menempati peringkat pertama untuk leverage saham tunggal global. Jika permintaan leverage yang selama ini keluar ke luar negeri kembali ke dalam negeri, struktur pasokan dan permintaan kedua saham tersebut bisa menjadi lebih tangguh.
Namun, risikonya jelas. Karena ETF leverage memiliki struktur yang mengikuti 2 kali imbal hasil harian, efek bunga majemuk negatif akan terjadi jika harga saham berfluktuasi naik turun berulang kali. Dalam pasar bullish, ini memang meningkatkan imbal hasil, tetapi dalam pasar sideways atau koreksi, kerugian juga akan membesar dengan cepat. Ada pula kekhawatiran bahwa kebutuhan rebalancing tepat sebelum penutupan pasar dapat meningkatkan volatilitas harga penutupan.
Tahap selanjutnya dari harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix kemungkinan besar akan ditentukan oleh tiga kekuatan: kecepatan investasi server AI dan permintaan HBM yang diterjemahkan menjadi laba nyata, apakah semikonduktor memori dapat terus direvaluasi sebagai aset utama infrastruktur AI, dan kekuatan pasokan-permintaan yang dibentuk oleh ETF serta produk leverage saham tunggal. Kedua saham ini kini bukan lagi sekadar saham semikonduktor besar, melainkan representasi dari siklus AI, poros pusat pasar ETF, dan aset dasar baru bagi produk leverage. Logika kinerja masih menyisakan ruang untuk kenaikan, namun sisi pasokan dan permintaan membawa potensi panas berlebih dalam jangka pendek. Harga saham ke depan bergantung pada kekuatan mana di antara keduanya yang bekerja lebih dominan.