[비즈한국] Boston Dynamics, anak perusahaan robotika Hyundai Motor Group005380, kembali menarik perhatian pasar. Berdasarkan laporan bisnis Hyundai Glovis086280 yang dirilis pada tanggal 19, Hyundai Glovis melakukan tambahan investasi sebesar 89,126 miliar won ke Boston Dynamics tahun lalu, yang meningkatkan kepemilikan sahamnya dari 10,95% menjadi 11,25%.
Dengan menerapkan jumlah investasi ini dan kenaikan persentase saham sebesar 0,3% poin secara sederhana, total nilai perusahaan Boston Dynamics dihitung mencapai sekitar 30 triliun won. Jika dibandingkan dengan penilaian 1,1 miliar dolar AS atau sekitar 1,2482 triliun won saat diakuisisi oleh Hyundai Motor Group pada Juni 2021, nilainya telah melonjak lebih dari 20 kali lipat. Namun, angka ini merupakan kalkulasi sederhana berdasarkan harga penawaran umum terbatas perusahaan non-publik, sehingga sulit untuk menganggapnya sebagai harga pasar yang sebenarnya.
Saat melihat valuasi Boston Dynamics, struktur kepemilikan saham harus diperhatikan terlebih dahulu. Pada saat akuisisi selesai pada Juni 2021, Hyundai Motor Group secara resmi mengamankan 80% saham Boston Dynamics, dengan struktur rinci yaitu Hyundai Motor 30%, Hyundai Mobis012330 20%, Hyundai Glovis 10%, Chairman Euisun Chung 20%, dan SoftBank 20%. Dengan kata lain, pada awalnya struktur kepemilikan dibagi langsung antara Hyundai Motor, Hyundai Mobis, Hyundai Glovis, dan Chairman Euisun Chung.
Struktur ini berubah pada tahun 2022. Dalam laporan keuangan konsolidasian semester pertama 2022, Hyundai Motor menyatakan keputusannya untuk menginvestasikan seluruh saham Boston Dynamics yang dimilikinya ke HMG Global LLC yang akan didirikan, dan dalam laporan kuartal ketiga tahun yang sama, disebutkan bahwa pendirian HMG Global LLC telah selesai serta kepemilikan saham dan kas grup telah dialihkan ke badan hukum tersebut.
Berdasarkan laporan media asing dan industri, struktur kepemilikan HMG Global terdiri dari Hyundai Motor 49,5%, Kia000270 30,5%, dan Hyundai Mobis 20,0%, yang kemudian menjadi pemegang saham utama Boston Dynamics. Artinya, Kia, yang bukan merupakan pemegang saham langsung saat akuisisi tahun 2021, telah masuk ke dalam struktur kepemilikan saham Boston Dynamics melalui HMG Global sejak tahun 2022.
Struktur kepemilikan yang berlaku saat ini juga mencerminkan tren tersebut. Per Januari 2026, industri mencatat kepemilikan saham Boston Dynamics terdiri dari HMG Global sekitar 54,7%, Chairman Euisun Chung 21,9%, Hyundai Glovis sekitar 11,2%, dan SoftBank sekitar 12%. Dengan tercerminnya laporan bisnis pada tanggal 19, kepemilikan saham Hyundai Glovis meningkat menjadi 11,25%. Jika dikonversi ke tingkat kepemilikan efektif pada periode yang sama, Hyundai Motor secara tidak langsung memiliki sekitar 28%, Kia sekitar 17%, dan Hyundai Mobis sekitar 11%.
Struktur kepemilikan ini penting karena kenaikan nilai Boston Dynamics bukan sekadar berarti 'satu anak perusahaan robotika menjadi lebih mahal'. Hyundai Motor, Kia, dan Hyundai Mobis memilikinya secara tidak langsung melalui HMG Global, sementara Chairman Euisun Chung dan Hyundai Glovis memegang saham secara langsung. Karena ekspektasi bisnis robotika sudah tercermin dalam harga saham afiliasi utama grup, potensi IPO Boston Dynamics bukan sekadar peristiwa pengembalian investasi, melainkan berpotensi memicu restrukturisasi tata kelola dan perdebatan mengenai nilai pemegang saham.
Tahun lalu, Boston Dynamics mencatat pendapatan sebesar 150,1 miliar won, namun kerugian bersihnya mencapai 528,4 miliar won. Angka kerugian ini lebih besar dibandingkan kerugian bersih tahun sebelumnya yang sebesar 440,5 miliar won. Pada akhirnya, premi yang melekat saat ini lebih banyak mencerminkan ekspektasi terhadap Atlas, AI Fisik, dan potensi komersialisasi dalam ekosistem manufaktur serta logistik Hyundai Motor Group daripada kinerja saat ini. Jika Hyundai Motor Group mampu mengembangkan Boston Dynamics bukan hanya sebagai sumber pendapatan masa depan, tetapi sebagai platform AI Fisik untuk seluruh grup, maka penilaian saat ini akan mendapatkan pembenaran, namun jika kecepatan komersialisasi tidak memenuhi harapan, kontroversi mengenai penilaian yang berlebihan sulit dihindari.