[비즈한국] Meninggalnya Pemimpin Tertinggi Iran, Ayatollah Ali Khamenei, akibat operasi gabungan Amerika Serikat dan Israel, 'Epic Fury', pada tanggal 28 bulan lalu, telah menjadikan risiko geopolitik dari Timur Tengah sebagai target utama pasar keuangan. Indikator yang dapat mengukur dampak dari situasi ini adalah volume lalu lintas di Selat Hormuz, yang merupakan urat nadi transportasi minyak mentah. Jumlah kapal tanker yang mencapai 65 kapal sehari sebelum perang dimulai, merosot tajam menjadi 6 kapal hanya dalam satu hari, yang mencerminkan ketakutan pasar secara real-time. Selat ini, yang melayani sekitar 21% volume minyak mentah dan LNG dunia, merupakan 'titik macet laut' yang fatal bagi negara-negara pengimpor utama, termasuk Korea Selatan, karena 83% volume barang yang melaluinya menuju ke Asia.
Menurut Badan Informasi Energi AS (EIA), berdasarkan data tahun 2024, 84% minyak mentah dan kondensat serta 83% LNG yang diangkut melalui jalur ini ditujukan ke negara-negara Asia seperti Tiongkok, India, Jepang, dan Korea Selatan. Harga minyak internasional sudah naik lebih dari 20% tahun ini seiring dengan meningkatnya ketegangan hingga menembus angka 70 dolar per barel, namun volatilitas terus meningkat dengan harga yang sempat mendekati 77 dolar segera setelah pasar dibuka.
Menurut analisis sektor swasta seperti Capital Economics, jika harga minyak menembus 100 dolar, akan muncul tekanan inflasi yang mendorong laju kenaikan harga global sebesar 0,6-0,7 poin persentase. Hal ini bisa menjadi pembenaran untuk menunda waktu penurunan suku bunga oleh The Fed.
Namun, para ahli menilai probabilitas skenario ekstrem tersebut kecil. Hal ini dikarenakan kekacauan sistem komando akibat dimulainya sistem pelaksana tugas tiga orang yang terdiri dari Presiden Masoud Pezeshkian, Kepala Kehakiman Gholam-Hossein Mohseni-Eje'i, dan anggota Dewan Penjaga Ayatollah Alireza Arafi berdasarkan Pasal 111 Konstitusi Iran, serta pernyataan netralitas dari Hizbullah yang pro-Iran, telah melemahkan motivasi untuk perang total jangka panjang. Terutama karena Dewan Keamanan Nasional Tertinggi (SNSC) Iran menyadari bahwa selat tersebut adalah sumber dana perang utama negara mereka, sehingga kemungkinan besar mereka enggan mengambil pilihan yang merugikan diri sendiri berupa penutupan total. Oleh karena itu, mengingat situasi kekosongan kekuasaan di Iran, pandangan bahwa masalah ini kemungkinan besar akan berakhir dalam jangka waktu sangat pendek sekitar satu minggu atau jangka pendek sekitar 1 hingga 3 bulan, semakin menguat. Meskipun harga minyak naik 15-20% dalam jangka pendek, ketidakpastian diperkirakan akan berhenti dalam waktu 3 bulan karena perang yang terbatas dan dimulainya kembali peningkatan produksi oleh OPEC+.
Di pasar valuta asing, rumus 'penguatan dolar' yang selalu berulang dalam krisis geopolitik masa lalu kini mulai retak. Para ahli menyoroti fenomena 'Dollar-Frown', di mana pasar mempertanyakan stabilitas absolut dolar mengingat situasi ini dipicu oleh kepemimpinan AS. Faktanya, reaksi awal di mana yen Jepang dan franc Swiss bereaksi lebih dulu sebagai aset aman dibandingkan dolar cukup signifikan. Nilai tukar won terhadap dolar mungkin mengalami overshooting hingga 1480 won dalam jangka pendek karena kekhawatiran memburuknya syarat perdagangan Korea akibat harga minyak tinggi dan arus keluar modal asing, namun ada perkiraan bahwa nilai tersebut akan stabil di kisaran rata-rata 1430 won pada kuartal kedua jika risiko mereda.
Pasar saham domestik diperkirakan akan mengalami koreksi harga sekitar 10% dari titik tertinggi dalam jangka pendek, dan aliran masuk asing diperkirakan akan menerima tekanan jual bersih rata-rata harian sekitar 500 miliar won, mengingat proporsinya terhadap kapitalisasi pasar.
Namun, dominan pandangan bahwa koreksi ini hanyalah guncangan sementara, bukan penurunan struktural. Hal ini dikarenakan pertumbuhan laba yang berpusat pada semikonduktor sebagai motor penggerak utama pasar saham domestik tetap solid, dan terdapat sentimen positif yang mendukung kenaikan valuasi seperti lolosnya amandemen hukum komersial ketiga yang berpusat pada pembatalan saham treasuri di parlemen. Selain itu, psikologi individu dan ETF yang bertindak sebagai subjek penawaran dan permintaan untuk memanfaatkan risiko geopolitik sebagai peluang beli jangka pendek juga bekerja dengan kuat.
Pada akhirnya, puncak ketidakpastian geopolitik diperkirakan akan terjadi pada hasil pemilihan pemimpin Iran berikutnya yang dijadwalkan dalam 1-2 hari ke depan. Ketegangan bisa meningkat jika putra kedua Khamenei, Mojtaba Khamenei, atau Ketua Parlemen Mohammad Bagher Ghalibaf yang didukung oleh kubu konservatif garis keras terpilih. Meskipun begitu, fakta bahwa 8 negara utama OPEC+ telah mulai mempertimbangkan untuk melanjutkan peningkatan produksi hingga 411.000 barel per hari mulai April adalah kunci utama yang akan menenangkan volatilitas harga minyak.
Investor harus tetap tenang dan mengamati pemulihan volume lalu lintas aktual di Selat Hormuz serta respons pasokan dari negara-negara penghasil minyak daripada terobsesi dengan berita yang sensasional. Pasar selalu membayangkan yang terburuk, namun harus diingat bahwa dalam sejarah, sebagian besar hasilnya tidak seburuk imajinasi tersebut.