[비즈한국] Dari 170 juta won menjadi 95 juta won. Harga Bitcoin, aset kripto yang dianggap sebagai 'pemimpin', telah anjlok lebih dari 40%. Di tengah kondisi tersebut, borok 'risiko pengendalian internal' yang kronis pada bursa aset kripto pun tersingkap. Hal ini terjadi setelah insiden kesalahan pengiriman Bitcoin di bursa besar domestik, Bithumb. Di pasar, kini muncul wacana mengenai kemungkinan 'tren stablecoin menjadi mainstream', di mana stablecoin yang diterbitkan atau dikelola oleh lembaga keuangan setingkat bank akan menjadi pilihan utama, menggantikan aset yang volatilitasnya tinggi.
"Bursa Bukanlah Bank"
Inti dari krisis Bithumb kali ini adalah menunjukkan bahwa 'tingkat pengendalian internal bursa aset kripto bisa goyah akibat kesalahan sistem, kelalaian manajemen karyawan, atau kekeliruan sederhana'. Hal ini sulit dibayangkan terjadi di bank komersial tradisional yang memiliki regulasi atau pengawasan ketat. Meskipun pemerintah selama ini mewajibkan bursa aset kripto untuk hanya memperdagangkan 'koin yang benar-benar dimiliki', insiden di mana Bitcoin benar-benar terkirim akibat kesalahan karyawan menunjukkan adanya batasan dalam sistem tersebut.
Seiring munculnya masalah kepercayaan terhadap bursa aset kripto, kebutuhan akan pendekatan ala Amerika Serikat—yang membawa stablecoin ke dalam sistem formal dan mewajibkan 'kepercayaan setingkat bank'—pun mulai dibahas. Undang-undang stablecoin AS (Clarity for Stablecoins Act) memuat ketentuan yang mewajibkan penerbit stablecoin untuk memiliki ketahanan modal dan kewajiban pengungkapan informasi yang ketat, setara dengan bank komersial. Hal ini dilakukan karena stablecoin tidak lagi dipandang sekadar sebagai 'koin', melainkan diberikan tanggung jawab yang setara dengan 'mata uang'.
Untuk tujuan ini, otoritas AS berencana mewajibkan cadangan 100% dalam bentuk aset aman. Mereka juga akan membangun sistem pemantauan waktu nyata untuk memastikan apakah penerbit menyimpan dolar atau obligasi pemerintah di bank yang sebenarnya, sesuai dengan jumlah koin yang diterbitkan.
Pilihan Pemerintah AS yang Menginginkan Permintaan 'Obligasi AS'
Di balik langkah AS memperketat regulasi stablecoin, terdapat strategi tersembunyi untuk menciptakan permintaan obligasi pemerintah AS melalui pasar aset digital dan mengukuhkan supremasi dolar. Saat ini, sebagian besar penerbit stablecoin yang dipatok ke dolar menyimpan obligasi pemerintah AS dalam jumlah besar sebagai cadangan untuk menjamin nilai koin mereka. Di tengah menurunnya permintaan tradisional dari negara seperti Tiongkok, bagi pemerintah AS, aktivasi pasar stablecoin akan memberikan efek 'mengamankan permintaan pembeli obligasi pemerintah yang baru'.
Bagi pemerintah AS, semakin tinggi tingkat kepercayaan lembaga penerbit dan bursa (setara bank), maka skala stablecoin akan semakin besar. Dengan meningkatnya jumlah pembelian obligasi AS, ekosistem keuangan digital dunia akan tetap berada dalam orbit yang berpusat pada dolar.
Analisis ini mengarah pada kesimpulan bahwa jika bursa di Korea tidak dapat memenuhi standar keamanan dan pedoman pengendalian internal setingkat bank, model stablecoin yang diterbitkan atau dikelola langsung oleh bank akan muncul sebagai alternatif di masa depan.
Bank Sentral Korea (BOK) Juga Mendesak: "Perkuat Syarat Perangkat Pengendalian Internal"
Bank Sentral Korea (BOK), yang selama ini bersikap hati-hati terhadap stablecoin, juga memiliki pandangan serupa dengan menuntut 'penguatan syarat pengendalian internal' terkait insiden kesalahan pengiriman Bitcoin di Bithumb. Pada tanggal 18, dalam tanggapan tertulis atas pertanyaan anggota parlemen Cha Gyu-keun dari Partai Rebuild Korea, BOK menyoroti insiden Bithumb dengan menyatakan bahwa "perlu ada jaminan keamanan dalam penerbitan dan peredaran stablecoin won." Jarang bagi BOK mengeluarkan pernyataan spesifik mengenai insiden keuangan di bursa aset kripto.
Saat ini, Partai Demokrat dan pemerintah sedang dalam tahap akhir koordinasi untuk undang-undang aset digital tahap kedua. Sikap tegas BOK ditafsirkan sebagai upaya untuk menekankan desain institusional dari sisi stabilitas keuangan. Mengenai insiden ini, BOK menyatakan, "Meskipun awalnya berasal dari kesalahan manusia, penyebab utamanya adalah tidak adanya perangkat pengendalian internal untuk mencegah risiko operasional semacam ini," dan menambahkan, "Insiden serupa juga bisa terjadi saat stablecoin won diperkenalkan."
BOK tetap teguh pada pendiriannya bahwa wewenang penerbitan stablecoin won tidak boleh diberikan secara sembarangan kepada sektor non-bank. Karena stablecoin bersifat sebagai substitusi mata uang, BOK khawatir hal itu dapat menurunkan kepercayaan terhadap mata uang dan berdampak serius pada efektivitas kebijakan moneter. BOK juga telah mengusulkan pembentukan lembaga serupa 'Komite Penilaian Sertifikasi Stablecoin (SCRC)' berdasarkan undang-undang di AS untuk meninjau dan mensertifikasi stablecoin baru secara independen.
Di industri, faktor pendorong terbesar dari tren stablecoin adalah munculnya 'kesalahan bursa di tengah pasar yang sedang lesu'. Setiap kali bursa gagal mengikuti pedoman setingkat bank dan menunjukkan celah dalam pengendalian internal, suara-suara yang mengatakan "lebih baik sektor keuangan utama (bank) yang mengelolanya secara langsung" semakin menguat.
Seorang narasumber dari industri aset kripto menganalisis, "Pasar aset kripto kini telah melampaui tahap perdagangan koin sederhana dan sedang diuji stabilitas infrastruktur keuangannya. Sama seperti pemerintah AS yang mewajibkan regulasi setingkat bank bagi penerbit stablecoin, Korea juga secara jangka menengah hingga panjang akan semakin membutuhkan ekosistem stablecoin, dan secara alami akan terbentuk struktur yang berpusat pada lembaga keuangan utama." Ia menambahkan, "Kita tidak tahu sampai kapan pasar lesu ini akan berlangsung, tetapi jika fase kenaikan (bull market) berikutnya tiba, pembangunan sistem berbasis stablecoin oleh negara-negara besar seperti AS dapat menjadi justifikasinya."