[비즈한국] Perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) yang terdaftar di KOSDAQ, SK Securities No. 9 SPAC455910(455910), telah memasuki proses delisting. Berdasarkan pengumuman dari Bursa Efek Korea (KRX), perdagangan saham SK Securities No. 9 SPAC dihentikan pada 19 Februari karena adanya alasan delisting. Sesuai jadwal yang diumumkan oleh bursa, perdagangan penyelesaian (exit trading) akan berlangsung selama 7 hari kerja mulai dari 20 Februari hingga 3 Maret, dan perusahaan akan resmi dihapus dari bursa (delisting) pada 4 Maret.
Proses ini lebih merupakan hasil dari batas waktu yang ditetapkan dalam sistem SPAC daripada 'kecelakaan mendadak'. Dalam catatan delisting, bursa menyatakan bahwa SK Securities No. 9 SPAC ditetapkan sebagai saham administratif pada 14 Januari karena alasan seperti 'kegagalan untuk mengajukan permohonan tinjauan pendahuluan untuk merger', dan tidak mampu menyelesaikan masalah tersebut dalam waktu 1 bulan.
Karena bisnis utama SPAC adalah 'menemukan perusahaan target untuk merger dan membawanya ke bursa', sistem ini dirancang sedemikian rupa sehingga jika proses merger tidak berjalan sesuai jadwal hingga titik waktu tertentu, hal itu akan mengarah pada status saham administratif dan delisting. Menurut analisis lembaga riset pasar modal, SPAC di Korea biasanya memiliki masa hidup 36 bulan (3 tahun). Jika mereka gagal mengajukan permohonan tinjauan pendahuluan untuk merger 6 bulan sebelum jatuh tempo, mereka akan ditetapkan sebagai saham administratif, dan jika masalah tersebut tidak teratasi dalam jangka waktu tertentu setelah penetapan tersebut, maka proses delisting akan dijalankan.
Bagi investor, bagian yang paling terasa dampaknya adalah periode perdagangan penyelesaian. Perdagangan penyelesaian adalah sistem yang memberikan 'kesempatan terakhir untuk mencairkan aset' bagi pemegang saham dari perusahaan yang telah dipastikan delisting. Biasanya, batas harga (price limit) tidak diterapkan, dan perdagangan dilakukan melalui sistem harga tunggal setiap 30 menit, sebanyak 13 kali sehari. SK Securities No. 9 SPAC juga hanya diizinkan untuk diperdagangkan selama 7 hari kerja (20 Februari - 3 Maret) seperti yang diumumkan oleh bursa, dan selama periode ini, harga dapat berfluktuasi secara drastis dalam waktu singkat. Dengan kata lain, karena strukturnya bukan berdasarkan pencocokan pesanan real-time, melainkan akumulasi pesanan selama 30 menit untuk menentukan harga sekaligus, volatilitas bisa meningkat lebih jauh jika pembeli dan penjual memiliki pandangan berbeda mengenai 'nilai likuidasi' atau jika terdapat lonjakan permintaan untuk melakukan cut loss atau keluar dari pasar.
Alasan mengapa kasus ini mendapat perhatian lebih di pasar adalah kekhawatiran bahwa ini mungkin bukan sekadar 'delisting satu saham'. Faktanya, dalam pengumuman bursa, SK Securities No. 10 SPAC juga tercatat memiliki batas waktu pengajuan permohonan tinjauan pendahuluan pada 3 Februari dengan tanggal penetapan (perkiraan) 4 Februari, yang menjadi latar belakang munculnya spekulasi mengenai “kemungkinan efek domino saham administratif dan delisting” di pasar SPAC. Pasar juga menafsirkan bahwa dengan batas waktu pengajuan tinjauan bagi SPAC berikutnya yang akan terus berdatangan mulai paruh kedua tahun ini, kemampuan mencari kesepakatan (deal sourcing) dan lingkungan penilaian dari lini produk SPAC perusahaan sekuritas kini tengah diuji.
Karena perdagangan tidak lagi dimungkinkan di bursa setelah delisting pada 4 Maret saat perdagangan penyelesaian berakhir, investor yang memegang saham tersebut perlu terlebih dahulu memeriksa metode perdagangan, jadwal, dan poin keluar yang dapat mereka pilih selama periode perdagangan penyelesaian ini.