[비즈한국] Pada tanggal 12 Februari lalu, Komisi Jasa Keuangan (FSC) merilis langkah-langkah untuk meningkatkan kualitas pasar saham dan perlindungan investor. Rencana utamanya adalah memperketat kriteria delisting, dan hal yang paling menarik perhatian pasar adalah kebijakan pembersihan besar-besaran terhadap 'saham receh' (saham dengan harga di bawah 1.000 won). Penyesuaian kriteria kapitalisasi pasar memang sudah bisa diprediksi, namun belum ada pedoman khusus mengenai saham receh. Industri memperkirakan banyak perusahaan akan segera mengadakan rapat umum pemegang saham untuk melakukan penggabungan nilai nominal (reverse stock split), karena itu adalah cara untuk mendongkrak harga saham.
Otoritas Keuangan: "Hanya Perusahaan Sehat yang Akan Bertahan"
Otoritas keuangan berpendirian untuk mempertahankan hanya 'perusahaan sehat' dengan memperketat standar delisting. FSC menyatakan melalui pengumuman ini bahwa mereka akan mempercepat peningkatan kriteria kapitalisasi pasar. Awalnya, persyaratan delisting untuk kapitalisasi pasar di bawah 20 miliar won dijadwalkan berlaku mulai Januari 2027 dan di bawah 30 miliar won mulai Januari 2028. Namun, rencana tersebut dimajukan menjadi 20 miliar won mulai Juli tahun ini dan 30 miliar won mulai Januari tahun depan.
Terutama, kondisi delisting untuk saham receh akan diterapkan untuk pertama kalinya. Perusahaan yang harga sahamnya di bawah 1.000 won mulai Juli tahun ini akan didepak dari bursa. Jika harga saham berada di bawah 1.000 won selama 30 hari perdagangan berturut-turut, saham tersebut akan ditetapkan sebagai emiten dalam pengawasan. Jika setelah itu harga saham tidak bisa didorong ke atas 1.000 won selama setidaknya 45 hari dalam jangka waktu 90 hari, maka perusahaan akan melalui proses peninjauan dan akhirnya didepak dari bursa.
Berdasarkan simulasi bursa, langkah ini akan membuat setidaknya 100 hingga maksimal 220 perusahaan di KOSDAQ terancam delisting.
Menaikkan Nilai Nominal Saja Cukup? Tidak Berhasil
Karena kriteria kapitalisasi pasar sudah ada sebelumnya, perusahaan KOSDAQ tampak terkejut dengan 'standar saham receh' ini. Namun, ada juga suasana yang beranggapan bahwa mereka bisa merespons kebijakan ini dengan 'menaikkan nilai nominal saham'.
Perusahaan dengan nilai nominal 100 won atau 500 won bisa melakukan 'penggabungan nilai nominal' menjadi 1.000 won, yang akan meningkatkan harga per saham secara otomatis sebanding dengan rasionya. Sebagai contoh, perusahaan dengan harga saham saat ini 300 won dan nilai nominal 100 won, melalui penggabungan nilai nominal menjadi 500 won saja, harga sahamnya secara otomatis akan naik menjadi 1.500 won. Jika nilai nominal dinaikkan menjadi 1.000 won, harga saham akan menjadi 3.000 won, sehingga dengan mudah menghindari kriteria delisting. Meskipun nilai total perusahaan (kapitalisasi pasar) tetap sama, angka harga saham yang diperdagangkan di pasar naik secara artifisial, sehingga dapat menghindari 'kebijakan saham receh' dari FSC.
Seorang perwakilan perusahaan yang harga sahamnya berada di kisaran 600 won mengatakan, "Saya terkejut melihat pengumuman pemerintah, tetapi karena menaikkan nilai nominal akan secara otomatis menaikkan harga saham, kami berencana untuk segera mengadakan rapat umum pemegang saham untuk menyesuaikan nilai nominal." Ia menambahkan keluhannya, "Terkadang perusahaan melakukan pemecahan saham (stock split) untuk menambah jumlah saham, jadi melakukan delisting hanya karena alasan 'saham receh' terasa agak berlebihan."
Namun, pemerintah pun sudah mengantisipasi 'penyesuaian nilai nominal' tersebut. Otoritas keuangan telah memprediksi bahwa penyesuaian ini bisa disalahgunakan sebagai sarana perpanjangan napas bagi perusahaan tidak sehat, sehingga mereka membuat langkah tambahan: menambahkan persyaratan 'di bawah nilai nominal setelah penggabungan'. Bahkan jika perusahaan melewati batas 1.000 won melalui penggabungan nilai nominal, jika harga saham tetap di bawah nilai nominal, delisting masih dimungkinkan. Industri sekuritas memperkirakan ada sekitar 20 hingga 30 emiten yang terkena aturan ini.
Seorang perwakilan emiten yang nilai nominalnya sudah di atas 1.000 won tetapi harga sahamnya belum mencapai 1.000 won mengungkapkan kekhawatirannya, "Karena kriteria nilai nominal ditetapkan sebagai pelengkap, kami berada dalam situasi di mana harus menaikkan harga saham di atas 1.000 won sebelum bulan Juli. Karena saat ini tidak ada peningkatan penjualan atau sentimen positif, kami memiliki beban tambahan untuk mengelola harga saham."