[비즈한국] Di tengah rencana penjualan hak manajemen platform Bungaejangteo, nilai perusahaan yang mencapai kisaran 750 miliar won menarik perhatian pasar. Meski sempat mengalami kerugian kronis, keberhasilan menstabilkan struktur keuntungan melalui penerapan biaya transaksi barang bekas dianggap sebagai faktor revaluasi. Namun, muncul juga penilaian bahwa sistem biaya tersebut, selain meningkatkan profitabilitas, dapat menjadi faktor beban bagi pertumbuhan jangka panjang karena berisiko membatasi masuknya penjual individu.
'Sisi Ganda' BungaePay: Peningkatan profitabilitas vs Kepergian penjual
Platform transaksi barang bekas Bungaejangteo telah memulai langkah penjualan hak manajemen. Menurut industri bank investasi (IB), pemegang saham terbesar, Praxis Capital Partners (Praxis), baru-baru ini telah memilih Citi Securities sebagai manajer penjualan dan sedang melakukan survei permintaan pasar untuk mengidentifikasi pembeli potensial. Harga jual yang diharapkan oleh Praxis dilaporkan berada di kisaran 750 miliar won. Jika dibandingkan dengan nilai perusahaan saat akuisisi pada tahun 2020 (sekitar 150 miliar won), nilainya telah melonjak 5 kali lipat dalam 6 tahun. Pasar menilai bahwa jika kesepakatan ini berhasil, Praxis akan mencapai hasil investasi (exit) yang sangat signifikan.
Kelemahan terbesar Bungaejangteo adalah 'kerugian kronis'. Meskipun volume transaksi meningkat, model pendapatannya tidak jelas sehingga kerugian operasional membengkak hingga kisaran 39 miliar won pada tahun 2022. Pada tahun 2023, perusahaan mencoba memperbaiki kondisi keuangan dengan memotong biaya tetap dan efisiensi organisasi, namun kerugian operasional masih tercatat di kisaran 21,6 miliar won.
Titik baliknya adalah tahun 2024. Sejak Agustus 2024, Bungaejangteo mewajibkan semua transaksi dilakukan melalui layanan pembayaran aman 'BungaePay'. Secara efektif, ini adalah penerapan sistem biaya (fee) untuk transaksi barang bekas. Perusahaan mulai mengenakan biaya sebesar 3,5% kepada penjual, dan tahun lalu, tarif biaya tersebut dinaikkan hingga 6%.
Proses penerapan biaya ini bukannya tanpa penolakan dari pengguna. Pergerakan pengguna yang meninggalkan platform pun sempat terdeteksi di kalangan pengguna berat (heavy user). Namun, seiring dengan biaya transaksi yang menjadi sumber pendapatan utama, kinerja keuangan membaik. Pendapatan yang tadinya 34,1 miliar won pada 2023 meningkat sekitar 31% menjadi 44,8 miliar won pada 2024, dan kerugian operasional menyusut dari 21,6 miliar won menjadi 19,5 miliar won.
Meskipun struktur kerugian masih berlanjut, suasana di industri menilai bahwa ada poin positif karena arah model bisnis telah menjadi jelas. Seorang pejabat industri mengatakan, "Sesaat setelah sebuah platform membuktikan bahwa mereka bisa menghasilkan keuntungan adalah waktu yang tepat untuk mendapatkan penilaian valuasi perusahaan yang tinggi," seraya menambahkan, "Mereka mungkin memutuskan bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk melakukan exit."
Perhatian tertuju pada partisipasi konglomerat… Akankah jadi variabel kompetisi dengan Danggeun?
Terkait penjualan ini, perhatian juga tertuju pada langkah investor yang ada saat ini, yakni BlueRun Ventures (BRV) dan CVC Signite Partners dari Shinsegae004170 Group. Mengingat mereka memegang hak negosiasi prioritas, kemungkinan untuk melakukan akuisisi langsung pun diperbincangkan. BlueRun Ventures adalah perusahaan investasi yang dipimpin oleh CEO Yoon Kwan, menantu keluarga LG. Signite Partners adalah modal ventura perusahaan (CVC) milik Shinsegae yang telah fokus pada investasi di startup yang dapat menciptakan sinergi dengan bisnis distribusi dan ritel grup tersebut.
Jika investor terafiliasi konglomerat melakukan akuisisi langsung, diprediksi Bungaejangteo akan mampu mempercepat kecanggihan layanan berdasarkan kekuatan modal dan jaringan yang dimiliki. Inilah poin di mana muncul ekspektasi di sebagian pasar bahwa hal ini bisa menjadi variabel yang menggoyahkan dominasi Danggeun.
Namun, para ahli bersikap hati-hati. Analisis menunjukkan bahwa tidak mudah untuk melampaui efek jaringan ekosistem hiper-lokal yang telah dibangun Danggeun dalam waktu singkat. Hambatan terbesar yang disebut-sebut adalah sistem 'biaya' yang menjadi andalan pertumbuhan Bungaejangteo, justru dapat membatasi masuknya pengguna baru.
Lee Jong-woo, seorang profesor di departemen administrasi bisnis Universitas Ajou, menunjukkan, "Kunci daya saing platform terletak pada seberapa banyak 'penjual' yang bisa diamankan. Berbeda dengan Danggeun yang gratis biaya, Bungaejangteo mau tidak mau menjadi kurang menarik bagi penjual individu." Ia menambahkan, "Karena alasan ini, struktur Bungaejangteo telah berubah menjadi platform yang berpusat pada pedagang profesional. Jika struktur yang berpusat pada pedagang ini semakin kuat, mungkin akan ada batasan dalam hal pertumbuhan jangka panjang."
Danggeun telah mengamankan basis pengguna dengan cepat melalui strategi ekspansi 'komunitas kehidupan berbasis lokal'. Melampaui transaksi barang bekas, platform ini telah memantapkan posisinya sebagai platform yang menghubungkan aktivitas lokal seperti informasi kehidupan lingkungan, pencarian kerja, paruh waktu, dan properti. Berdasarkan basis pengguna tersebut, iklan dijadikan sebagai sumber pendapatan utama.
Model berbasis iklan memiliki keuntungan karena dapat menghasilkan pendapatan tanpa harus campur tangan langsung dalam transaksi pengguna. Meskipun Danggeun terus merugi hingga 2023, mereka berhasil mencatatkan keuntungan pada 2024. Prospek menyatakan bahwa kemungkinan besar mereka akan mencapai profit selama dua tahun berturut-turut, mempertahankan profit pada akumulasi kuartal ke-3 tahun lalu.
Seorang pejabat Danggeun menyampaikan, "Danggeun menghasilkan keuntungan yang stabil. Kinerja hingga kuartal ke-3 tahun 2025 bahkan telah melampaui hasil tahunan tahun 2024," seraya menambahkan, "Kami melihat ini sebagai hasil yang membuktikan potensi besar dari bisnis iklan lokal yang difokuskan oleh Danggeun."
Industri menilai bahwa Bungaejangteo perlu mencari strategi untuk memperluas basis pengguna dan meningkatkan daya tarik platform di luar struktur yang berpusat pada biaya. Analisis menunjukkan bahwa menemukan titik keseimbangan antara profitabilitas dan ekspansi pengguna akan menjadi kunci pertumbuhan di masa depan. Dengan beban tugas tersebut, perhatian tertuju pada seberapa menarik Bungaejangteo akan dinilai oleh pasar sebagai objek penjualan.
Pejabat Bungaejangteo menyatakan, "Belum ada pihak yang secara serius mendiskusikan penjualan," dan menambahkan, "Memang benar bahwa kami menarik perhatian pasar dengan kinerja yang baik, namun belum ada hal yang diputuskan.".