[비즈한국] Yuhan Corporation000100 menunjukkan sikap pasif dalam penggalangan dana besar-besaran anak perusahaannya, ImmuneOncia299030, yang menarik perhatian banyak pihak mengenai latar belakangnya. Meskipun merupakan pemegang saham pengendali dengan kepemilikan lebih dari separuh saham, Yuhan dikabarkan hanya akan berpartisipasi kurang dari 10% dari jatah sahamnya. Hal ini memicu kekhawatiran di pasar mengenai komitmen manajemen Yuhan serta iklim investasi yang belakangan ini menyusut drastis.
ImmuneOncia pada tanggal 6 lalu memutuskan untuk melakukan penambahan modal (rights issue) senilai 120 miliar won yang ditawarkan kepada pemegang saham untuk mengamankan dana operasional, termasuk untuk R&D. Setelah melantai di KOSDAQ pada Mei tahun lalu, belum genap satu tahun sejak IPO, perusahaan ini berencana menggalang dana yang mendekati 20% dari kapitalisasi pasarnya (650 miliar won). Perhatian pasar tertuju pada langkah Yuhan Corporation sebagai pemegang saham utama dengan kepemilikan 65,92%.
Berdasarkan persentase kepemilikan, Yuhan seharusnya menyuntikkan dana sekitar 79 miliar won dalam penambahan modal ini. Namun, Yuhan menyatakan bahwa sulit untuk menginvestasikan seluruh dana tersebut. Sebagai perusahaan farmasi domestik yang paling aktif menerapkan strategi *open innovation* seperti investasi saham pada perusahaan bioteknologi menjanjikan, keputusan ini ditafsirkan sebagai pertimbangan agar keseimbangan portofolio investasi secara keseluruhan tidak terganggu akibat memusatkan sumber daya pada anak perusahaan tertentu. Tercatat hingga kuartal ketiga tahun lalu, Yuhan telah melakukan investasi strategis dengan total 75 proyek senilai kumulatif 784,7 miliar won.
ImmuneOncia juga menjelaskan melalui pengumuman di situs resminya bahwa Yuhan mempertimbangkan partisipasi sekitar 10 miliar won. Angka ini setara dengan sekitar 8,3% dari total penambahan modal. Sisa jatah saham yang tidak diambil oleh Yuhan (saham yang tidak terserap) dikabarkan akan diserap oleh investor institusi melalui pembelian hak memesan efek terlebih dahulu, sehingga penggalangan dana ImmuneOncia diperkirakan tidak akan menemui kendala.
Mengingat Yuhan sebelumnya telah mengisyaratkan akan merevisi strategi *open innovation* yang berfokus pada investasi saham skala kecil, muncul pula pandangan bahwa langkah ini akan menjadi batu ujian untuk melihat seberapa besar keinginan Yuhan untuk melakukan 'seleksi dan fokus' terhadap anak perusahaannya, serta apa wujud sebenarnya dari strategi investasi yang telah diubah tersebut.
Pada sesi pleno BioPlus-Interphex Korea 2023 (BIX 2023) yang diadakan di COEX, Seoul pada Juli 2023, Kim Yeol-hong, Presiden Direktur R&D Yuhan Corporation, mengatakan, "Kami telah melakukan banyak investasi strategis skala kecil, namun kami khawatir karena minimnya metode untuk menarik kembali dana tersebut." Ia menambahkan, "Kami akan terus berkolaborasi di masa depan, tetapi kami berencana untuk mengecualikan investasi strategis (skala kecil)." Ia juga menambahkan, "Secara internal, kami telah menetapkan strategi untuk melakukan investasi besar-besaran senilai 20 hingga 40 miliar won ketika perusahaan mitra berkembang, dan Yuhan akan naik menjadi pemegang saham utama."
Beberapa kalangan di industri menyatakan kekecewaan karena Yuhan dinilai bersikap pasif dalam manajemen tanggung jawab anak perusahaannya. Mereka berpendapat bahwa Yuhan, sebagai perusahaan farmasi nomor satu di Korea yang menghasilkan pendapatan tahunan di atas 2 triliun won dan memiliki aset likuid sebesar 1,1989 triliun won termasuk kas sebesar 288 miliar won, dapat dianggap mengabaikan tanggung jawabnya sebagai pemegang saham jika tidak berpartisipasi setidaknya 10% dari jatah saham dalam proses penggalangan dana besar-besaran anak perusahaannya.
Jika melihat status investasi Yuhan di perusahaan lain belakangan ini, terlihat sikap yang sangat berhati-hati dalam memilih aset investasi. Selain investasi 30 miliar won di ProGen pada tahun 2023 untuk mendapatkan posisi pemegang saham utama, nilai investasi baru pada perusahaan bio dalam tiga tahun terakhir telah menurun. Yuhan menyuntikkan 46,7 miliar won untuk akuisisi saham perusahaan lain pada tahun 2023 (termasuk investasi ProGen), namun angka tersebut turun menjadi 7,2 miliar won pada 2024 dan 6 miliar won pada 2025, gagal melampaui 10 miliar won per tahun. Oleh karena itu, muncul analisis bahwa keputusan ini bukanlah masalah diversifikasi portofolio, melainkan akibat dari sentimen investasi yang melemah secara keseluruhan.
Seorang perwakilan Yuhan mengatakan, "Sulit untuk mengungkap semua perusahaan yang diinvestasikan dan nilai investasinya karena alasan strategi. Kami terus berusaha untuk tidak mengabaikan manajemen tanggung jawab, seperti saat kami membeli kembali saham ketika mitra usaha patungan ImmuneOncia mengalami kesulitan di masa lalu."
ImmuneOncia adalah perusahaan pengembang obat imunoterapi kanker yang didirikan pada tahun 2016 melalui kerja sama antara Yuhan Corporation dan perusahaan bio asal Amerika Serikat, Sorrento Therapeutics, dengan rasio 51 berbanding 49. Ketika Sorrento Therapeutics mengajukan kebangkrutan karena kesulitan keuangan pada tahun 2023, Yuhan mengambil alih seluruh saham Sorrento Therapeutics senilai sekitar 23 juta dolar AS (39 miliar won). ImmuneOncia kemudian terdaftar di pasar KOSDAQ pada Mei tahun lalu melalui prosedur pencatatan khusus teknologi.