[비즈한국] Saat ini, kekhawatiran para investor aset kripto mengerucut pada satu hal. Harga Bitcoin telah anjlok setengahnya, dan tidak ada alasan yang jelas untuk penurunan tersebut. Meski demikian, harapan bahwa “bukankah ini menjadi peluang setelah masuk ke institusi resmi?” juga semakin membesar.
Insiden kesalahan pengiriman Bitcoin oleh Bithumb telah memperparah kecemasan ini. Meskipun disebut sebagai kesalahan sederhana, fakta bahwa investor menyaksikan secara langsung muncul dan hilangnya Bitcoin senilai puluhan triliun won yang sebenarnya tidak ada, bukanlah masalah sepele. Bitcoin yang jauh melebihi jumlah kepemilikan sebenarnya tercipta di buku besar internal bursa, dan jumlah tersebut sempat ditampilkan di layar perdagangan nyata dalam waktu singkat. Karena volume sirkulasi internal yang biasanya berjumlah puluhan ribu tiba-tiba membengkak menjadi ratusan ribu, beberapa pengguna mengajukan pertanyaan, “Bukankah uang bisa digandakan di dalam bursa?”. Pertanyaan, “Apa sebenarnya angka di akun saya itu?” pun menyebar ke seluruh pasar.
Di bursa terpusat, transaksi dilakukan menggunakan angka di basis data internal, bukan pergerakan koin di blockchain yang sebenarnya. Meskipun kecepatan dan kenyamanannya luar biasa, jika terjadi kesalahan sistem atau kegagalan kontrol internal, kesenjangan antara aset fisik dan buku besar bisa terjadi. Hal yang sulit dibayangkan dalam keuangan institusional telah menjadi kenyataan di pasar aset kripto.
Kecemasan ini semakin kuat seiring dengan anjloknya harga Bitcoin baru-baru ini. Bitcoin sempat tergelincir dari 80.000 dolar menjadi di bawah 70.000 dolar dalam beberapa hari sebelum melonjak kembali. Masalahnya bukan pada volatilitas itu sendiri, melainkan tidak adanya alasan yang jelas untuk menjelaskan penurunan kali ini. Suku bunga, regulasi, dan risiko geopolitik hanyalah kemungkinan alasan, bukan alasan yang menentukan. Yang keluar dari pasar bukanlah harga, melainkan keyakinan.
Seiring munculnya ketidakpercayaan terhadap sistem bursa dan keraguan akan alasan keberadaan aset kripto, diskusi mengenai integrasi ke dalam institusi resmi pun kembali mencuat secara alami. Faktanya, aset kripto sedang berubah dengan cepat dari objek yang dilarang menjadi objek yang dikelola. ETF spot, kustodian institusional, dan diskusi kerangka regulasi membuktikan hal ini. Kemungkinan aset kripto menghilang sepenuhnya jauh lebih rendah dibandingkan masa lalu.
Namun, di sinilah muncul kesalahpahaman. Yaitu kepercayaan bahwa integrasi institusional adalah sinyal kenaikan harga. Esensi dari institusi bukanlah kenaikan, melainkan stabilitas. Peran institusi adalah mengurangi volatilitas, meningkatkan prediktabilitas, serta menghilangkan leverage yang berlebihan dan kegilaan pasar. Dengan kata lain, integrasi institusional lebih bermakna bahwa 'pertumbuhan liar' aset kripto telah berakhir. Cerita tentang kenaikan harga tiba-tiba sebanyak 10 atau 20 kali lipat di masa lalu tidak bisa berjalan beriringan dengan institusi resmi. Yang tersisa hanyalah imbal hasil yang telah diformalkan menjadi produk keuangan.
Agar saat ini menjadi peluang, seseorang harus memiliki waktu untuk menanggung satu atau dua siklus, dan harus mampu bertaruh pada kelangsungan, bukan lonjakan harga. Yang terpenting, seseorang harus mampu mengatur bobot investasi. Aset kripto masih merupakan aset berisiko tinggi dan hanya bermakna jika didekati sebagai opsi dalam portofolio. Integrasi institusional bukanlah bantalan pengaman, melainkan perubahan karakter.
Pertanyaan yang diajukan oleh insiden Bithumb dan anjloknya Bitcoin adalah “Seberapa jauh Anda bisa memercayai bursa?” dan “Mengapa Anda harus memiliki aset ini?”. Jika seseorang masuk hanya karena melihat harga tanpa ada jawaban atas pertanyaan tersebut, saat ini bisa menjadi jebakan, bukan peluang.
Yang penting bukanlah “apakah sekarang adalah titik terendah?” melainkan “mengapa saya memegang aset ini?”. Integrasi institusional memang dapat menstabilkan aset kripto, tetapi sebagai gantinya, impian untuk keuntungan besar menjadi lebih rendah. Jika fakta ini bisa diterima, maka sekarang mungkin adalah saat yang tepat untuk membangun posisi secara diam-diam. Jika tidak bisa diterima, ini akan menjadi titik awal dari kekecewaan.
Aset kripto saat ini bukanlah aset yang bisa dipercaya sepenuhnya, namun masih tetap hidup untuk diabaikan begitu saja. Integrasi institusional bukanlah surat jaminan kenaikan harga, melainkan dasar minimal akan kemungkinan aset tersebut tidak akan menghilang. Apakah saat ini adalah peluang, ditentukan oleh sikap investor, bukan oleh pasar itu sendiri.