[비즈한국] Perusahaan kecerdasan buatan (AI) medis, Lunit328130, menghadapi kritik tajam dari pasar setelah melakukan penawaran umum terbatas (rights issue) berskala besar, yang bertolak belakang dengan janjinya untuk tidak melakukan penggalangan dana tambahan. Kepercayaan pasar saat ini rendah karena manajemen dinilai menarik kembali pernyataannya sendiri serta rendahnya tingkat partisipasi dalam penawaran.
CEO Lunit, Suh Beom-seok, mengadakan konferensi pers di Lunit Square, Gangnam-gu, Seoul, pada pukul 8 pagi tanggal 2, dan menyatakan, "Kami memutuskan bahwa penawaran umum terbatas adalah cara terbaik untuk mendanai perbaikan mendasar struktur keuangan Lunit. Dengan ini, harga saham ke depannya akan mencerminkan fundamental perusahaan." Konferensi pers hari ini diselenggarakan untuk menjelaskan latar belakang penawaran umum terbatas senilai 250 miliar won yang diumumkan pada 30 Januari lalu, di mana saham yang tidak terserap akan ditawarkan kepada publik, serta untuk meyakinkan para pemegang saham.
Lunit menjadikan penyelesaian risiko 'put option' (hak untuk menuntut pelunasan awal) obligasi konversi (CB) senilai 171,5 miliar won sebagai prioritas utama melalui penawaran umum ini. Lunit sebelumnya menerbitkan dua seri CB untuk mengakuisisi perusahaan platform skrining kanker payudara global, Volpara Health Technologies (sekarang Lunit International), pada Mei 2024. CEO Suh menekankan, "Berdasarkan umpan balik dari investor institusi, ada persepsi bahwa harga saham tertekan karena risiko put option, sehingga sangat penting untuk menghilangkan risiko tersebut."
Saat ini, keuangan Lunit berada dalam kondisi lampu merah. Aset lancar per akhir kuartal ketiga tahun lalu hanya mencapai 65,6 miliar won, sehingga tidak cukup untuk menanggung pelaksanaan put option CB tersebut secara mandiri. Satu-satunya jalan adalah dengan mencari pendanaan eksternal. Periode pelaksanaan put option CB tahap pertama dimulai pada 4 Maret mendatang, dan tahap kedua dimulai pada 1 April. Lunit menargetkan untuk mendorong sebagian pemegang obligasi melakukan put option melalui diskusi, dengan target untuk melunasi atau memperoleh kembali 50% dari total nilai obligasi.
Namun, hal ini tampaknya tidak akan mudah. Hingga pukul 10:50 pagi hari ini, harga saham Lunit diperdagangkan pada 38.700 won, turun 1.500 won (3,73%) dibandingkan hari sebelumnya. Harga ini jauh lebih rendah daripada harga pelaksanaan CB tahap pertama sebesar 52.846 won dan tahap kedua sebesar 47.819 won. Oleh karena itu, pasar beranggapan bahwa para pemegang obligasi cenderung akan mengeksekusi put option untuk memulihkan pokok pinjaman mereka alih-alih melakukan konversi menjadi saham.
Lunit awalnya berencana melakukan penawaran umum terbatas melalui pihak ketiga senilai 80 miliar hingga 90 miliar won, namun mereka menekankan bahwa penawaran kepada pemegang saham saat ini tidak terelakkan karena jumlah tersebut tidak cukup untuk menyelesaikan risiko put option sepenuhnya. Namun, reaksi pemegang saham sangat dingin. Hal ini dikarenakan adanya kontroversi "penjualan licik" pada Desember 2024, di mana seorang eksekutif Lunit menjual saham seharga 4,99993 miliar won, hanya kurang 70.000 won dari ambang batas kewajiban pengungkapan transaksi orang dalam sebesar 5 miliar won. Selain itu, manajemen berulang kali menyatakan tidak akan ada penawaran umum terbatas tahun lalu, namun akhirnya tetap meminta dana kepada para pemegang saham.
Fakta bahwa manajemen hanya akan berpartisipasi dalam sebagian kecil dari penawaran umum ini juga diperkirakan akan memicu kontroversi. Direktur Keuangan (CFO) Lunit, Park Hyun-sung, menjelaskan bahwa pada penawaran umum terbatas bagi pemegang saham November 2023, manajemen telah berpartisipasi dengan meminjam dana dalam jumlah besar, sehingga partisipasi tambahan menjadi sulit. Park berkata, "Bahkan saat ini, jumlah pinjaman kami mencapai sekitar 30 miliar won dengan suku bunga tahunan 15%. Kami akan mendaftar hanya sekitar 15% dari porsi yang dialokasikan melalui perdagangan hak beli saham baru." Hal ini dapat diartikan sebagai upaya mengatasi krisis keuangan perusahaan menggunakan uang pemegang saham.
Selain itu, muncul kemungkinan krisis hak manajemen di masa depan karena kepemilikan saham pemegang saham pengendali beserta pihak terkait dapat terdilusi. Per akhir September tahun lalu, persentase kepemilikan saham pemegang saham pengendali Lunit dan pihak terkait adalah 17,58%. Jika mereka hanya mengambil 15% dari porsi yang dialokasikan, diprediksi kepemilikan mereka akan turun menjadi 14,4%.
Muncul juga kekhawatiran bahwa jumlah dana yang terkumpul mungkin tidak mencapai target awal sebesar 250 miliar won akibat penurunan harga saham melalui penawaran umum terbatas ini. Para pengamat menunjukkan bahwa sering kali terjadi penurunan harga saham lebih lanjut hingga harga penerbitan ditetapkan setelah rencana penawaran umum diumumkan, sehingga dapat mengganggu pengamanan dana untuk mengatasi risiko put option. Menanggapi hal ini, CFO Park Hyun-sung menjelaskan, "Hanya dengan menyelesaikan sebagian besar risiko put option sudah memiliki arti yang sangat penting. Karena sudah ada institusi yang menyatakan minat investasi, kami dapat melengkapinya dengan mendorong penawaran umum terbatas pihak ketiga di masa mendatang."