[비즈한국] Grup Hanwha000880 telah mengumumkan rencana pemisahan perusahaan (spin-off). Setelah pemisahan selesai, Wakil Ketua Grup Hanwha Kim Dong-kwan (43) diperkirakan akan memimpin Hanwha Corp., sementara adiknya, Wakil Presiden Hanwha Galleria452260 Kim Dong-seon (37), akan memimpin entitas baru, Hanwha Machinery & Services Holding. Anak perusahaan utama Hanwha Corp. meliputi Hanwha Aerospace012450 dan Hanwha Solutions009830. Meskipun Hanwha Aerospace mencatatkan kinerja harga saham dan operasional yang sangat baik, kondisi Hanwha Solutions tidak terlalu menggembirakan karena industri petrokimia yang sedang lesu. Bursa saham memperkirakan Hanwha Solutions mencatatkan kerugian tahun lalu.
Grup Hanwha mengumumkan rencana pemisahan perusahaan pada tanggal 14. Poin utamanya adalah mendirikan entitas baru, Hanwha Machinery & Services Holding, dan memasukkan afiliasi di bidang teknologi dan gaya hidup sebagai anak perusahaan. Afiliasi teknologi Grup Hanwha mencakup Hanwha Vision, Hanwha Momentum, Hanwha Semitech, dan Hanwha Robotics, sementara afiliasi gaya hidup mencakup Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts, dan Ourhome. Bisnis terkait teknologi dan gaya hidup Grup Hanwha selama ini dikelola oleh Wakil Presiden Kim Dong-seon.
Bisnis pertahanan, galangan kapal, kelautan, energi, dan keuangan akan tetap berada di bawah Hanwha Corp. Setelah pemisahan selesai, Wakil Ketua Kim Dong-kwan diperkirakan akan mengelola Hanwha Corp., dan Wakil Presiden Kim Dong-seon akan mengelola Hanwha Machinery & Services Holding. Dengan demikian, baik Wakil Ketua Kim Dong-kwan maupun Wakil Presiden Kim Dong-seon kini berada di posisi yang menguji kemampuan kepemimpinan mereka.
Anak perusahaan inti dari Hanwha Corp. yang akan dipimpin oleh Wakil Ketua Kim Dong-kwan adalah Hanwha Aerospace dan Hanwha Solutions. Hanwha Life Insurance088350 juga merupakan anak perusahaan Hanwha Corp., tetapi dipimpin oleh adik Kim Dong-kwan, yaitu Presiden Hanwha Life Kim Dong-won (41). Sementara itu, Hanwha Ocean, afiliasi inti lainnya, dikuasai oleh Hanwha Aerospace dan afiliasi Hanwha lainnya sebagai pemegang saham mayoritas.
Baik Hanwha Solutions maupun Hanwha Aerospace baru-baru ini menunjukkan peningkatan kinerja. Berdasarkan laporan triwulanan, pendapatan Hanwha Aerospace meningkat 184,98% dari 6,4151 triliun won pada periode Januari-September 2024 menjadi 18,2817 triliun won pada periode yang sama tahun 2025, dengan laba operasional naik 174,17% dari 832,2 miliar won menjadi 2,2817 triliun won. Prospeknya pun positif. Peneliti Kiwoom Securities, Lee Han-gyeol, menyatakan mengenai Hanwha Aerospace, “Mengingat skala pesanan yang sedang didiskusikan di Eropa dan Timur Tengah, pesanan tahun ini diharapkan meningkat tajam dibandingkan tahun lalu.”
Hanwha Solutions juga mencatatkan peningkatan pendapatan sebesar 23,55%, dari 7,7511 triliun won pada periode Januari-September 2024 menjadi 9,5761 triliun won pada periode yang sama tahun 2025. Selain itu, meski mencatatkan kerugian operasional sebesar 407,2 miliar won pada periode Januari-September 2024, perusahaan mencatatkan laba operasional sebesar 125 miliar won pada periode Januari-September 2025.
Namun, suasana saat ini dikabarkan tidak kondusif. Meskipun Hanwha Solutions mencatatkan surplus pada periode Januari-September 2025, khusus pada kuartal ketiga tahun 2025 saja, perusahaan mencatatkan kerugian operasional sebesar 7,4 miliar won. Meskipun kinerja kuartal keempat tahun 2025 belum diumumkan, bursa saham memperkirakan Hanwha Solutions kembali mencatatkan kerugian pada kuartal tersebut. Konsensus keseluruhan tahun 2025 untuk Hanwha Solutions (rata-rata perkiraan yang dirilis oleh perusahaan sekuritas dalam 3 bulan terakhir) adalah kerugian operasional sebesar 14,6 miliar won.
Sektor bisnis Hanwha Solutions terbagi secara luas menjadi kimia, material canggih, dan energi terbarukan. Di antaranya, sektor kimia memberikan dampak negatif terhadap kinerja keseluruhan, dengan mencatatkan kerugian operasional sebesar 149 miliar won pada periode Januari-September tahun lalu. Divisi kimia Hanwha Solutions memproduksi produk petrokimia dasar seperti PVC, LDPE, LLDPE, dan CA (klorin dan soda api). Karena industri petrokimia secara umum sedang mengalami kelesuan, kinerja Hanwha Solutions pun kurang memuaskan.
Sektor energi terbarukan mencatatkan kinerja yang cukup baik dengan laba operasional sebesar 300,3 miliar won pada periode Januari-September tahun lalu. Namun, jika dicermati lebih lanjut, meski mencatatkan laba operasional di atas 100 miliar won pada kuartal pertama dan kedua, laba operasional pada kuartal ketiga hanya sebesar 7,9 miliar won. Hal ini disebabkan oleh adanya kendala, seperti keterlambatan pengoperasian pabrik Hanwha Qcells di Cartersville, Georgia, Amerika Serikat. Kebijakan pembatasan rantai pasokan pemerintah AS diperkirakan akan tetap menjadi variabel signifikan bagi operasional pabrik Cartersville ke depannya.
Di sisi lain, kondisi keuangan Hanwha Solutions juga memburuk. Rasio utang meningkat dari 167% pada akhir 2023, menjadi 183% pada akhir 2024, dan mencapai 189% pada akhir kuartal ketiga 2025. Rasio utang bersih juga naik dari 78% pada akhir 2023, menjadi 98% pada akhir 2024, dan 112% pada akhir kuartal ketiga 2025. Meskipun belum bisa dianggap pada level yang berbahaya, memburuknya keuangan bukanlah hal yang menggembirakan. Jika utang meningkat, beban bunga juga akan bertambah.
Kekhawatiran tersebut juga tercermin pada harga saham. Meskipun indeks KOSPI baru-baru ini melampaui angka 5.000, harga saham Hanwha Solutions tidak mengalami kenaikan yang signifikan. Meski sempat melampaui 40.000 won pada bulan Mei tahun lalu, harga penutupan pada tanggal 26 adalah 29.000 won. Hal ini sangat kontras dengan Hanwha Aerospace yang mencatatkan rekor harga tertinggi baru dalam 52 minggu di angka 1.398.000 won selama perdagangan pada 20 Januari.
Yoo Jun-wi, peneliti senior di Korea Ratings, dalam laporannya pada bulan Desember tahun lalu menganalisis, “Meskipun permintaan listrik di AS meningkat, sektor sel dan modul energi terbarukan (Hanwha Solutions) diperkirakan akan memiliki kinerja jangka pendek di bawah ekspektasi awal karena keterlambatan pengoperasian normal akibat cacat utilitas dan peralatan di pabrik Cartersville AS.” Ia menambahkan, “Mengingat posisi pemerintahan Trump yang tidak ramah terhadap energi terbarukan, perlu dilakukan pemantauan berkelanjutan terhadap perubahan kebijakan di masa mendatang.”
Kim Seo-yeon, peneliti senior di NICE Investors Service, juga menilai, “Per akhir September tahun lalu, utang bersih Hanwha Solutions mencapai 12,5 triliun won, level yang sangat berlebihan dibandingkan kemampuan menghasilkan laba.” Ia menambahkan, “Sisa tingkat utang melampaui 10 triliun won, dan dengan adanya ketidakpastian yang tinggi dalam prospek penciptaan laba, peningkatan kemampuan pelunasan utang berdasarkan arus kas operasional diperkirakan terbatas dalam jangka pendek.”
Terdapat pula prospek positif. Peneliti Sangsangin Securities, Baek Young-chan, mengatakan, “(Pabrik Cartersville) diperkirakan dapat beroperasi secara normal pada semester kedua tahun 2026 melalui perbaikan fasilitas.” Ia menambahkan, “Melihat kebijakan tenaga surya AS yang agresif terhadap Tiongkok, jelas bahwa banyak peluang akan muncul bagi perusahaan tenaga surya non-Tiongkok dalam jangka panjang.” Perhatian dunia bisnis kini tertuju pada apakah Wakil Ketua Kim Dong-kwan akan berhasil memperbaiki kinerja Hanwha Solutions di tengah berbagai kekhawatiran tersebut.