[비즈한국] Satu tahun setelah tragedi Bandara Muan, krisis likuiditas Aekyung Group tampak belum mencapai fase pemulihan. Akibat dampak kecelakaan tersebut, Jeju Air089590 masih belum bisa keluar dari pola defisit. Meski Aekyung Group terus melakukan penjualan aset dan langkah perbaikan keuangan, muncul penilaian bahwa ketidakpastian keuangan di seluruh grup masih tetap ada.
1 Tahun Tragedi, Jeju Air Menjadi Anak Perusahaan Defisit
Tragedi jatuhnya pesawat Jeju Air di Bandara Internasional Muan, Jeonnam pada 29 Desember tahun lalu kini mendekati peringatan satu tahun. Insiden tersebut menjatuhkan citra merek Jeju Air dan menyebarkan rasa cemas di seluruh Aekyung Group, perusahaan induknya. Segera setelah tragedi, harga saham Jeju Air dan Aekyung Group merosot, bahkan muncul tanda-tanda gerakan boikot produk Aekyung Group di dunia maya.
Meskipun sudah banyak waktu berlalu sejak kecelakaan, kecepatan normalisasi Jeju Air masih belum memenuhi harapan. Untuk memulihkan kepercayaan yang hilang, Jeju Air mengumumkan rencana investasi keselamatan skala besar, menyesuaikan struktur penerbangan secara konservatif, dan mengurangi jumlah penerbangan di beberapa rute. Akibatnya, permintaan penumpang menurun. Menurut Sistem Portal Informasi Penerbangan, jumlah penumpang Jeju Air dari Januari hingga November tahun ini tercatat sebanyak 15.217.824 orang. Angka ini turun 8,7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu (16.669.517 orang).
Penurunan jumlah penumpang berujung pada memburuknya kinerja. Hingga kuartal ketiga tahun ini, pendapatan Jeju Air mencapai 1,1053 triliun won, turun 25% dibandingkan periode yang sama tahun lalu (1,4854 triliun won). Akumulasi kerugian operasional hingga kuartal ketiga tercatat sebesar 129,5 miliar won. Seorang pejabat AK Holdings006840 menjelaskan, "Kami menjadikan penguatan keselamatan sebagai prioritas utama setelah kecelakaan, sehingga kami mengurangi jumlah penerbangan. Sebagai dampaknya, kinerja dalam indikator keuangan mau tidak mau terlihat lesu.”
Jeju Air, yang dulunya dianggap sebagai penyumbang kas utama (cash cow) Aekyung Group, kini telah berubah menjadi anak perusahaan yang menambah beban keuangan grup karena defisit yang terus berlanjut. Muncul penilaian bahwa beban manajemen likuiditas dan stabilitas keuangan di tingkat grup semakin meningkat. Dalam arus ini, Aekyung Group mulai mengamankan uang tunai dengan menjual anak perusahaan dan aset utama.
Pada bulan Oktober lalu, Aekyung Group menandatangani kontrak utama untuk menjual 63,13% saham pemegang saham terbesar dari bisnis asal dan merek representatif mereka, Aekyung Industrial018250 (kebutuhan rumah tangga dan kosmetik), kepada konsorsium Taekwang Industrial003240 (SPC) senilai 470 miliar won. Saat penandatanganan kontrak, perusahaan menerima uang muka sebesar 5% atau 23,5 miliar won, dan sisanya dijadwalkan akan dibayarkan Februari tahun depan. Sebelumnya pada bulan Agustus, mereka menjual lapangan golf 'Jungbu Country Club (Jungbu CC)' di Kota Gwangju, Provinsi Gyeonggi, kepada perusahaan resor The Siena Group. Nilai transaksi termasuk lahan cadangan di sekitarnya diperkirakan sekitar 230 miliar won.
Pemulihan Kinerja AK Plaza Adalah Kunci
Meskipun Aekyung Group telah merespons likuiditas melalui penjualan aset, pasar menilai bahwa ketidakpastian masih ada. Analisis menunjukkan bahwa beban keuangan beberapa anak perusahaan yang terus berlanjut telah mendistribusikan kapasitas tingkat grup.
Tempat yang menunjukkan situasi ini secara paling jelas adalah AK Plaza. Hingga tahun 2010-an, AK Plaza mempertahankan posisi keempat di industri department store, namun strategi 'department store tanpa barang mewah' mengalami kendala saat pandemi COVID-19 ketika konsumsi barang mewah menyebar dengan cepat, sehingga perusahaan terkena dampak. Sejak 2020, pola defisit terus berlanjut hingga kini menjadi beban bagi grup.
Tahun lalu, pendapatan AK Plaza tercatat sebesar 289,764 miliar won dengan kerugian bersih sebesar 65,935 miliar won. Skala kerugian meningkat dari 58,097 miliar won pada 2023. Akumulasi pendapatan hingga kuartal ketiga tahun ini mencapai 185,804 miliar won, turun 15,4% dari periode yang sama tahun lalu (219,593 miliar won). Kerugian bersih mencapai 34,815 miliar won, memperlebar kerugian dibandingkan periode yang sama tahun lalu (37,992 miliar won). Akibat akumulasi defisit, AK Plaza kini berada dalam kondisi defisit modal di mana total ekuitas lebih kecil dari modal disetor.
Aekyung Group sedang mengerahkan segala upaya untuk menyelamatkan AK Plaza. Baru-baru ini, perusahaan induk AK Holdings mengakuisisi 99,11% saham (3.186.994 lembar) Mapo Aekyung Town yang dimiliki oleh AK Plaza. Nilai akuisisi tersebut sekitar 45,5 miliar won. Saham Mapo Aekyung Town adalah aset real estat yang tidak terdaftar, yang merupakan aset tidak lancar representatif yang sulit dijual oleh AK Plaza dalam jangka pendek. Penilaian muncul bahwa AK Holdings mendukung pengamanan likuiditas AK Plaza dengan cara mengambil alih Mapo Aekyung Town.
Pihak AK Holdings menjelaskan bahwa ini adalah hasil dari kepentingan yang selaras antara perusahaan induk dan anak perusahaan. Seorang pejabat AK Holdings menyatakan, “Ini adalah langkah perbaikan struktur keuangan dan penataan portofolio bisnis. Dari sisi holding, ini adalah investasi untuk mengamankan sumber dividen baru, dan dari sisi AK Plaza, ini adalah tindakan untuk merapikan kepemilikan saham dan mengefisiensikan aset.”
Pada Januari tahun ini, AK Holdings juga memberikan dukungan likuiditas dengan meminjamkan 100 miliar won kepada AK Plaza atas nama dana operasional anak perusahaan. Pada bulan Oktober, bersama Gwangju Investment Development, mereka mengakuisisi 92,2% surat berharga (beneficiary certificates) dari dana real estat 'Capstone General Private Real Estate Investment Trust No. 50' yang dimiliki AK Plaza. Melalui ini, AK Plaza mengamankan likuiditas sekitar 191 miliar won.
Beberapa pihak memandang struktur dukungan ini dengan kekhawatiran. Ada kritik bahwa tindakan perusahaan induk yang mengakuisisi aset tidak lancar anak perusahaan atau meminjamkan dana dapat meredam risiko anak perusahaan dalam jangka pendek, namun ada potensi beban akan terakumulasi di tingkat perusahaan induk jika pemulihan kinerja tertunda. Terkait hal ini, pihak AK Holdings menekankan, “Ini bukan transaksi yang bertujuan untuk dukungan antar anak perusahaan, melainkan transaksi aset normal dan manajemen keuangan. Ini bukan struktur yang membebani perusahaan induk.”
Di industri, pemulihan kinerja AK Plaza dianggap sebagai variabel kunci untuk mengukur ketidakpastian keuangan Aekyung Group di masa depan. Analisis menunjukkan bahwa karena penjualan aset dan pertahanan likuiditas oleh perusahaan induk saja memiliki keterbatasan, beban keuangan seluruh grup hanya dapat dikurangi jika perbaikan fundamental dan pemulihan profitabilitas di sektor ritel tercapai.
Pihak AK Holdings berencana untuk meningkatkan profitabilitas dengan memperkuat MD (Merchandiser) fesyen, memperbaiki fundamental, dan memangkas biaya tetap. Pejabat AK Holdings tadi menambahkan, “Meskipun terdapat perbedaan dalam metode respons untuk setiap anak perusahaan karena berbagai variabel, tidak ada perubahan pada arah strategi peningkatan nilai (value-up) yang diumumkan tahun lalu. Kami akan berupaya memperbaiki kinerja sesuai dengan arah tersebut.”