[비즈한국] Perusahaan diagnostik molekuler PCR Seegene096530 tengah bergulat dengan dilema mengenai pemanfaatan saham treasuri (saham milik sendiri). Hal ini terjadi karena revisi Undang-Undang Hukum Dagang yang memuat kewajiban bagi perusahaan untuk membakar saham treasuri yang dimilikinya semakin dekat untuk disahkan. Meskipun terdapat perdebatan mengenai pelanggaran hak milik secara konstitusional, muncul kemungkinan bahwa aturan tersebut akan mencakup kewajiban untuk membakar saham treasuri yang sudah dimiliki sebelumnya. Di tengah langkah aktif perusahaan farmasi dan bioteknologi dalam memanfaatkan saham treasuri memasuki paruh kedua tahun ini, perhatian tertuju pada langkah yang akan diambil oleh Seegene.
Berdasarkan Sistem Pengungkapan Elektronik Layanan Pengawasan Keuangan (DART) pada tanggal 22, per bulan lalu Seegene memegang saham treasuri sebesar 11,7% dari total saham yang diterbitkan, atau setara dengan 198,6 miliar won. Setelah berakhirnya dampak positif pandemi COVID-19, Seegene sebelumnya menyatakan akan memanfaatkan saham treasuri sebagai sumber pendanaan untuk akuisisi dan merger (M&A) perusahaan serta proyek berbagi teknologi yang dianggap sebagai mesin pertumbuhan masa depan. Pada Januari dan Juni tahun lalu, Seegene mengakuisisi perusahaan TI Brex dan Pentaworks dengan menggunakan saham treasuri senilai 5 miliar won untuk menekan penggunaan kas. Pada Februari tahun ini, perusahaan juga menggunakan saham treasuri senilai 1 miliar won untuk mengakuisisi perusahaan peralatan otomatisasi khusus, DandiMeca.
Namun, dengan semakin besarnya kemungkinan disahkannya revisi UU Hukum Dagang dalam sidang reguler parlemen bulan November mendatang yang mewajibkan pembakaran saham treasuri setelah perolehan, rencana jangka panjang Seegene untuk memanfaatkan saham treasuri pun terancam terhambat. Seorang perwakilan Seegene menyatakan, "Kami terus memantau arah revisi undang-undang tersebut dan sedang mempertimbangkan langkah respons secara internal."
Pembakaran saham treasuri biasanya dinilai sebagai sarana untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Hal ini dikarenakan pembakaran saham treasuri akan mengurangi jumlah saham yang beredar, sehingga meningkatkan laba per saham (EPS) dan menaikkan nilai saham yang dipegang oleh pemegang saham.
Perusahaan biasanya memanfaatkan saham treasuri untuk pelaksanaan hak beli saham, bonus karyawan, atau pesangon. Namun, memasuki tahun ini, banyak perusahaan yang menerbitkan obligasi tukar (Exchangeable Bonds/EB) untuk melikuidasi saham treasuri sebagai persiapan menghadapi pengesahan revisi UU Hukum Dagang. EB dimanfaatkan sebagai sarana untuk menjual saham treasuri dengan harga tinggi karena perusahaan dapat menarik dana dengan bunga yang lebih rendah dibandingkan obligasi perusahaan biasa, serta dapat menetapkan harga per saham 10–30% lebih tinggi dari harga pasar saat ini. Berbeda dengan obligasi konversi (CB) yang akan mengencerkan nilai pemegang saham karena penerbitan saham baru, EB dapat ditukar dengan saham yang sudah ada.
Memasuki bulan ini, Chong Kun Dang Holdings001630 dan Kwangdong Pharmaceutical009290 memutuskan untuk menerbitkan EB, sementara Voronoi310210 telah menyelesaikan penerbitan EB senilai 36 miliar won. Bulan lalu, tujuh perusahaan farmasi dan bioteknologi termasuk Chong Kun Dang185750 memutuskan untuk menerbitkan EB dengan saham treasuri sebagai objek penukaran. Jika dibandingkan dengan Dongkoo Bio&Pharma pada bulan Maret, Samil Pharmaceutical pada bulan April, Hwanin Pharmaceutical pada bulan Juli, dan Peptron pada bulan Agustus yang memulai penerbitan EB, tampak bahwa pergerakan perusahaan farmasi dan bioteknologi semakin intensif menjelang akhir tahun.
Penjualan saham treasuri juga berlangsung aktif. Kwangdong Pharmaceutical menjual saham treasuri senilai 22 miliar won melalui metode transaksi blok di luar jam bursa pada tanggal 30 bulan lalu. Saham tersebut dialihkan kepada Geumbi, Samhwa Crown, dan Samyang Packaging yang bekerja sama dalam produksi eksternal atau pengadaan material. Hwanin Pharmaceutical menjual saham treasuri senilai sekitar 12,2 miliar won pada bulan Juli untuk menambah volume perdagangan dan memperoleh dana operasional, sementara Jinyang Pharmaceutical menjual saham treasuri senilai 2 miliar won dengan alasan untuk memperoleh dana operasional dan memperbaiki struktur keuangan.
Penilaian terhadap keputusan menjual saham treasuri atau menerbitkan EB alih-alih membakarnya pun beragam. Bagi perusahaan, ini adalah metode untuk menggalang dana dan melakukan investasi ulang demi pertumbuhan masa depan. Namun, para pemegang saham mengharapkan pembakaran saham untuk meningkatkan laba per saham karena keberhasilan investasi tersebut masih belum pasti. Lee Sang-mok, CEO dari platform pemegang saham ritel daring 'ACT', menunjukkan, "Ini memang menghambat perusahaan yang ingin memanfaatkan saham treasuri untuk tujuan bisnis, namun lonjakan perusahaan yang menerbitkan obligasi tukar menjelang pengesahan revisi UU Hukum Dagang justru semakin memperkuat justifikasi aturan tersebut." Ia menambahkan, "Bukankah para pemilik dan pemegang saham utama sedang berusaha mengamankan kelompok pendukung mereka sendiri?"