[비즈한국] Pelembagaan investasi fraksional, di mana aset bernilai tinggi dibagi dan diperdagangkan oleh banyak investor, kini memasuki tahap akhir. Komisi Jasa Keuangan (FSC) baru-baru ini mengumumkan kebijakan terkait persetujuan baru seiring dengan rencana pengintegrasian 'Platform Distribusi Investasi Fraksional' ke dalam sistem keuangan. Di tengah persiapan perusahaan investasi fraksional, yang sebelumnya bertahan sebagai layanan keuangan inovatif, untuk memulai babak baru sebagai lembaga investasi keuangan resmi, perhatian kini tertuju pada status legalisasi Sekuritas Token (STO) yang akan menjadi inti dari pelembagaan investasi fraksional.
Pada tanggal 4, FSC memberikan panduan operasional menjelang persetujuan baru untuk bursa luar bursa (platform distribusi) investasi fraksional. Otoritas keuangan akan menetapkan unit persetujuan baru untuk pengoperasian platform yang memungkinkan perdagangan sekuritas investasi fraksional mulai akhir September. Persetujuan platform distribusi investasi fraksional ini didasarkan pada amendemen peraturan pelaksanaan dan peraturan pengawasan Undang-Undang Pasar Modal dan Industri Investasi Keuangan (Undang-Undang Pasar Modal) untuk pelembagaan layanan keuangan inovatif, yang dijadwalkan mulai berlaku pada 25 September. FSC telah memutuskan hal tersebut dalam pertemuan ke-15 pada tanggal 3 lalu.
Otoritas keuangan memisahkan penerbitan dan distribusi saat menyiapkan sistem terkait investasi fraksional. Hal ini bertujuan untuk mencegah konflik kepentingan di mana penerbit juga menangani distribusi. Sebelumnya pada bulan Juni, otoritas telah memperkenalkan lisensi kecil perantara investasi penerbitan bagi perusahaan yang menerbitkan sekuritas investasi fraksional (sekuritas keuntungan perwalian), dan kali ini, mereka membuat persetujuan perantara investasi distribusi yang memungkinkan sekuritas investasi fraksional yang diterbitkan untuk dijual di bursa luar bursa. Di platform distribusi investasi fraksional, sekuritas dari berbagai perusahaan investasi fraksional dapat diperdagangkan di satu tempat. Seperti halnya memperdagangkan saham atau aset virtual, sekuritas dapat didukung perdagangannya (listing) atau dihapus dari daftar, dan sistem keterbukaan informasi pun akan dibentuk.
Namun, persetujuan baru untuk platform distribusi investasi fraksional dibatasi maksimal hanya dua unit. Otoritas keuangan menilai bahwa karena jumlah pembelian tahunan pasar investasi fraksional hanya mencapai 14,5 miliar won (per tahun 2024), jika ada terlalu banyak platform, likuiditas akan terpecah dan efisiensi pasar akan menurun. Penjelasannya adalah bahwa jika likuiditas sekuritas investasi fraksional menurun, hal tersebut dapat merugikan investor, sehingga likuiditas dipusatkan demi mengaktifkan perdagangan.
Dalam 2–3 tahun terakhir, banyak perusahaan sekuritas menjalin nota kesepahaman (MOU) dengan perusahaan investasi fraksional namun tidak banyak melakukan aktivitas berarti. Namun, dengan adanya persetujuan platform distribusi ini, peluang untuk memasuki pasar kini terbuka. Dalam kriteria penilaian pemilihan perusahaan platform distribusi investasi fraksional, FSC menetapkan tiga poin tambahan: △metode konsorsium antara perusahaan sekuritas dan perusahaan investasi fraksional, △perusahaan sekuritas yang dikhususkan untuk usaha kecil dan menengah yang fokus pada penyediaan modal ventura, dan △kemampuan untuk memulai layanan platform distribusi dengan cepat.
FSC menilai partisipasi perusahaan sekuritas akan menguntungkan dalam mendapatkan calon investor dan sekuritas investasi fraksional jika banyak perusahaan sekuritas bergabung dalam konsorsium. Syarat preferensial yang dikhususkan untuk usaha kecil dan menengah dibuat karena diharapkan aset dasar yang dimiliki UMKM dapat disekuritisasi dan digunakan sebagai sarana pendanaan. Permohonan pra-persetujuan platform distribusi akan diterima selama satu bulan setelah pemberlakuan amendemen peraturan pelaksanaan dan peraturan pengawasan Undang-Undang Pasar Modal.
Investasi fraksional secara garis besar dibagi menjadi 'sekuritas kontrak investasi', di mana investor menanamkan modal dalam bisnis bersama dengan orang lain dan menerima untung-rugi sesuai hasilnya, serta 'sekuritas keuntungan perwalian', di mana keuntungan didapat dengan mempercayakan pengelolaan aset dasar tunggal kepada pihak lain. Investasi fraksional pada karya seni dan sapi hanwoo dapat diterbitkan dengan mengungkapkan pernyataan pendaftaran sekuritas sebagai sekuritas kontrak investasi. Sebaliknya, investasi fraksional pada properti, hak cipta (IP), pesawat terbang, dll., termasuk dalam sekuritas keuntungan perwalian non-moneter. Perusahaan sekuritas keuntungan perwalian saat ini hanya dapat beroperasi sebagai layanan keuangan inovatif.
Otoritas berpendapat bahwa setelah revisi undang-undang selesai dan pelembagaan platform distribusi rampung, perbaikan sistem terkait investasi fraksional akan selesai. Perusahaan investasi fraksional yang telah beroperasi sebagai layanan keuangan inovatif selama bertahun-tahun akan dapat menjalankan bisnis sebagai perusahaan investasi keuangan resmi setelah memperoleh persetujuan. Ada enam perusahaan yang ditetapkan sebagai layanan keuangan inovatif (Kasa, Lucent Block, Funble, Musicow, Apanda, Galaxia Moneytree094480).
Namun, karena pelembagaan dilakukan secara bertahap, stabilisasi pasar diperkirakan akan memakan waktu. Dengan dipisahkannya penerbitan dan distribusi sekuritas, perusahaan yang dulunya merangkap keduanya kini berada di persimpangan jalan, dan sebagian besar memilih untuk bergerak di bidang penerbitan. Perusahaan investasi fraksional properti, Kasa dan Funble, yang masa berlaku layanan keuangan inovatifnya akan segera berakhir, telah mengajukan pra-persetujuan perantara investasi pada bulan Juni dan sedang menunggu hasil tinjauan. Perusahaan investasi hak cipta musik, Musicow, juga dijadwalkan mengajukan persetujuan penerbitan dalam bulan September.
Di sisi lain, perusahaan investasi fraksional properti lainnya, Lucent Block (nama layanan 'Soyu'), yang tadinya mengajukan persetujuan penerbitan, baru-baru ini mengubah arah untuk mendapatkan persetujuan distribusi. Tujuannya adalah untuk fokus pada distribusi sekuritas melalui platform dan menangani berbagai aset fisik selain properti. Heo Se-young, CEO Lucent Block, mengatakan, "Kami akan membangun bursa aset fisik yang dapat dipercaya oleh investor di dalam sistem resmi."
Keterbatasan lainnya adalah sekuritas kontrak investasi tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder meskipun platform distribusi investasi fraksional telah ada. Hal ini karena platform distribusi yang akan disetujui pada bulan September ditujukan untuk sekuritas keuntungan perwalian. Pada awal layanan investasi fraksional, investor dapat saling membeli dan menjual sekuritas di pasar dalam platform, namun sejak investasi fraksional ditetapkan sebagai layanan keuangan inovatif pada tahun 2022, perdagangan sekunder secara prinsip dilarang. Karena sulit untuk membuang sekuritas sebelum mendapat keuntungan investasi, likuiditas menurun dan pasar menyusut. Seorang pejabat perusahaan sekuritas kontrak investasi mengatakan, "Karena sulit untuk melakukan pembatalan atau pengalihan di tengah jalan sampai sekuritas diterbitkan dan semuanya terjual, investor membutuhkan waktu untuk mendapatkan keuntungan, sehingga platform sulit diaktifkan. Itulah sebabnya perusahaan mencari cara diversifikasi keuntungan."
Dengan demikian, legalisasi STO menjadi bagian terakhir dari pelembagaan investasi fraksional. Jika STO diperkenalkan, di mana aset fisik diterbitkan sebagai sekuritas berbasis blockchain, transaksi sekuritas akan dimungkinkan tanpa memandang jenis asetnya. Seorang pejabat industri menyampaikan, "Ada pembicaraan bahwa legalisasi STO akan muncul garis besarnya pada akhir tahun ini atau awal tahun depan, jadi kami menantikannya. Saya pikir jika perdagangan multilateral dimungkinkan, jumlah investor akan meningkat drastis."
Perhatian juga tertuju pada apakah legalisasi STO dapat tercapai pada sesi reguler Majelis Nasional pertama pemerintahan saat ini. Saat ini, dua rancangan undang-undang terkait STO telah diajukan ke sub-komite RUU Komite Urusan Politik, yaitu 'Undang-Undang tentang Pendaftaran Elektronik Saham dan Obligasi' mengenai penerbitan sekuritas token, serta amendemen Undang-Undang Pasar Modal mengenai transaksi dan distribusi antar-investor untuk sekuritas kontrak investasi.