[비즈한국] Meski Korea Electric Power Corporation (KEPCO)015760 mencatatkan kinerja yang baik tahun ini, muncul penilaian bahwa struktur keuangannya belum membaik. Total utang KEPCO telah melampaui 200 triliun won, jumlah yang sulit untuk diatasi hanya dengan surplus dalam skala wajar. Analisis menunjukkan bahwa kenaikan tarif listrik diperlukan untuk meningkatkan kinerja, namun kenaikan tersebut merupakan masalah sensitif yang dapat memengaruhi tingkat dukungan terhadap Presiden Lee Jae-myung.
Pada semester pertama tahun ini, KEPCO mencatatkan pendapatan sebesar 46,1741 triliun won dan laba operasional sebesar 5,8895 triliun won. Hasil ini menunjukkan peningkatan dibandingkan semester pertama tahun lalu, dengan pendapatan sebesar 43,7665 triliun won dan laba operasional sebesar 2,5496 triliun won. Namun, suasana internal tidak sepenuhnya positif. Angka tersebut masih dianggap kurang untuk menutupi akumulasi defisit besar selama beberapa tahun terakhir.
KEPCO sendiri menyatakan, "Berkat stabilisasi harga bahan bakar, penyesuaian tarif, dan upaya mandiri, kami berhasil mencatatkan surplus operasional selama delapan kuartal berturut-turut sejak kuartal ketiga tahun 2023," namun menambahkan, "Masih diperlukan perbaikan kinerja lebih lanjut, seperti menutup kerugian operasional kumulatif sebesar 28,8 triliun won sejak tahun 2021."
Meskipun mencatatkan surplus pada semester pertama tahun ini, total utang KEPCO justru meningkat dari 205,445 triliun won pada akhir tahun lalu menjadi 206,2323 triliun won pada akhir Juni tahun ini. Dengan utang melebihi 200 triliun won, beban bunga yang harus ditanggung tidaklah ringan. Biaya bunga pada semester pertama tahun ini saja mencapai 2,2113 triliun won. Meski demikian, rasio utang menurun 24,41 poin persentase (p) dari 496,69% pada akhir tahun lalu menjadi 472,28% pada akhir Juni tahun ini.
Prospek kinerja ke depan juga tidak sepenuhnya positif. Hal ini dikarenakan semakin banyaknya perusahaan yang beralih ke PPA (Power Purchase Agreement), di mana mereka melakukan kontrak langsung dengan penyedia energi terbarukan tanpa melalui KEPCO. Dalam laporan yang diterbitkan baru-baru ini, lembaga Climate Solutions memperkirakan jika tren 'meninggalkan KEPCO' ini terus berlanjut, margin KEPCO di sektor industri akan turun dari 9,6 triliun won pada tahun 2024 menjadi 8 triliun won pada tahun 2030. Climate Solutions menyatakan, "Permintaan listrik industri sedang mengalami stagnasi akibat penurunan laju pertumbuhan ekonomi dan lesunya industri manufaktur," dan menambahkan bahwa "PPA langsung, di mana perusahaan melakukan transaksi langsung dengan produsen listrik tanpa melalui KEPCO, terus meningkat demi menanggapi beban tarif listrik industri dan RE100."
Kalangan pasar saham juga memandang prospek KEPCO secara negatif karena alasan PPA tersebut. Peneliti SK Securities, Na Min-sik, menjelaskan, "Kecenderungan perluasan pembelian daya langsung oleh konsumen industri besar telah muncul sebagai masalah utama baru-baru ini. Hasil dari pembekuan tarif listrik rumah tangga sementara menaikkan tarif listrik industri telah memicu gerakan pengadaan listrik secara langsung yang memintas KEPCO." Peneliti Mirae Asset Securities, Ryu Je-hyun, menganalisis, "Karena beban harga, LG Chem051910 dan SK Advanced telah menandatangani kontrak pembelian daya langsung. Jika kepergian pelanggan besar terus berlanjut, penurunan pendapatan dan memburuknya profitabilitas KEPCO tidak terelakkan."
Beberapa pihak berpendapat bahwa tarif listrik rumah tangga harus dinaikkan demi pemulihan kinerja KEPCO. Peneliti Ryu Je-hyun memprediksi, "Jika tidak ada kenaikan tarif, momentum perbaikan kinerja KEPCO kemungkinan besar akan melambat secara bertahap mulai kuartal keempat tahun ini." KEPCO sendiri saat mengumumkan kinerja semester pertama tahun ini menyatakan, "Kami berencana untuk terus berkonsultasi dengan pemerintah mengenai berbagai langkah seperti realisasi tarif dan pengurangan biaya pembelian listrik, sambil tetap menjalankan rencana penyehatan keuangan secara setia."
Penyesuaian tarif listrik diputuskan setelah adanya permintaan dari KEPCO, yang kemudian dibahas oleh Kementerian Perdagangan, Industri, dan Energi serta Kementerian Strategi dan Keuangan, sebelum akhirnya melalui tinjauan Komite Listrik. Dengan kata lain, jika pemerintah menentang, kenaikan tarif listrik sulit diwujudkan secara realistis. CEO KEPCO, Kim Dong-cheol, adalah tokoh yang ditunjuk pada masa pemerintahan Yoon Suk-yeol, sehingga muncul penilaian bahwa sulit mengharapkan hubungan yang harmonis dengan pemerintahan Lee Jae-myung.
Partai berkuasa, Partai Demokrat, juga baru-baru ini mengkritik CEO Kim Dong-cheol. Hal ini dikarenakan kontroversi ketidakadilan yang muncul terkait kontrak ekspor pembangkit listrik tenaga nuklir ke Ceko yang ditandatangani pada era pemerintahan Yoon Suk-yeol. Anggota parlemen Partai Demokrat dari Komite Perdagangan, Industri, Energi, UKM, dan Start-up Majelis Nasional menyatakan pada 19 Agustus, "Pemerintahan Yoon Suk-yeol telah membuang kedaulatan teknologi nuklir dan melakukan tindakan pengkhianatan negara secara membabi buta," serta menekan, "Mantan Menteri Perdagangan, Industri, dan Energi Ahn Duk-geun harus dimintai pertanggungjawaban, dan CEO KEPCO Kim Dong-cheol serta CEO Korea Hydro & Nuclear Power Hwang Joo-ho harus segera mundur."
Namun, karena Presiden Lee Jae-myung baru-baru ini menyebutkan perlunya kenaikan tarif listrik, bukan berarti kemungkinan kenaikan tersebut rendah. Dalam pertemuan staf kepresidenan pada tanggal 14, Presiden Lee mengatakan, "Jika kita ingin mencapai target pengurangan gas rumah kaca, tarif listrik mau tidak mau akan naik."
Kenaikan tarif listrik dapat memengaruhi tingkat dukungan terhadap Presiden Lee Jae-myung. Dukungan terhadap Presiden Lee baru-baru ini menurun akibat pengampunan terhadap mantan Ketua Partai Rebuilding Korea Cho Kuk dan mantan anggota Partai Demokrat Yoon Mee-hyang. Karena alasan ini, muncul analisis bahwa kenaikan tarif listrik mungkin akan ditunda.
Kalangan pasar saham memperkirakan hal itu akan terjadi sekitar tahun depan. Peneliti KB Securities, Jung Hye-jung, mengatakan, "Pentingnya perbaikan struktur keuangan dan pengamanan arus kas KEPCO tengah ditekankan. Kami menilai kemungkinan kenaikan tarif listrik meningkat paling cepat pada tahun 2026."