[비즈한국] Seiring dengan langkah pemerintah dalam melegalkan aset digital dan merebaknya tren stablecoin, perhatian kini kembali tertuju pada sekuritas token (Security Token). Sekuritas token sempat menjadi sorotan sebagai peluang bisnis baru, namun minatnya meredup karena masuknya ke ranah institusional tertunda. Pada tahun 2023, sektor perbankan mulai bekerja sama dengan perusahaan sekuritas dan IT untuk mempersiapkan penerbitan dan distribusi sekuritas token. Kini, dengan dimulainya pemerintahan baru yang menjanjikan legalisasi sekuritas token tahun ini, kesiapan mereka kembali menjadi sorotan.
Dengan meningkatnya minat terhadap stablecoin Won Korea, perhatian kini tertuju pada apakah pelembagaan sekuritas token akan kembali dimulai. Hal ini dipicu oleh maraknya perusahaan sekuritas, perusahaan fintech, dan perbankan yang terjun ke dunia stablecoin, sehingga sekuritas token—yaitu aset digital berbasis teknologi buku besar terdistribusi (Distributed Ledger Technology/DLT) yang mencatat data transaksi tanpa administrator pusat—kembali diperbincangkan.
Sekuritas token adalah digitalisasi sekuritas berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal yang memanfaatkan teknologi buku besar terdistribusi. Aset yang ada seperti saham, obligasi, dan properti dapat diterbitkan dan diperdagangkan dalam bentuk token digital. Penerbitan sekuritas token (Security Token Offering/STO) mengacu pada penerbitan dan distribusi sekuritas token oleh pihak swasta, namun saat ini STO belum diizinkan di bawah Undang-Undang Sekuritas Elektronik. Pada Februari 2023, otoritas keuangan mengumumkan 'Rencana Penataan Kerangka Regulasi Penerbitan dan Distribusi Sekuritas Token' yang mencakup izin STO melalui revisi UU Pasar Modal dan UU Sekuritas Elektronik, namun karena gagal disahkan di Majelis Nasional ke-21, tanggung jawab tersebut kini beralih ke Majelis Nasional ke-22.
Setelah otoritas mengumumkan rencana penataan kerangka regulasi STO, sektor keuangan melakukan berbagai kolaborasi untuk mempersiapkan STO. Perusahaan sekuritas yang akan menjadi penerbit sekuritas token membentuk konsorsium dengan bank dan perusahaan IT. Bank-bank komersial utama juga telah menjalin kemitraan dan mulai melakukan persiapan.
Pada Juni 2023, Hana Bank berpartisipasi dalam 'Next Finance Initiative (NFI)' di tingkat grup bersama Mirae Asset Securities006800 dan SK Telecom017670. Hana Bank fokus pada komersialisasi layanan berbasis blockchain, sementara Hana Securities bergabung dengan fokus pada kerja sama bisnis sekuritas token. Saat ini, NFI telah mengonfirmasi bahwa mereka telah membangun sistem komputer untuk penerbitan dan distribusi sekuritas token.
Woori Bank bekerja sama dengan Samsung Securities016360 dan SK Securities001510 untuk membentuk konsorsium bernama 'Finance 3.0 Partners (F3P)' pada Agustus 2023. Dibentuk dengan tujuan merespons pelembagaan sekuritas token dan masuk ke pasar dengan cepat, F3P menetapkan target untuk membangun platform standar STO bersama. Pada Mei 2024, Kyobo Securities bergabung untuk memberikan dukungan. Namun, pembangunan platform STO belum selesai dan mereka masih menunggu pedoman STO dari otoritas terkait.
NH Nonghyup Bank memimpin dengan membentuk 'Konsorsium STO Perbankan' pada April 2023. Berbagai bank berpartisipasi di sini, termasuk KB Kookmin, IBK, Shinhan, Woori, dan Jeonbuk Bank. NH Nonghyup Bank terpilih sebagai target proyek konsentrasi dan penyebaran bidang swasta blockchain pada tahun 2024, dan telah menyelesaikan pembangunan infrastruktur termasuk platform penerbitan pada akhir tahun lalu.
Sektor keuangan tidak melepas minat terhadap STO karena sekuritas token bergerak seiring dengan industri investasi pecahan (fractional investment). Investasi pecahan, yang memungkinkan kepemilikan aset bernilai tinggi dibagi-bagi, diklasifikasikan sebagai sekuritas jenis baru seperti sekuritas kontrak investasi atau sekuritas keuntungan. Dalam hal ini, hak yang terbagi dapat diterbitkan sebagai sekuritas token.
Shinhan Bank fokus pada layanan investasi pecahan dan menandatangani nota kesepahaman (MOU) untuk mempromosikan bisnis sekuritas token bersama Sejong Telecom036630 dan Shinhan Investment Corp pada Juni 2024. Tujuannya adalah untuk menyediakan layanan terkait, seperti penerbitan dan distribusi sekuritas token dengan Shinhan Investment Corp, serta menghubungkan akun penarikan untuk layanan investasi pecahan properti dengan Sejong Telecom.
Namun, investasi pecahan saat ini masih beroperasi sebagai layanan keuangan inovatif tanpa masuk ke ranah institusional. Meski begitu, kekhawatiran muncul karena pemerintah mulai memungut pajak atas dividen yang dihasilkan dari produk investasi pecahan dalam bentuk sekuritas kontrak investasi dan sekuritas keuntungan mulai 1 Juli.
Kementerian Ekonomi dan Keuangan menjelaskan, "Mempertimbangkan karakteristik produk investasi pecahan di mana investasi, manajemen, dan pengelolaan aset dilakukan oleh pihak lain untuk banyak investor, keuntungan akan dikenakan pajak sebagai pendapatan dividen, sama seperti pajak dana yang berlaku saat ini." Dengan demikian, keuntungan yang diterima mulai tanggal 1 akan dikenakan pajak penghasilan dividen sebesar 15,4%.
Pada akhirnya, karena baik sekuritas token maupun investasi pecahan bergantung pada pelembagaan hukum, perhatian tertuju pada apakah hal ini akan dilaksanakan di bawah pemerintahan saat ini. Presiden Lee Jae-myung, saat menjabat sebagai ketua partai pada Februari lalu, menyebutkan dalam pidato sambutannya di seminar 'Ekosistem Keuangan Digital dan Konvergensi Sekuritas Token' yang diadakan di Bursa Efek Korea bahwa, "Penyegaran keuangan digital yang berpusat pada sekuritas token akan menjadi titik balik yang memacu pertumbuhan industri keuangan bernilai tambah tinggi dan ekonomi inovatif dalam jangka panjang." Ia juga memasukkan legalisasi sekuritas token dalam janji kampanyenya saat mencalonkan diri.
Pada 25 Juni, Korea Securities Depository (KSD) juga meluncurkan platform *testbed* sekuritas token untuk mempersiapkan legalisasi STO. Sebagai lembaga pendaftaran elektronik, KSD mengelola total volume penerbitan dan distribusi, dan platform *testbed* kali ini terdiri dari sistem manajemen terintegrasi untuk tujuan tersebut. KSD berencana untuk bersiap agar dapat beroperasi sejalan dengan pengesahan dan pelaksanaan undang-undang.
Namun, ada kritik agar legalisasi kali ini tidak hanya berakhir pada diskusi sesaat. Seorang pejabat di sektor perbankan mengatakan, "Jika STO diizinkan, ada banyak bisnis yang bisa dihubungkan oleh perusahaan keuangan, seperti menjadikan obligasi pinjaman sebagai produk investasi pecahan," namun ia menambahkan, "Perusahaan akan berinvestasi atau mengembangkan bisnis secara aktif jika regulasinya sudah ada, tetapi sulit untuk mencoba karena ketidakpastiannya besar. Kita harus melihat apakah ini hanya akan berakhir sebagai tren belaka."