[비즈한국] Pelarian investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Porsi kapitalisasi pasar investor asing belum mampu kembali ke level 30% sejak Agustus 2024, dan nilai kepemilikan asing telah menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasakan urgensi tersebut, pemerintah mendorong program "Value-Up" untuk mengatasi diskon Korea dan memperkenalkan "Indeks Korea Value-Up" yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai undervalued. Dari daftar konstituen Indeks Korea Value-Up, kami memilih satu saham setiap minggunya untuk menganalisis status manajemen dan rencana peningkatan nilai perusahaan, serta mencari tahu apakah saham tersebut merupakan aset potensial yang mampu mencegah "kejatuhan pasar saham Korea".
Pasar saham global bergejolak akibat "kebijakan tarif yang berubah-ubah" dari Amerika Serikat. Setelah anjlok akibat Black Monday pada pekan kedua bulan April, harga saham kembali menunjukkan tren kenaikan menyusul pengumuman penangguhan tarif selama 90 hari oleh Presiden Donald Trump. Kebijakan AS yang tidak menentu juga tercermin di pasar saham domestik. Indeks Korea Value-Up, yang sempat mencatatkan level terendah dalam 52 minggu (900,23) pada 9 April, akhirnya dibuka menguat dengan mencatatkan level 961,51 pada tanggal 14 April.
Kondisi pasar yang tidak stabil memicu minat terhadap saham keuangan. Perusahaan jasa keuangan domestik terus mencatatkan kenaikan laba bersih setiap tahun meski menghadapi risiko seperti resesi yang berkepanjangan dan penurunan suku bunga. Di antara 10 saham teratas dalam Indeks Korea Value-Up, terdapat tiga saham keuangan (KB Financial105560, Shinhan Financial Group055550, Meritz Financial Group138040). Menyusul saham pemimpin pasar KB Financial, terdapat Shinhan Financial Group (Shinhan) yang menempati posisi ke-7 dengan kapitalisasi pasar sebesar 23,2843 triliun won (berdasarkan harga penutupan 14 April).
Harga saham Shinhan berada di angka 46.250 won. Meskipun imbal hasil 1 tahun sebesar 7,0%, namun untuk periode 6 bulan tercatat minus 19,8% dan 3 bulan minus 7,5%. Namun, imbal hasil 1 bulan terakhir telah kembali positif sebesar 2,4%. Harga saham Shinhan sempat menyentuh 64.600 won selama perdagangan pada Agustus 2024 ketika menjadi sorotan sebagai saham yang diuntungkan karena dinilai murah (undervalued), namun kini trennya menurun kembali ke harga setahun yang lalu. Hal yang sama terjadi pada rasio harga terhadap nilai buku (PBR). Pada periode yang sama, PBR Shinhan yang sempat mencatatkan angka 0,58 kali, turun menjadi 0,42 kali pada tanggal 9.
Shinhan Financial Group mengumumkan rencana peningkatan nilai perusahaan pada Juli 2024. Rencana Value-Up ini mencakup target untuk dicapai hingga 2027: △Return on Equity (ROE) 10%, △Tingkat pengembalian pemegang saham 50%, dan △Pengurangan jumlah saham beredar menjadi 450 juta lembar. Arah strateginya adalah peningkatan nilai berbasis pada perbaikan ROE serta peningkatan nilai bagi para pemangku kepentingan, termasuk pemegang saham, nasabah, karyawan, dan masyarakat.
Kebijakan pengembalian pemegang saham difokuskan pada pembatalan (buyback & cancel) saham treasuri. Mereka akan memperbesar skala dividen tunai setiap tahun dan menerapkan dividen tunai yang merata setiap kuartal. Mengingat tingkat pengembalian pemegang saham yang lebih rendah dan kecepatan perbaikan yang lamban dibandingkan bank luar negeri, mereka berencana mempercepat laju tersebut untuk meningkatkan tingkat pengembalian pemegang saham dari 40% menjadi 50%.
Rencana pengurangan saham secara besar-besaran untuk mencapai tingkat pengembalian 50% juga menjadi sorotan. Perusahaan menilai bahwa jumlah saham yang terlalu banyak dibandingkan industri sejenis telah menyebabkan nilai per saham menjadi relatif rendah, sehingga mereka menargetkan untuk meningkatkan nilai per saham dengan mengurangi jumlah saham yang beredar. Shinhan menyatakan akan mengurangi jumlah saham beredar dari 513 juta lembar pada akhir 2023 menjadi di bawah 500 juta lembar pada akhir 2024, dan akan mengurangi 50 juta lembar lagi dalam tiga tahun ke depan. Untuk tujuan ini, mereka juga mengumumkan rencana pembelian dan pembatalan saham senilai lebih dari 3 triliun won di masa depan.
Shinhan Financial Group menetapkan skala pengembalian pemegang saham tahun 2025 di angka 1,75 triliun won. Mereka akan membeli dan membatalkan total saham senilai 650 miliar won (150 miliar won telah selesai dibeli pada bulan Januari) dan mencapai tingkat pengembalian pemegang saham sebesar 40-44%. Menanggapi hal ini, dalam rapat dewan direksi pada 6 Februari, Shinhan memutuskan untuk melakukan pembelian dan pembatalan saham senilai 500 miliar won serta memberikan dividen kuartal keempat sebesar 540 won per lembar. Saham tersebut akan dibeli di pasar terbuka mulai 7 Februari hingga 6 Agustus untuk kemudian dibatalkan. Pada tahun 2024, Shinhan telah melakukan pembelian dan pembatalan saham senilai 700 miliar won. Menurut evaluasi pelaksanaan rencana kuartal keempat, jumlah saham beredar telah berkurang menjadi sekitar 499 juta lembar per akhir 2024.
Untuk meningkatkan ROE, mereka menetapkan target pencapaian rasio modal saham biasa (CET1) sebesar 13% sebagai indikator kesehatan keuangan. Dengan menerapkan penyangga modal stres (modal untuk operasional normal saat krisis bank) sebesar 2,5% dan penyangga modal kontrasiklikal (modal yang disisihkan secara fleksibel sesuai kondisi ekonomi) sebesar 1,0%, standar target rasio modal saham biasa dikelola dari 12% menjadi 13%.
Seperti KB Financial yang mengusung "Pengembalian terkait rasio modal saham biasa", Shinhan juga menjadi perusahaan keuangan domestik pertama yang memperkenalkan standar "Tangible Return on Common Equity (ROTCE)". ROTCE adalah konsep yang dihitung dengan mengurangi aset tak berwujud seperti goodwill dari modal grup, yang merupakan indikator untuk mengetahui profitabilitas modal yang sebenarnya. Shinhan berencana untuk mencapai ROTCE sebesar 11,5% dan meningkatkan ROE dari 8,6% menjadi 10%.
Tekad Chairman Shinhan, Jin Ok-dong, untuk mendorong program Value-Up juga sangat kuat. Dalam surat kepada pemegang saham baru-baru ini, Jin menyatakan, "Program Value-Up perusahaan harus terus berlanjut dan harus berhasil. Beberapa pihak menunjuk pada fakta bahwa pasar saham Korea tidak berkinerja sesuai harapan, namun saya optimis dengan keberhasilan program Value-Up ini. Saya akan melakukan yang terbaik untuk mencapai target ROE 10%, tingkat pengembalian pemegang saham 50%, dan pengurangan saham menjadi 500 juta lembar hingga tahun 2027. Saya akan mengubah impian tahun 2024 menjadi kenyataan pada tahun 2027."
Di kalangan sekuritas pun, harapan terhadap saham Shinhan cukup tinggi. Meskipun laba bersih Shinhan pada kuartal keempat 2024 turun 64% dibandingkan kuartal sebelumnya (menjadi 473,4 miliar won), laba bersih konsolidasian tetap mencapai 4,518 triliun won, naik 3,4% dibandingkan tahun sebelumnya (4,368 triliun won). Selain itu, kebijakan pengembalian pemegang saham yang aktif juga mendapat penilaian positif.
Woo Do-hyung, analis di Yuanta Securities, memperkirakan, "Dalam situasi ketidakpastian ekonomi yang tinggi, kebijakan pengembalian pemegang saham yang memiliki visibilitas tinggi akan berperan sebagai faktor pertahanan terhadap penurunan harga saham. Dengan adanya efek dasar dari kinerja tahun 2024, diharapkan tingkat pertumbuhan laba yang tinggi pada tahun 2025 akan memberikan ruang bagi kenaikan harga saham."