[비즈한국] Pelarian investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Proporsi kapitalisasi pasar asing belum mampu kembali ke level 30% sejak Agustus 2024, dan nilai aset yang dimiliki investor asing telah menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasakan urgensi, pemerintah mendorong program 'Value-Up' untuk mengatasi fenomena 'Korea Discount' dengan memperkenalkan 'Korea Value-Up Index' yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai undervalued (di bawah harga wajar). Kami akan memilih satu saham setiap minggu dari konstituen indeks tersebut untuk menganalisis status manajemen, langkah-langkah peningkatan nilai perusahaan, dan melihat apakah saham tersebut layak dinantikan untuk mencegah 'kejatuhan bursa lokal'.
Bursa saham terpukul hebat akibat kejutan tarif dari pemerintahan Trump di AS. Indeks KOSPI anjlok hingga memicu 'Sidecar' (sistem penangguhan sementara perdagangan program) pada pukul 9:12:11 pagi tanggal 7. Hal ini terjadi karena pasar saham AS merosot setelah Presiden Trump mengumumkan penerapan tarif timbal balik hingga 49% pada tanggal 2 (waktu setempat), yang dampaknya merembet ke pasar saham domestik.
Sebelum pengumuman tarif timbal balik, pada tanggal 26 Maret (waktu setempat), Presiden Trump menyatakan akan mengenakan tarif 25% mulai 3 April untuk mobil impor dan suku cadang otomotif yang masuk ke AS. Untungnya, tidak ada penambahan tarif timbal balik untuk setiap item, namun sejak 27 Maret, harga saham yang berhubungan dengan otomotif terus merosot. Saham pemimpin pasar, Hyundai Motor 005380, jatuh 4,3% pada 27 Maret menjadi 212.500 won dibandingkan hari sebelumnya, dan merosot hingga 178.900 won pada tanggal 7 yang disebut sebagai 'Black Monday'.
Hyundai Mobis 012330, perusahaan spesialis suku cadang otomotif dari Hyundai Motor Group yang juga menempati urutan ke-8 dalam konstituen Korea Value-Up Index, tidak luput dari guncangan tarif tersebut. Harga sahamnya turun 2,1% (dari 285.500 won menjadi 279.500 won) pada 27 Maret, dan jatuh hingga 248.000 won pada tanggal 7. Kapitalisasi pasarnya tercatat sebesar 23,1093 triliun won.
Meski dihantam tarif, tingkat imbal hasil (return) Hyundai Mobis menunjukkan level yang cukup baik. Imbal hasil 6 bulan tercatat sebesar 19,3%, 1 tahun sebesar 6,1%, 3 bulan sebesar 5,1%, dan 1 bulan sebesar 3,6%. Ironisnya, hal ini berkat harga saham Hyundai Mobis yang telah lama terjebak dalam rentang konsolidasi (box-range). Harga saham Hyundai Mobis telah bergerak di kisaran 200.000 hingga 250.000 won selama 10 tahun terakhir. Artinya, jika harga saham turun namun tetap bergerak di kisaran 200.000 won, dampaknya tidak terlalu parah.
Langkah Hyundai Motor merespons kebijakan pemerintahan Trump dengan investasi besar-besaran juga membantu meredam guncangan. Pada 24 Maret (waktu setempat), Ketua Hyundai Motor Group, Euisun Chung, mengunjungi Gedung Putih secara langsung dan mengumumkan investasi di AS sebesar 21 miliar dolar AS atau setara 30 triliun won dari tahun ini hingga 2028. Berdasarkan sektor, investasi tersebut meliputi 8,6 miliar dolar untuk otomotif, 6,1 miliar dolar untuk suku cadang, logistik, dan baja, serta 6,3 miliar dolar untuk industri masa depan dan energi. Tujuannya adalah memperkuat daya saing bisnis di AS sambil merespons kebijakan mobil impor pemerintahan Trump.
Pada 26 Maret, Hyundai Motor Group mengadakan upacara peresmian 'Metaplant America (HMGMA)', basis produksi ketiga mereka di AS. Melalui HMGMA, mereka membangun klaster mobil masa depan yang mencakup produsen mobil seperti Hyundai Motor dan Kia 00270, serta afiliasi, perusahaan patungan, dan mitra seperti Hyundai Mobis, Hyundai Glovis 086280, Hyundai Steel 004020, dan Hyundai Transys.
Hyundai Mobis mendirikan pabrik skala terbesar di antara basis produksi global mereka di HMGMA. Pabrik ini memproduksi 300.000 sistem baterai per tahun dan empat modul komponen utama (kokpit, front-end, sasis, dan sistem PE). Dengan membangun sistem logistik terintegrasi, mereka juga menekan biaya logistik dengan memasok komponen yang diproduksi langsung ke pabrik.
Di kalangan sekuritas, meski khawatir industri otomotif domestik dengan porsi ekspor tinggi ke AS akan terkena dampak tarif, mereka menunjukkan bahwa hal tersebut sudah tercermin dalam harga saham. Song Sun-jae, analis di Hana Securities, menilai, "Perusahaan otomotif Korea mau tidak mau akan menerima dampak negatif (dari pengenaan tarif). Tarif juga akan dikenakan pada jajaran komponen inti produsen suku cadang, yang dapat melemahkan daya saing harga lokal, serta dapat memengaruhi volume pengiriman seiring menurunnya ekspor mobil jadi."
Namun ia menambahkan, "Perlu diingat bahwa harga saham produsen mobil telah turun 15-20% karena masalah tarif yang berlangsung selama beberapa bulan terakhir. Kami memperkirakan harga saham akan pulih seiring dengan langkah respons industri, perluasan produksi lokal, dan kemitraan yang mulai terlihat nyata."
Fakta bahwa Hyundai Mobis sebelumnya mengumumkan rencana pengembalian nilai kepada pemegang saham (shareholder return) yang melebihi ekspektasi juga menjadi faktor penahan penurunan harga saham. Pada 'CEO Investor Day' yang digelar 19 November 2024, Hyundai Mobis mengumumkan rencana pertumbuhan jangka menengah-panjang dan langkah peningkatan nilai perusahaan. Pertama, sebagai target pertumbuhan jangka menengah-panjang, mereka berencana mencapai pertumbuhan penjualan rata-rata tahunan di atas 8% dan margin laba operasional di kisaran 5-6% hingga 2027. Hal ini didasari oleh meningkatnya penjualan komponen inti yang berfokus pada elektrifikasi dan elektronik, serta penilaian bahwa investasi skala besar yang dilakukan di masa lalu telah memasuki fase pengembalian modal.
Terkait kebijakan pengembalian nilai kepada pemegang saham, mereka mendeklarasikan akan meningkatkan total rasio pengembalian pemegang saham (TSR) dari sekitar 20% saat ini menjadi lebih dari 30% dalam tiga tahun ke depan. Untuk itu, mereka akan membatalkan saham treasuri yang dimiliki hingga 2027. Selain itu, mereka menetapkan strategi untuk mengelola dividen tunai dan pembelian kembali saham (buyback) secara fleksibel. Berkat pengumuman rencana 'Value-Up' tersebut, Hyundai Mobis baru dimasukkan ke dalam konstituen Korea Value-Up Index pada Desember 2024.
Mengenai kebijakan pengembalian nilai Hyundai Mobis, Kim Sung-rae, analis di Hanwha Investment & Securities, memperkirakan, "Biaya yang diperlukan untuk mencapai target TSR diperkirakan mencapai 1,35 triliun won per tahun. Skala pembelian kembali dan pembatalan saham hingga tahun 2026 akan berada di kisaran 500 miliar hingga 550 miliar won setiap tahunnya." Lim Eun-young, pemimpin tim EV/Mobility di Samsung Securities, memprediksi, "Jika setengah dari 30% TSR dialokasikan untuk pembelian kembali saham, maka dimungkinkan ada pembelian senilai 700 miliar hingga 800 miliar won setiap tahun, yang setara dengan 3-3,5% dari kapitalisasi pasar saat ini."