[비즈한국] Eksodus investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Proporsi kapitalisasi pasar asing belum mampu kembali ke level 30% sejak Agustus 2024, dan nilai kepemilikan asing telah menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasa ada krisis, pemerintah mendorong program "Value-Up" untuk mengatasi diskon Korea dan memperkenalkan "Korea Value-Up Index" yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai rendah. Kami akan memilih satu saham dari konstituen indeks Korea Value-Up setiap minggunya untuk menganalisis situasi manajemen dan rencana peningkatan nilai perusahaan, serta melihat apakah saham tersebut bisa menjadi harapan untuk mencegah 'kemerosotan pasar saham Korea'.
Per 31 Maret pukul 14.00 (harga saham 78.900 won), KB Financial menduduki peringkat ke-6 dalam indeks Korea Value-Up. Hal ini terjadi karena Hanwha Aerospace012450, yang sebelumnya menempati posisi ke-6, mengalami penurunan harga saham yang tajam setelah mengumumkan penambahan modal (rights issue) senilai 3,6 triliun won pada 20 Maret. Hanwha Aerospace, yang kapitalisasi pasarnya jatuh di bawah 30 triliun won, turun ke peringkat ke-7.
Sebagai grup keuangan nomor 1 di Korea, KB Financial adalah penerima manfaat utama dari program Value-Up. Saham sektor keuangan dikenal sebagai saham yang paling diremehkan di pasar domestik. Sebagai pemimpin di sektor keuangan, harga saham KB Financial naik signifikan tahun lalu setelah kebijakan Value-Up pemerintah dirilis.
Harga saham KB Financial naik dari 69.500 won pada 29 Maret 2024 menjadi 101.200 won pada 3 Desember, namun setelah itu mengalami tren penurunan. Akibatnya, meski imbal hasil 1 tahun mencapai 11,9%, imbal hasil 6 bulan justru anjlok ke -6,1% dan 3 bulan ke -7,4%. Rasio harga terhadap nilai buku (PBR) juga bergerak serupa. PBR KB Financial sempat naik dari 0,56 kali pada 29 Maret 2024 menjadi 0,67 kali pada 3 Desember 2024, namun turun kembali ke 0,52 kali pada 28 Maret lalu, bahkan lebih rendah dari setahun yang lalu.
Rencana peningkatan nilai perusahaan telah dirilis dengan cepat seperti grup keuangan lainnya. KB Financial memberikan pemberitahuan awal Value-Up pada 27 Mei 2024 dan mengumumkan rencana utamanya pada 24 Oktober. Inti dari rencana Value-Up KB Financial adalah pengembalian pemegang saham yang dikaitkan dengan rasio modal saham biasa (CET1) untuk pertama kalinya di industri. Rencana Value-Up untuk tahun 2025–2027 terdiri dari: △Menggunakan modal yang melebihi 13% rasio modal saham biasa pada akhir tahun sebagai sumber daya pengembalian pemegang saham di tahun berikutnya △Target Return on Equity (ROE) 10% atau lebih △Target rasio modal saham biasa 13% atau lebih.
Kebijakan pengembalian pemegang saham berbasis rasio modal saham biasa dibagi menjadi tahap pertama dan kedua. Tahap pertama adalah menggunakan kelebihan modal di atas 13% pada akhir tahun untuk pengembalian pemegang saham di tahun berikutnya, serta memastikan keberlanjutan dengan menjaga rasio di level pertengahan 13% melalui akumulasi modal sepanjang tahun. Tahap kedua adalah, jika rasio modal saham biasa di semester kedua melebihi 13,5%, kelebihannya akan digunakan sebagai sumber daya tambahan untuk pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri. Pada saat yang sama, mereka berencana untuk melakukan pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri minimal 10 juta lembar per tahun hingga mencapai PBR 1 kali, serta meningkatkan dividen per saham setiap kuartalnya. Per akhir 2024, rasio modal saham biasa KB Financial berada di level 13,5%.
Mereka juga telah menetapkan kebijakan untuk menentukan sarana pengembalian pemegang saham berdasarkan tingkat PBR. Untuk PBR 0,5–1 kali, mereka akan memperbesar proporsi pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri, sedangkan jika PBR mencapai 1 kali ke atas, mereka akan menerapkan pengembalian pemegang saham yang fleksibel seperti investasi kembali ke bisnis inti. Secara spesifik, mereka membandingkan ROE dengan yield laba (tingkat laba bersih terhadap harga saham); jika yield laba lebih besar dari ROE, maka pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri akan dilakukan. Jika dividen per saham meningkat secara alami, skala dividen tunai akan ditingkatkan secara bertahap dengan mempertimbangkan imbal hasil dividen (tingkat dividen terhadap harga saham) dan suku bunga pasar.
Meski memiliki rencana tersebut, pandangan pasar terhadap KB Financial belakangan ini kurang positif. Hal ini dikarenakan penilaian bahwa meskipun mereka mencatatkan kinerja rekor tahun lalu, tingkat pengembalian pemegang sahamnya di bawah ekspektasi. KB Financial mencatatkan laba bersih sebesar 5,0782 triliun won pada 2024. Ini merupakan pertama kalinya dalam sejarah mereka mencapai laba 5 triliun won, naik 10,5% dibandingkan tahun 2023 (4,595 triliun won). Hal ini berkat kinerja yang solid di sektor non-perbankan.
Jika dilihat per afiliasi, laba bersih Kookmin Bank turun dari 3,262 triliun won pada 2023 menjadi 3,252 triliun won pada 2024. Namun, pada periode yang sama, laba bersih KB Insurance meningkat dari 713 miliar menjadi 840 miliar won, KB Securities dari 390 miliar menjadi 586 miliar won, dan Kookmin Card dari 351 miliar menjadi 403 miliar won. Akibatnya, kontribusi kinerja dari sektor non-perbankan meningkat dari 33% pada 2023 menjadi 40% pada 2024.
Meskipun KB Financial mencatatkan rekor kinerja pada 2024, rasio modal saham biasa turun 0,08 poin persentase dari 13,59% pada 2023 menjadi 13,51%. Pada konferensi kinerja kuartal ke-4 yang diadakan 5 Februari lalu, muncul kritik mengenai penurunan rasio modal saham biasa, dengan pertanyaan "mengapa tidak dipertahankan?". Menanggapi hal ini, KB Financial menjelaskan, "Rasio modal saham biasa turun karena peningkatan aset tertimbang menurut risiko (aset yang memperhitungkan tingkat risiko per jenis aset) akibat kenaikan nilai tukar. Kami menilai bahwa jika dipertahankan secara artifisial, hal tersebut dapat memberikan dampak negatif pada kekuatan laba."
KB Financial akan melakukan pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri senilai sekitar 520 miliar won pada semester pertama 2025. Mereka berencana untuk membeli saham treasuri hingga 5 Mei dan membatalkan semuanya. Pada semester kedua, mereka akan memutuskan pembelian kembali dan pembatalan tambahan berdasarkan kelebihan rasio modal saham biasa. Total skala pengembalian pemegang saham tahun ini ditargetkan sebesar 1,76 triliun won, dengan rencana mengembalikan modal selama rasio modal saham biasa melebihi 13%.
Meskipun KB Financial menyatakan posisi untuk menerapkan kebijakan pengembalian pemegang saham yang fleksibel tergantung situasi, para analis pasar memberikan penilaian "pengembalian pemegang saham yang mengecewakan". Harga saham turun 6,7% (91.000 won menjadi 84.900 won) sehari setelah pengumuman kinerja (6 Februari), yang menunjukkan kekecewaan pasar.
Jung Joon-seop, analis di NH Investment & Securities, menunjuk, "Status bank pemimpin mungkin tidak berubah, tetapi penyesuaian diperlukan untuk meredakan ketidakpastian pengembalian pemegang saham." Ia menambahkan, "Upaya manajemen aset tertimbang menurut risiko kurang memadai dibandingkan pesaing." Kim Do-ha, analis di Hanwha Investment & Securities, memprediksi, "Target pembelian kembali dan pembatalan saham treasuri semester pertama KB Financial (520 miliar won) lebih kecil dari ekspektasi. Pembelian kembali tambahan sebesar 600 miliar won dimungkinkan pada semester kedua."
Di tengah banyaknya kekhawatiran, seluruh perwakilan afiliasi dan eksekutif holding KB Financial mengumumkan pada 11 Februari bahwa mereka telah membeli 20.000 lembar saham KB Financial di pasar, menunjukkan tekad untuk meningkatkan nilai perusahaan. KB Financial menyatakan, "Kami berencana mengelola rasio modal saham biasa melalui peningkatan laba kuartal 1 dan 2 serta manajemen aset tertimbang menurut risiko, dan dengan melakukan pengembalian pemegang saham tambahan di semester kedua, kami akan mencapai total tingkat pengembalian pemegang saham terbaik di industri."