[비즈한국] Pelarian investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Pangsa kapitalisasi pasar asing belum mampu pulih ke level 30% sejak Agustus 2024, dan nilai kepemilikan asing menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasa ada krisis, pemerintah mendorong program "Value-Up" untuk mengatasi "Korea Discount" dan memperkenalkan "Korea Value-Up Index" yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai rendah. Dari daftar indeks tersebut, kami memilih satu saham setiap minggunya untuk menganalisis status manajemen dan rencana peningkatan nilai perusahaan, serta melihat apakah saham tersebut layak dinantikan untuk mencegah "kejatuhan bursa lokal".
Saham industri pertahanan dianggap sebagai sektor yang paling menarik perhatian di bursa saham akhir-akhir ini. Hal ini dikarenakan sektor ini justru mendapat sorotan saat kondisi internasional tidak stabil. Popularitas saham pertahanan terlihat jelas dari kenaikan harga saham Hanwha Aerospace, yang per 19 Maret menduduki peringkat ke-6 dalam komposisi indeks Korea Value-Up.
Hanwha Aerospace merupakan pemain utama di bidang kedirgantaraan, pertahanan, maritim, dan luar angkasa. Perusahaan ini memproduksi dan menjual mesin turbin gas pesawat, artileri self-propelled, kendaraan lapis baja, produk kelautan, dan kendaraan peluncur luar angkasa. Hanwha Group membeli Samsung Techwin dari Samsung Group pada tahun 2014 untuk memperkuat industri pertahanan dan petrokimia, kemudian mengubah namanya menjadi Hanwha Aerospace pada tahun 2018. Antara tahun 2022-2023, Hanwha Aerospace melakukan merger dengan Hanwha Defense dan unit pertahanan Hanwha lainnya untuk mengonsolidasikan afiliasi pertahanan mereka.
Harga saham Hanwha Aerospace melonjak tajam tahun ini. Harga yang tercatat sebesar 305.000 won pada 20 Desember 2024, melesat hingga 764.000 won pada 18 Maret. Artinya, harga saham naik lebih dari dua kali lipat hanya dalam waktu 3 bulan. Dalam periode yang sama, kapitalisasi pasar meningkat dari 13,9023 triliun won menjadi 34,8240 triliun won. Dengan demikian, per 18 Maret, imbal hasil (yield) 1 tahun Hanwha Aerospace mencapai 318,1%. Imbal hasil 6 bulan sebesar 159,7%, 3 bulan 146,5%, dan 1 bulan 30,5%.
Di balik melesatnya saham pertahanan domestik terdapat krisis geopolitik dan kinerja yang solid dari perusahaan pertahanan Korea. Tahun lalu, kinerja ekspor perusahaan pertahanan Korea sangat baik, dan prospek ekspor tahun ini pun cerah karena kondisi luar negeri yang tidak menentu setelah pelantikan Presiden AS Donald Trump. Langkah berbagai negara di dunia yang mulai meningkatkan anggaran pertahanan juga menjadi peluang bagi industri pertahanan.
Hanwha Aerospace pun mencatatkan prestasi yang baik tahun lalu. Pada 2024, pendapatan mencapai 11,2462 triliun won dengan laba operasional 1,7247 triliun won, masing-masing naik 43% dan 190% dibandingkan tahun sebelumnya (7,8897 triliun won dan 594,3 miliar won). Berdasarkan sektor, pertahanan darat memimpin kinerja perusahaan. Pada 2024, pendapatan sektor pertahanan darat tercatat sebesar 7,0056 triliun won. Sektor ini disusul oleh Hanwha Systems272210 (2,8037 triliun won) dan kedirgantaraan (2,0455 triliun won). Laba operasional juga didominasi secara luar biasa oleh pertahanan darat dengan 1,5659 triliun won, sementara kontribusi Hanwha Systems (219,3 miliar won) dan kedirgantaraan (-43,3 miliar won) tergolong kecil.
Meskipun investor memperoleh keuntungan besar karena kenaikan harga saham, minimnya kebijakan bagi hasil (shareholder return) yang signifikan menjadi catatan yang disayangkan. Hanwha tampak kurang aktif dalam mengikuti program Value-Up di tingkat grup. Dari perusahaan terbuka afiliasi Hanwha, belum ada satu pun yang melakukan pengungkapan (disclosure) Value-Up. Dengan pengumuman rencana peningkatan nilai perusahaan oleh Celltrion068270 pada 18 Maret, kini hanya Samsung Electronics005930 dan Hanwha Aerospace yang tersisa di 10 besar indeks Korea Value-Up yang belum melakukan pengungkapan Value-Up.
Sedikit gambaran mengenai rencana peningkatan nilai perusahaan dapat dilihat dalam laporan keberlanjutan (sustainability report). Dalam laporan tahun 2024, Hanwha Aerospace menjelaskan mengenai kebijakan bagi hasil, "Kami menjalankan pembelian kembali saham atau dividen pada tingkat yang wajar. Dalam tiga tahun terakhir, kami telah melakukan pembagian dividen tunai. Ke depannya, kami akan terus melanjutkan bagi hasil dengan mempertimbangkan situasi manajemen perusahaan dan yield dividen perusahaan sejenis di KOSPI." Namun, target atau rencana yang spesifik tidak disebutkan.
Setelah melakukan pembatalan (burn) 480.000 saham pada 2019 dan 930.000 saham biasa pada 2020, Hanwha Aerospace tidak pernah lagi melakukan pembatalan saham dalam 4 tahun terakhir (2021-2024).
Namun, perusahaan berupaya meningkatkan harga saham melalui ekspansi dividen, pemisahan divisi (spin-off), pembelian saham, dan investasi. Pada 24 Februari, Hanwha Aerospace mengumumkan dividen akhir tahun sebesar 3.500 won per lembar saham biasa. Dividen tahun sebelumnya adalah 1.800 won per lembar, yang berarti terjadi kenaikan sebesar 94,4% dalam satu tahun. Dalam periode yang sama, total nilai dividen meningkat dari 91 miliar won menjadi 159,1 miliar won.
Pada Februari lalu, mereka mengumumkan peningkatan kepemilikan saham di Hanwha Ocean042660 dari 34,7% menjadi 42,0% dengan tujuan sinergi bisnis, yang membuat harga saham mencapai rekor tertinggi intraday. Pada 5 April 2024, mereka mengumumkan rencana untuk memisahkan bisnis keamanan dan peralatan industri untuk mendirikan perusahaan baru, dan mendirikan Hanwha Industrial Solutions pada 1 September. Harga saham yang sempat berada di kisaran 200.000 won sebelum pemisahan, melonjak jauh melewati 300.000 won setelahnya.
Di kalangan sekuritas, target harga saham secara serempak dinaikkan tahun ini karena optimisme terhadap saham pertahanan. Lee Seung-woong, analis dari Yuanta Securities, memperkirakan, "Mengingat tingginya profitabilitas ekspor luar negeri, margin keuntungan pada 2025 diperkirakan akan serupa dengan 2024. Dengan berlanjutnya kinerja pertahanan darat serta sinergi maritim dengan Hanwha Ocean dan Hanwha Systems, ruang kenaikan harga saham masih terbuka lebar."