[비즈한국] Keluarnya investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Porsi kapitalisasi pasar asing belum mampu kembali ke level 30% sejak Agustus 2024, dan nilai aset yang dimiliki asing telah menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasakan urgensi tersebut, pemerintah mendorong program "Value-Up" untuk mengatasi "Korea Discount" dan memperkenalkan "Korea Value-Up Index" yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai undervalued. Kami akan memilih satu saham dari indeks tersebut setiap minggunya untuk menganalisis status manajemen serta rencana peningkatan nilai perusahaan, guna melihat apakah saham tersebut bisa menjadi harapan untuk mencegah "jatuhnya pasar saham Korea".
Celltrion merupakan konstituen peringkat ke-4 dalam Korea Value-Up Index dan satu-satunya perusahaan farmasi/bio di jajaran 10 besar. Per 28 Februari, harga sahamnya berada di angka 184.000 won dengan Price to Book Ratio (PBR) 2,35 kali. Sektor farmasi/bio biasanya memiliki PBR setidaknya 2 kali lipat lebih tinggi dari industri lain karena harga sahamnya dibentuk berdasarkan ekspektasi nilai masa depan. Imbal hasil pemegang saham Celltrion dalam 1 tahun adalah 1,4%, dalam 6 bulan –4,4%, dan dalam 3 bulan 3,4%. Jika melihat harga saham dalam satu tahun terakhir, harga tertinggi mencapai 201.524 won pada 30 Juli 2024, dan harga terendah 153.101 won pada 15 November.
Celltrion memiliki eksistensi yang besar, baik di industri maupun di pasar saham. Celltrion memimpin pasar global sebagai perusahaan pertama di dunia yang berhasil mengembangkan biosimilar antibodi. Produk biofarmasi antibodi adalah obat yang dibuat dari protein (antibodi) yang dihasilkan sistem imun manusia untuk melawan antigen asing; sementara biosimilar, yang merupakan versi replikanya, memiliki harga lebih terjangkau namun dengan efikasi yang sama. Produk biosimilar utama Celltrion antara lain 'Remsima' untuk rheumatoid arthritis, 'Herzuma' untuk kanker payudara, dan 'Truxima' untuk kanker darah.
Pendapatan tahun 2024 mencapai 3,5573 triliun won, naik 63,5% dibandingkan tahun sebelumnya (2,1764 triliun won). Ini adalah rekor pendapatan tahunan tertinggi sepanjang masa. Pendapatan kuartal ke-4 mencapai 1,0636 triliun won, mencatat angka 1 triliun won pertama dalam satu kuartal. Di sisi lain, laba operasional tahunan turun 24,5% dibanding tahun sebelumnya (dari 651,5 miliar won menjadi 492 miliar won). Celltrion menyatakan alasan kenaikan pendapatan adalah "kontribusi produk baru yang porsinya meningkat dari 26% menjadi 38%". Terkait penurunan laba operasional, perusahaan mengumumkan bahwa "terjadi peningkatan rasio biaya pokok akibat merger dengan Celltrion Healthcare, serta kenaikan beban penjualan dan administrasi untuk ekspansi entitas penjualan luar negeri guna meningkatkan volume ekspor."
Celltrion terkenal sebagai saham yang memiliki hubungan buruk dengan praktik short selling. Kiprah pendirinya, Seo Jung-jin, Ketua Grup Celltrion, juga tidak bisa dikesampingkan. Celltrion masuk ke bursa melalui pasar KOSDAQ pada Mei 2008 sebelum pindah ke pasar KOSPI (Februari 2018). Masalahnya adalah sejak terdaftar, perusahaan ini menjadi target utama para pelaku short selling.
Puncaknya, pada November 2011, Ketua Seo Jung-jin menyatakan perang terhadap short selling dan mulai melakukan langkah balasan seperti pembelian kembali saham (buyback). Dalam proses perlawanan tersebut, Seo sempat mengumumkan penjualan sahamnya pada tahun 2013 dan bahkan sempat diselidiki atas dugaan manipulasi harga saham. Meski sudah berlalu lebih dari 10 tahun, saham ini belum sepenuhnya bebas dari short selling. Per 26 Februari, Celltrion menempati urutan ke-12 dalam hal sisa jumlah short selling (1,9 juta saham) dan urutan ke-2 dalam nilai saldo (359 miliar won) di antara saham KOSPI.
Perusahaan juga kerap mengimbau pemegang saham untuk mewaspadai short selling. Pada 16 November 2024, dalam pernyataan kepada pemegang saham, Celltrion mengatakan, "Saldo pinjaman saham (saham yang dipinjam investor namun belum dikembalikan) yang berlebihan berpotensi disalahgunakan saat harga saham tidak stabil," dan meminta agar "kontrak peminjaman saham dibatalkan."
Meskipun tidak diwajibkan oleh program Value-Up, Celltrion terus mengumumkan dan melaksanakan kebijakan pengembalian nilai kepada pemegang saham. Pada 2024, Celltrion membeli kembali saham senilai total 534,6 miliar won (2,94 juta saham) dan melakukan pembakaran saham senilai 700 miliar won. Pada Januari lalu, mereka juga melakukan pembakaran sekitar 3,01 juta saham (sekitar 553,3 miliar won) dengan tujuan meningkatkan nilai saham. Pada 19 Februari, perusahaan memutuskan untuk melakukan pembelian kembali saham pertama tahun ini dan mulai masuk ke pasar di hari berikutnya. Total akuisisi mencapai 554.632 saham dengan nilai 100 miliar won. Perusahaan sebelumnya menyatakan, "Kami sedang mempertimbangkan rencana untuk melakukan pembelian kembali saham secara berkala hingga pasar keuangan stabil."
Rencana peningkatan dividen juga telah diumumkan. Target jangka menengah-panjangnya adalah meningkatkan dividen tunai hingga 30% dari laba setelah investasi. Tahun ini, mereka juga bersiap melakukan pembagian dividen saham, yang merupakan skala terbesar dan pertama kalinya dalam dua tahun. Celltrion akan membagikan dividen setelah mendapatkan persetujuan RUPS Tahunan pada bulan Maret. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai 750 won per lembar saham biasa dan dividen saham sebesar 0,05 lembar per saham. Nilai tunainya sekitar 153,7 miliar won, dan jumlah saham yang dibagikan sekitar 10,25 juta lembar. Celltrion menyatakan, "Kami memutuskan untuk membagikan dividen saham karena menilai bahwa nilai perusahaan saat ini sangat undervalued dibandingkan dengan rencana bisnis di masa depan."
Perusahaan juga berkomunikasi secara aktif dengan pemegang saham. Jika ada masalah global yang dapat memengaruhi harga saham, perusahaan selalu memberikan pemberitahuan. Mungkin berkat itu, Celltrion terpilih sebagai satu-satunya perusahaan farmasi/bio dengan tata kelola pengungkapan informasi (disclosure) yang sangat baik pada 27 Februari. Pengakuan ini diberikan karena Celltrion tercatat sebagai perusahaan dengan pengungkapan terbanyak di industri yang sama (235 kasus) pada 2024 dan merespons kebijakan kewajiban pengungkapan bahasa Inggris secara proaktif.
Terkait pelantikan pemerintahan Trump di AS, perusahaan juga telah menyiapkan langkah antisipasi. Pada 30 Januari dan 19 Februari, mereka mengumumkan langkah respons terhadap penerapan tarif obat-obatan. Selain menjelaskan bahwa dampak tarif terhadap penjualan di AS tahun ini telah diminimalkan dengan memastikan ketersediaan stok, perusahaan juga mengungkapkan rencana untuk fokus mengekspor bahan baku obat dengan beban tarif rendah dan mempertimbangkan produksi lokal. Mungkin berkat itu pula, pada 28 Februari, di tengah anjloknya pasar akibat penerapan tarif Presiden Trump terhadap Meksiko dan Kanada, Celltrion menjadi satu-satunya saham dalam 10 besar indeks Value-Up yang tetap mencatatkan angka positif (naik 0,7%).
Namun, analis pasar modal menilai bahwa diperlukan langkah lebih lanjut untuk menggerakkan harga saham yang masih terkunci dalam rentang terbatas. Han Seung-yeon, analis NH Investment & Securities, menganalisis, "Jika kinerja di Eropa dan negara lain meningkat, pemulihan harga saham secara bertahap mungkin terjadi. Diperlukan juga realisasi dari obat baru pertama di AS, Zymfentra (obat penyakit autoimun), atau bisnis Contract Development and Manufacturing Organization (CDMO) di Korea dan AS."