[비즈한국] Eksodus investor asing dari pasar saham domestik terus berlanjut. Porsi kapitalisasi pasar investor asing belum pulih di atas 30% sejak Agustus 2024, dan nilai kepemilikan asing telah menyusut dari 738 triliun won pada akhir 2023 menjadi 666 triliun won pada Januari 2025. Merasakan urgensi tersebut, pemerintah mendorong program 'Value-up' untuk mengatasi diskon Korea dan memperkenalkan 'Indeks Korea Value-up' yang terdiri dari 105 saham unggulan yang dinilai rendah (undervalued). Dari daftar konstituen indeks ini, kami memilih satu saham setiap minggunya untuk menganalisis status manajemen serta rencana peningkatan nilai perusahaan, dan melihat apakah saham tersebut layak menjadi harapan untuk mencegah 'kemerosotan bursa saham lokal'.
Jika berbicara tentang saham murah di bursa domestik, ada satu nama yang selalu disebut. Yaitu Hyundai Motor, yang menempati peringkat 3 teratas dalam konstituen Indeks Korea Value-up (per 25 Februari). Hyundai Motor dikenal sebagai saham dengan rasio harga terhadap nilai buku (PBR) yang rendah di pasar KOSPI domestik. Pada 24 Februari, PBR Hyundai Motor berada di angka 0,59, masih jauh di bawah 1.
Hyundai Motor adalah saham yang menerima harapan sekaligus kekecewaan dari investor bursa domestik. Melihat kinerja, kebijakan pengembalian pemegang saham, dan dividennya, seharusnya harga saham naik, namun sulit untuk bangkit dari kelesuan. Harga saham sempat menyentuh angka 299.500 won pada perdagangan harian 28 Juni 2024, lalu terus mengalami tren penurunan. Per 25 Februari pukul 10.30 pagi, harga saham tertahan di angka 203.000 won. Performa bagi investor juga tidak baik. Imbal hasil saham mencatatkan -15,2% dalam 1 tahun, -18,0% dalam 6 bulan, dan -4,6% dalam 3 bulan.
Melihat kondisi perusahaan, meski mencapai pendapatan tertinggi sepanjang masa pada 2024, laba operasional justru mengalami penurunan. Pendapatan tercatat sebesar 175,2312 triliun won, sementara laba operasional mencapai 14,2396 triliun won. Pada 2023, pendapatan tercatat 162,6636 triliun won dengan laba operasional 15,1269 triliun won. Dalam periode yang sama, laba bersih tahun berjalan meningkat (dari 12,2723 triliun won menjadi 13,2299 triliun won).
Volume penjualan mobil juga menurun dibandingkan tahun sebelumnya. Penjualan 2024 mencapai 705.010 unit di domestik dan 3.436.781 unit di luar negeri. Dibandingkan dengan penjualan 2023, angka ini turun 7,5% di domestik (762.077 unit) dan 0,5% di luar negeri (3.454.603 unit). Untuk 2025, Hyundai Motor menargetkan penjualan domestik sebanyak 710.000 unit dan penjualan luar negeri sebanyak 3.464.000 unit.
Namun, sisi positifnya adalah tekad kuat grup untuk mendongkrak harga saham. Hyundai Motor adalah 'murid teladan Value-up'. Tahun lalu, mereka menjadi yang pertama di antara 10 grup besar yang mengumumkan rencana peningkatan nilai perusahaan sehingga menarik perhatian pasar. Karena PBR yang rendah tidak memenuhi syarat awal masuk Indeks Korea Value-up, mereka berhasil masuk melalui pengecualian khusus berkat pengungkapan (disclosures) Value-up yang lebih awal.
Hyundai Motor mengumumkan program Value-up pada 28 Agustus 2024 dalam 'CEO Investor Day 2024'. Mereka mengajukan rencana siklus ekonomi yang sehat: mencapai target profitabilitas melalui investasi jangka menengah-panjang, dan membagikan keuntungan melalui program Value-up.
Berdasarkan rencana investasi jangka menengah-panjang, total 120,5 triliun won akan diinvestasikan selama 10 tahun ke depan, meliputi 54,5 triliun won untuk R&D, 51,6 triliun won untuk penguatan kapasitas produksi (CapEx), dan 14,4 triliun won untuk bisnis masa depan. Bagian dengan biaya terbesar adalah investasi fasilitas. Perusahaan berencana menginvestasikan 50,8 triliun won untuk membangun pabrik dengan metode manufaktur mutakhir 'Hyper Casting' di Ulsan, serta membangun infrastruktur kendaraan listrik seperti stasiun pengisian daya dan memperluas kapasitas produksi.
Untuk menjaga profitabilitas selama periode chasm (stagnasi permintaan sementara) kendaraan listrik, mereka juga menginvestasikan 37,4 triliun won untuk pengembangan kendaraan hibrida (HEV) dan kendaraan listrik jarak tempuh diperpanjang (EREV), serta mengamankan daya saing baterai. Berdasarkan investasi skala besar ini, target yang ditetapkan adalah menumbuhkan margin laba operasional menjadi 9-10% pada 2027 dan di atas 10% pada 2030.
Kebijakan pengembalian pemegang saham Hyundai Motor untuk 2025-2027 yang diumumkan demi peningkatan nilai perusahaan adalah sebagai berikut: △Total Shareholder Return (TSR) minimal 35% △Target rata-rata Return on Equity (ROE, indikator profitabilitas) selama 3 tahun sebesar 11-12% △Dividen minimum per saham 10.000 won (dividen kuartalan 2.500 won) △Pembelian kembali saham (buyback) senilai 4 triliun won dalam 3 tahun ke depan △Peningkatan pengembalian pemegang saham melalui pencapaian margin laba operasional jangka menengah-panjang di atas 10%.
Di kalangan sekuritas, kebijakan pengembalian pemegang saham yang agresif dari Hyundai Motor diperkirakan akan membantu mendongkrak harga saham. Lee Hyun-soo, analis di Yuanta Securities, menilai, "Ini adalah kebijakan yang lebih kuat dibandingkan rencana jangka menengah yang diumumkan pada 2023. Tingkat kebijakan yang lebih tinggi dari ekspektasi ini akan menarik reaksi positif dari para investor."
Hyundai Motor sedang melaksanakan rencana peningkatan nilai pemegang saham satu per satu. Pada 27 November 2024, perusahaan mengumumkan akan membeli kembali 4.665.868 lembar saham sendiri (saham biasa + saham preferen) dengan dana yang diperoleh dari IPO unit bisnis di India, antara 28 November 2024 hingga 27 Februari 2025. Melalui laporan hasil perolehan saham pada 18 Februari, mereka menyatakan bahwa pembelian telah selesai sepenuhnya.
Namun, karena pergerakan harga saham yang berat, efek program Value-up masih perlu dipantau. Pada hari penyelenggaraan Investor Day (28 Agustus 2024), harga saham Hyundai Motor naik 4,7% dibandingkan hari sebelumnya (dari 247.500 won menjadi 259.000 won), mencerminkan ekspektasi investor, namun setelahnya kembali ke tren penurunan. Pada hari pengumuman pembelian kembali saham (27 November), harga saham justru melemah 1,1% (dari 223.500 won menjadi 221.000 won).
Tanggal dividen Hyundai Motor kali ini adalah 28 Februari, dan penurunan harga saham diperkirakan terjadi pada tanggal ex-dividend (27 Februari). Sejak tanggal 25, lampu merah sudah terlihat pada harga saham biasa dan 3 saham preferen (Hyundai Motor Preferred, Hyundai Motor 2nd Preferred B, Hyundai Motor 3rd Preferred B). Dividen ditetapkan sebesar 6.000 won (saham preferen 6.050 won dan 6.100 won). Shin Yoon-chul, analis di Kiwoom Securities, menganalisis, "Jika pembelian kembali saham berlanjut hingga 27 Februari sesuai rencana, diharapkan dapat meredam dampak ex-dividend, namun saat ini tidak ada alat peredam tersebut. Jika program pembelian kembali saham baru dimulai dalam bulan Februari, kita bisa mengharapkan adanya peredam volatilitas."