[비즈한국] Tertundanya legislasi penerbitan sekuritas token (STO·Security Token Offering) menyebabkan ketidakselarasan antara regulasi dan industri. Meskipun berbagai perusahaan keuangan telah menetapkan sekuritas token sebagai bisnis baru dan berinvestasi dalam pengembangan infrastruktur, peluang legislasi STO di paruh pertama tahun ini semakin kecil. Di sektor perbankan, NH NongHyup Bank telah mengambil langkah awal dalam bisnis sekuritas token, namun kini menghadapi kendala kelembagaan, seperti tidak dapat mengoperasikan infrastruktur blockchain yang telah dibangun dengan dukungan pemerintah.
Sekuritas token sering dibahas bersamaan dengan konsep investasi fraksional. Investasi fraksional adalah metode investasi dengan membagi kepemilikan atau ekuitas aset berwujud maupun tidak berwujud yang bernilai tinggi seperti real estat, karya seni, dan sapi Hanwoo. Hak yang terbagi tersebut diklasifikasikan sebagai sekuritas baru, seperti sekuritas kontrak investasi atau sekuritas pendapatan, dan dapat diterbitkan serta diedarkan sebagai sekuritas token. Sekuritas token merujuk pada sekuritas yang mendigitalisasi aset menggunakan teknologi blockchain, sementara STO berarti penerbitan sekuritas token tanpa melibatkan institusi. Karena sekuritas token adalah sekuritas tidak beraturan yang belum ada sebelumnya, Undang-Undang Pasar Modal saat ini belum memiliki aturan penerbitan maupun sistem distribusi untuk instrumen tersebut.
Saat pasar berkembang di luar regulasi, otoritas keuangan mengumumkan 'Rencana Perbaikan Kerangka Kerja Regulasi Penerbitan dan Distribusi Sekuritas Token (Security Token)' pada Februari 2023 dan menunjukkan komitmen untuk melakukan legislasi. Hal ini mendorong berbagai perusahaan keuangan, terutama perusahaan sekuritas, untuk terjun ke bisnis sekuritas token. Sektor perbankan pun turut serta, dengan NH NongHyup Bank sebagai pelopornya.
Pada April 2023, NH NongHyup Bank membentuk 'Konsorsium STO Perbankan' bersama Jeonbuk Bank dan Suhyup. Konsorsium tersebut juga diikuti oleh IBK024110, KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Woori Bank, serta perusahaan investasi fraksional. Namun, baru-baru ini dikonfirmasi bahwa tidak ada aktivitas berarti dalam konsorsium tersebut.
NH NongHyup Bank juga mengoperasikan layanan manajemen dana (API Investasi Fraksional) untuk platform investasi fraksional daring. Pada Juni 2022, NH NongHyup Bank menjadi lembaga keuangan pertama yang memulai layanan penyimpanan terpisah untuk deposit investasi. Melalui layanan ini, bank menyediakan dukungan bagi perusahaan investasi fraksional yang bermitra dengan API tersebut, seperti pemisahan dan penyimpanan deposit investor dari dana platform, penerbitan akun virtual, serta transfer dan pengembalian dana pembelian dengan membebankan biaya layanan. Menurut NH NongHyup Bank, saat ini ada 9 perusahaan investasi fraksional yang telah menjalin kemitraan API.
Namun, meskipun masuk ke pasar dengan cepat, penetrasi penuh ke pasar masih sulit dilakukan. Bahkan infrastruktur yang dibangun dengan dukungan pemerintah pun tidak dapat dimanfaatkan dengan baik. Pada Juni 2024, NH NongHyup Bank terpilih sebagai operator untuk 'Proyek Intensifikasi dan Difusi Sektor Swasta Blockchain 2024' oleh Kementerian Sains dan TIK serta Korea Internet & Security Agency (KISA). NH NongHyup Bank membentuk konsorsium dengan perusahaan partisipan (seperti B-Digen) untuk membangun platform penerbitan sekuritas token bernama 'STOG'.
STOG adalah platform yang memungkinkan operator investasi fraksional menerbitkan sekuritas token dengan mudah tanpa harus membuat platform sendiri. Platform ini menyediakan fungsi penerbitan sekuritas token yang memenuhi persyaratan sesuai pedoman STO dari Komisi Jasa Keuangan (FSC). Meskipun NH NongHyup Bank telah menyelesaikan pembangunan fungsi blockchain dan buku besar terdistribusi untuk STO hingga tahap siap komersialisasi pada Desember 2024, operasional resmi belum dijalankan.
NH NongHyup Bank mempertimbangkan kolaborasi dengan perusahaan keuangan lain dengan tujuan memperluas bisnis sambil mengamati pergerakan legislasi. Seorang pejabat NH NongHyup Bank menyatakan, "Kami akan mendukung penerbitan sekuritas token terutama bagi perusahaan investasi fraksional yang telah menandatangani kontrak API, dan kami juga sedang meninjau rencana untuk menyertakan perusahaan keuangan lain sebagai node (partisipan jaringan) blockchain STO milik NH NongHyup Bank."
Namun, legislasi STO kembali menjauh. Pada pertemuan pertama subkomite peninjauan RUU dari Komite Urusan Politik Majelis Nasional yang digelar pada 20 Februari, RUU terkait sekuritas token tidak dimasukkan dalam agenda. RUU sekuritas token terdiri dari amandemen 'Undang-Undang Pasar Modal dan Investasi Keuangan' dan amandemen 'Undang-Undang tentang Registrasi Elektronik Saham dan Obligasi', di mana RUU serupa telah diajukan oleh partai berkuasa maupun partai oposisi.
Inti dari amandemen UU Pasar Modal adalah pembentukan pasar distribusi untuk sekuritas tidak beraturan seperti sekuritas pendapatan atau sekuritas kontrak investasi, dengan tujuan agar sekuritas tersebut tunduk pada regulasi distribusi dan pembentukan transaksi pasar luar bursa (OTC) layaknya sekuritas lain. Amandemen UU Registrasi Elektronik bertujuan mendefinisikan teknologi buku besar terdistribusi dan sekuritas token, serta mewajibkan penerbit sekuritas token untuk melakukan registrasi di Komisi Jasa Keuangan. RUU tersebut diajukan oleh anggota parlemen Kim Jae-seob dari Partai Kekuatan Rakyat (PPP) pada Oktober 2024, dan oleh anggota parlemen Min Byung-duk dari Partai Demokrat pada November.
Dengan gagalnya RUU tersebut menembus subkomite peninjauan di komite urusan politik, pengesahan di paruh pertama tahun ini menjadi sulit. Mengingat adanya prediksi pemilihan presiden dini, diskusi kemungkinan besar baru akan dilakukan di paruh kedua tahun ini. Sebelumnya, pada Majelis Nasional ke-21, mantan anggota parlemen Yoon Chang-hyun dan lainnya juga telah mengajukan RUU serupa, namun gagal melewati tinjauan komite tetap dan akhirnya dibatalkan.
Otoritas keuangan menyatakan akan terus berupaya mendorong legislasi tersebut. Wakil Ketua Komisi Jasa Keuangan, Kim So-young, dalam pertemuan ke-3 Komite Aset Virtual pada 13 Februari mengatakan, "Seiring dengan aktifnya diskusi global mengenai tokenisasi aset keuangan dan pemanfaatan infrastruktur blockchain, kami akan mengupayakan berbagai kebijakan seperti mendukung penerbitan sekuritas token melalui legislasi dan memperluas investasi blockchain di sektor keuangan." Ia menambahkan, "Karena RUU terkait sekuritas token telah diajukan, kami akan secara aktif mendukung diskusi di Majelis Nasional agar RUU tersebut dapat segera disahkan."