[비즈한국] Isu Petasys007660, afiliasi Isu Group, tengah menghadapi kesulitan dalam proses akuisisi JO418550, perusahaan produsen karbon nanotube (CNT) untuk baterai sekunder. Isu Petasys berencana melakukan penambahan modal (rights issue) untuk mendanai akuisisi tersebut. Namun, otoritas keuangan telah menolak pernyataan pendaftaran sekuritas untuk rights issue Isu Petasys sebanyak dua kali. Tanpa persetujuan otoritas keuangan, penambahan modal tidak dapat dilakukan. Di tengah situasi ini, investor ritel Isu Petasys pun memandang akuisisi JO secara negatif. Opini publik di sekitar Isu Petasys bisa dibilang tidak mendukung.
Isu Petasys mengumumkan pada bulan November lalu bahwa mereka akan mengakuisisi JO, perusahaan produsen CNT untuk baterai sekunder. Isu Petasys mengungkapkan rencana rights issue senilai 550 miliar won kepada pemegang saham untuk membiayai akuisisi tersebut. Pihak Isu Petasys saat itu menyatakan, "Melalui akuisisi JO, kami dapat keluar dari portofolio tunggal yang berfokus pada printed circuit board (PCB) dan melakukan diversifikasi bisnis," serta menambahkan, "Kami akan memperkuat posisi kami sebagai perusahaan material inti yang memasok komponen industri berkualitas tinggi."
Suara ketidakpuasan muncul di kalangan investor ritel Isu Petasys. Hal ini dikarenakan tidak adanya kaitan bisnis antara Isu Petasys dan JO. Isu Petasys adalah perusahaan khusus manufaktur PCB. Oleh karena itu, muncul pendapat bahwa seharusnya Isu Specialty Chemical457190, bukan Isu Petasys, yang mengakuisisi JO. Isu Specialty Chemical merupakan afiliasi Isu Group yang bergerak di bidang kimia. Isu Petasys mencatatkan pendapatan sebesar 610,8 miliar won dan laba operasional 76,4 miliar won pada kuartal 1-3 tahun lalu, sementara Isu Specialty Chemical mencatatkan pendapatan 241,5 miliar won dan laba operasional 13,3 miliar won pada periode yang sama. JO sendiri mencatatkan pendapatan 114,5 miliar won dan laba bersih 17,4 miliar won pada tahun 2023.
Teori konspirasi pun muncul mengenai mengapa pihak yang mengakuisisi JO adalah Isu Petasys, bukan Isu Specialty Chemical. Ketua Isu Group Kim Sang-beom (64) memegang 7,48% saham Isu Specialty Chemical, dan istri beliau, Kim Sun-jung, Direktur Art Sonje Center (60), juga memiliki 2,65% saham di perusahaan tersebut. Hal ini memicu spekulasi bahwa Ketua Kim berusaha menghindari beban bagi Isu Specialty Chemical. Namun, Direktur Kim Sun-jung juga memegang 4,27% saham Isu Petasys. Perlu diketahui, Direktur Kim Sun-jung adalah putri sulung mendiang mantan Ketua Daewoo Group, Kim Woo-choong.
Kalangan pasar modal juga memandang akuisisi JO oleh Isu Petasys secara negatif. Park Hyung-woo, analis SK Securities, menganalisis, "Keputusan investasi untuk mengakuisisi perusahaan CNT ini saya anggap sebagai keputusan ekspansi bisnis yang gegabah," dan "Ada kekhawatiran penurunan multipel akibat keputusan akuisisi dan penambahan modal yang tidak disetujui oleh pemegang saham dan investor yang sudah ada." Yang Seung-soo, analis Meritz Securities, menyoroti, "Investor Isu Petasys bukanlah investor baterai sekunder," dan "Isu Petasys menyebut diversifikasi bisnis sebagai alasan eksternal untuk akuisisi manajemen ini, namun karena ini dilakukan melalui rights issue, dibutuhkan empati dari para investor."
Isu Petasys memulai proses rights issue pada bulan November lalu dengan mengabaikan kritik tersebut. Dalam prosesnya, muncul variabel tak terduga. Otoritas Pengawas Keuangan (FSS) meminta Isu Petasys untuk merevisi pernyataan pendaftaran sekuritas untuk rights issue tersebut pada bulan Desember lalu. Jika FSS tidak menyetujui pernyataan pendaftaran tersebut, rights issue tidak dapat dilanjutkan. FSS menyatakan, "Hal ini terjadi ketika informasi penting tidak dicantumkan atau dinyatakan dalam pernyataan pendaftaran, atau isinya tidak jelas, sehingga dapat menghambat keputusan investasi rasional investor atau menimbulkan kesalahpahaman serius bagi investor."
Isu Petasys merevisi dan menyerahkan kembali pernyataan pendaftaran tersebut pada tanggal 11 Desember lalu sesuai permintaan FSS. Namun, pada tanggal 23 di bulan yang sama, FSS kembali meminta revisi dengan alasan yang sama. Akibatnya, Isu Petasys menyerahkan kembali pernyataan pendaftaran pada tanggal 15 Januari tahun ini.
Akan tetapi, dalam pernyataan pendaftaran yang diserahkan pada 15 Januari, semua informasi terkait jadwal telah dihapus. Awalnya, Isu Petasys berencana untuk melakukan penawaran saham pada akhir Februari mendatang. Isu Petasys menjelaskan dalam pernyataan tersebut, "Kami berencana untuk terus melanjutkan rights issue, namun jadwal penambahan modal yang spesifik saat ini belum diputuskan," dan "Kami akan mengumumkannya segera setelah jadwal detail ditetapkan di kemudian hari."
Berbagai interpretasi muncul terkait langkah Isu Petasys ini. Sebagian pihak menilai bahwa Isu Petasys telah menyerah pada rencana akuisisi JO. Hal ini dikarenakan opini publik yang tidak baik dan sulitnya menentang kehendak otoritas keuangan.
Ada juga masalah realistis. Isu Petasys berencana melakukan rights issue di harga 27.350 won per saham. Harga saham Isu Petasys saat ini berada di kisaran 30.000 won. Namun, pada bulan November lalu, ketika rencana rights issue diumumkan, harga saham sempat turun ke kisaran awal 20.000 won. Pada tanggal 12 Desember, sehari setelah penyerahan revisi pernyataan pendaftaran, harga saham ditutup pada 21.100 won, turun 12% dari hari perdagangan sebelumnya. Dengan kata lain, jika Isu Petasys memulai prosedur rights issue, harga saham bisa kembali turun. Jika harga saham berada di bawah 27.350 won, investor ritel tidak punya alasan untuk berpartisipasi dalam rights issue tersebut.
Jika investor ritel tidak berpartisipasi, maka afiliasi Isu Group harus berpartisipasi dalam jumlah yang melebihi proporsi kepemilikan mereka, atau mereka harus mencari investor pihak ketiga. Pada 2 Januari lalu, Isu Petasys mengumumkan terkait rumor pembatalan akuisisi JO bahwa "saat ini belum ada keputusan yang pasti." Setidaknya, mereka tidak menyangkal kemungkinan pembatalan akuisisi JO.
Di sisi lain, terdapat pula analisis yang cukup kuat bahwa Isu Petasys akan tetap memaksakan akuisisi JO. Isu Petasys dikabarkan telah bertemu dengan serikat investor ritel pada 7 Januari lalu dan menyatakan tekadnya untuk tetap melanjutkan akuisisi. Alasannya adalah karena kontrak akuisisi telah ditandatangani, sehingga tidak mungkin untuk dibatalkan sekarang.
Jika Isu Petasys ingin mengakuisisi JO, mereka harus menyediakan sisa dana pembayaran paling lambat 7 Maret mendatang. Total biaya akuisisi JO oleh Isu Petasys adalah 158,125 miliar won. Dari jumlah tersebut, uang muka sebesar 15,8125 miliar won sudah dibayarkan, dan sisanya sebesar 142,3125 miliar won dijadwalkan akan dibayarkan pada 7 Maret. Terlepas dari biaya akuisisi, Isu Petasys juga berencana mengucurkan 99,69414 miliar won ke JO dalam bentuk rights issue pada 7 Maret. Oleh karena itu, Isu Petasys harus menyiapkan 242,00664 miliar won sebelum tanggal 7 Maret. Rencana rights issue untuk JO mungkin bisa diubah, namun sisa pembayaran sebesar 142,3125 miliar won sulit untuk diubah karena kontrak telah ditandatangani.
Kas dan setara kas Isu Petasys per akhir September tahun lalu adalah 68,3 miliar won. Jika rights issue gagal dilakukan, mereka harus meminjam uang untuk menutupi biaya akuisisi. Rasio utang Isu Petasys relatif sehat, yakni 113,69% per akhir September tahun lalu. Namun, jika utang bertambah 550 miliar won tanpa perubahan kondisi lain, rasio utang akan melonjak menjadi 290,76%. Hal ini tentu menjadi beban yang berat bagi Isu Petasys.
Secara realistis, cara terbaik bagi Isu Petasys untuk mengakuisisi JO adalah dengan meyakinkan FSS. Namun, mengingat situasi otoritas keuangan yang kacau pasca peristiwa darurat militer, jangankan meyakinkan FSS, bertemu dengan pihak terkait saja tidaklah mudah. BizHankook telah mencoba menghubungi Isu Petasys untuk meminta tanggapan terkait hal ini, namun tidak mendapatkan jawaban.