[비즈한국] Upaya rebalancing (penyeimbangan kembali aset) Grup SK034730 kini menjadi pusat perhatian dunia usaha. Tahun lalu, Grup SK mengumumkan akan menjual aset non-inti dan memusatkan kapabilitasnya pada bisnis yang kompetitif. Secara khusus, mereka menyatakan akan melakukan investasi besar-besaran pada kecerdasan buatan (AI). Pimpinan Grup SK, Chey Tae-won, juga dikenal memiliki minat besar terhadap AI. Namun, banyak analisis yang menyebutkan bahwa investasi agresif akan sulit dilakukan dalam waktu dekat. Hal ini dikarenakan adanya faktor ketidakpastian seperti memburuknya kondisi ekonomi dan ketidakpastian politik yang menumpuk.
Memperbaiki Keuangan dengan Menjual Banyak Aset
Grup SK telah menjual banyak aset sepanjang tahun 2024. Di antaranya adalah SK Rent-a-Car, bisnis peralatan rumah tangga SK Magic, Ascend Elements, dan Oncommerce. Baru-baru ini, mereka juga memutuskan untuk menjual Utta dan SK Specialty. Sebagian pihak menilai bahwa Grup SK telah kehilangan daya saing masa depan dengan menjual aset-aset tersebut. Namun, pihak Grup SK menyatakan bahwa mereka hanya membenahi bisnis yang tumpang tindih dan berupaya memperkuat daya saing dengan memusatkan kapasitas pada bisnis inti.
Grup SK telah berhasil memperbaiki struktur keuangan melalui penjualan aset. Berdasarkan laporan triwulanan, rasio utang perusahaan induk Grup SK, yaitu SK Inc., turun 9,57 poin persentase (p) dalam setahun, dari 165,76% pada akhir September 2023 menjadi 156,19% pada akhir September 2024. Meski demikian, dunia sekuritas menilai bahwa rebalancing Grup SK sulit memberikan efek dalam jangka pendek. Eom Soo-jin, seorang peneliti di Hanwha Investment & Securities, menilai, "Bahkan setelah menjual anak perusahaan non-inti atau aset dan divisi bisnis yang tidak penting, dibutuhkan waktu yang tidak sedikit untuk sepenuhnya membangun daya saing melalui realokasi sumber daya dan pemusatan kapabilitas."
Pada akhirnya, penguatan daya saing bisnis inti Grup SK lah yang akan menentukan keberhasilan rebalancing tersebut. Grup SK baru-baru ini melakukan restrukturisasi organisasi investasinya. Hal ini diartikan sebagai persiapan untuk investasi agresif di masa depan. Sebelumnya, SK Inc. mengoperasikan pusat investasi berdasarkan sektor untuk empat bisnis inti masa depan, yaitu material canggih, hijau, bio, dan digital. Namun, mulai tahun ini, mereka menyatakan akan menyatukan fungsi investasi ke dalam divisi 'Portfolio Management (PM)'. Baru-baru ini, mereka juga membentuk dua organisasi baru untuk mencari bisnis pertumbuhan masa depan, yakni 'Inovasi AI' dan 'Dukungan Pertumbuhan'.
Saat mengumumkan penjualan SK Specialty tahun lalu, Grup SK menyatakan akan berinvestasi di bidang AI dan solusi energi. AI secara khusus dilaporkan menjadi perhatian utama Pimpinan Chey Tae-won. Dalam pidato Tahun Baru 2025, Chey juga menyatakan, "Penyusunan ulang struktur industri global dan pasar akibat pesatnya pertumbuhan industri AI adalah tren yang tidak bisa dibendung." Seorang pejabat Grup SK mengungkapkan, "Tahun lalu, kami telah mencapai kesepakatan untuk mengamankan dana sebesar 80 triliun won hingga tahun 2026 dan menggunakannya untuk investasi di bidang pertumbuhan masa depan seperti AI dan semikonduktor, serta untuk pengembalian kepada pemegang saham."
Fokus pada AI, Apakah Aman?
Persaingan di bidang AI sangat ketat karena banyaknya perusahaan IT yang merambah bisnis terkait. Bisnis AI Grup SK dipimpin oleh SK Telecom017670. SK Telecom menjalankan bisnis AI yang dibagi menjadi tiga bidang: pusat data AI, AI B2B, dan AI B2C. Di antara ketiganya, mereka mencatatkan hasil yang signifikan di bidang pusat data dan bisnis cloud B2B. Untuk bisnis cloud, banyak perusahaan seperti LG, KT, Kakao, dan Naver juga telah masuk ke pasar ini. Layanan AI B2C milik SK Telecom, 'A.', saat ini bersaing dengan 'ixi-O' milik LG Uplus. KT juga sedang mempertimbangkan peluncuran layanan serupa.
High Bandwidth Memory (HBM) dari SK Hynix000660 juga merupakan produk yang mendapat perhatian. HBM adalah jenis memori semikonduktor yang menyediakan data yang diperlukan untuk pembelajaran AI ke sistem semikonduktor. Masalahnya adalah produsen produk AI global baru-baru ini mencari produk alternatif HBM karena masalah harga. Di Korea, akselerator AI untuk inferensi 'MACH-1' yang sedang dikembangkan oleh Samsung Electronics005930 menggunakan DRAM hemat daya sebagai ganti HBM.
Kwak Noh-jung, CEO SK Hynix, dalam acara SK Hynix Future Forum pada September tahun lalu mengatakan, "Saya pikir ketika AI berkembang dan berakselerasi secara penuh, masa depan akan menjadi lebih jelas dan dapat diprediksi, namun ternyata justru menjadi jauh lebih samar dan sulit diprediksi."
Terdapat pula penilaian bahwa model keuntungan AI memiliki keterbatasan. Dengan kata lain, prospek bisnis AI Grup SK tidak sepenuhnya cerah. Heo Jae-hwan, seorang peneliti di Eugene Investment & Securities, menjelaskan, "Tidak hanya ada optimisme mengenai efek otomatisasi dan penggantian tenaga kerja oleh AI. Dari perspektif teori difusi inovasi, AI tampaknya berada pada tahap awal (early adopter). Ini adalah fase di mana pertumbuhan terjadi tetapi sulit untuk mendapatkan keuntungan, dan persaingan menjadi semakin ketat."
Bidang solusi energi, bisnis lain yang diumumkan akan diinvestasikan oleh Grup SK, dipimpin oleh SK E&S. SK Innovation096770 mengakapitalisasi SK E&S pada November tahun lalu. Sejak saat itu, SK E&S beroperasi sebagai Company-in-Company (CIC) di dalam SK Innovation. Saat ini, SK E&S menjalankan bisnis seperti energi terbarukan, sistem penyimpanan energi (ESS), dan pembangkit listrik virtual (VPP).
Variabelnya adalah Lingkungan Eksternal yang Tidak Stabil
Industri perbankan investasi (IB) memprediksi bahwa Grup SK akan melakukan merger dan akuisisi (M&A). Seorang pejabat industri IB mengatakan, "Meskipun ini spekulasi, mengingat Grup SK adalah grup yang tumbuh melalui M&A, ada kemungkinan mereka akan melakukan M&A dalam proses mengejar bisnis masa depan. Penelitian dan pengembangan (R&D) memang penting, tetapi karena hasil penelitian tidak dapat dijamin dalam jangka pendek, M&A bisa menjadi pilihan yang baik."
Variabelnya adalah lingkungan eksternal. Lingkungan eksternal tidak bersahabat bagi Grup SK untuk melakukan investasi besar-besaran atau M&A. Pertama, kondisi ekonomi yang buruk membuat pengeluaran dalam jumlah besar tentu menjadi beban. Ketidakpastian politik seperti darurat militer juga merupakan faktor yang tidak bisa diabaikan. Seorang pejabat dunia usaha menilai, "Dalam iklim seperti saat ini, tidak hanya Grup SK tetapi semua perusahaan akan menjadi konservatif. Mereka akan mengerahkan semua upaya untuk mencadangkan kekuatan dalam merespons ketidakpastian."
Selain itu, meskipun keuangan Grup SK memang membaik, kinerja secara keseluruhan sedang menurun. Pendapatan SK Inc. turun 2,20% dari 96,5812 triliun won pada 1-3 kuartal 2023 menjadi 94,4599 triliun won pada periode yang sama di tahun 2024. Selama periode yang sama, laba operasi turun 38,41% dari 4,4874 triliun won menjadi 2,7636 triliun won. Jika penurunan kinerja berlanjut, arus masuk kas akan berkurang, yang dapat berdampak buruk pada rencana investasi.
Yoo Joon-gi, peneliti senior di Korea Investors Service, menganalisis mengenai SK Inc., "Kebutuhan dana yang tinggi akan terus berlanjut seiring dengan rencana investasi yang agresif serta penguatan kebijakan pengembalian kepada pemegang saham seperti pembelian kembali saham dan peningkatan rasio dividen. Meskipun beban keuangan sendiri sebagai perusahaan induk tidak pada tingkat yang tinggi, tetap diperlukan pemantauan terhadap tren ekspansi investasi seiring dengan penguatan portofolio bisnis baru dan tingkat perubahan pinjaman."