[비즈한국] Bank of Korea (BoK) mengejutkan pasar dengan melakukan pemotongan suku bunga acuan dua kali berturut-turut, sehingga perhatian pasar kini terfokus pada prospek penurunan suku bunga di masa depan. Pada tanggal 28 lalu, BoK menggelar rapat kebijakan moneter terakhir tahun ini dan memutuskan untuk memangkas suku bunga acuan sebesar 0,25 persen poin menjadi 3,00% per tahun. Sebelumnya, BoK telah memangkas suku bunga acuan bulan lalu setelah 38 bulan lamanya. Sebagian besar pelaku pasar memperkirakan suku bunga akan tetap dipertahankan. Keputusan BoK untuk memangkas suku bunga dua kali berturut-turut ini adalah yang pertama kalinya sejak periode Oktober 2008 hingga Februari 2009, atau sekitar 13 tahun yang lalu.
Selama ini, para anggota komite kebijakan moneter BoK menunjukkan sikap hati-hati terhadap pemotongan suku bunga acuan. Sebelum pemotongan suku bunga bulan lalu, BoK terlihat sangat berhati-hati karena adanya beban utang rumah tangga dan masalah real estat. Namun, di balik kejutan pemotongan suku bunga dalam rapat kebijakan moneter kali ini, terdapat faktor penurunan proyeksi tingkat pertumbuhan ekonomi dan ketidakpastian pemerintahan Trump.
Melalui proyeksi ekonomi, BoK menurunkan target pertumbuhan tahun depan yang sebelumnya dipatok 2,1% menjadi 1,9%, dan memperkirakan pertumbuhan tahun berikutnya akan lebih rendah, yaitu 1,8%. Di tengah masyarakat sempat beredar candaan bahwa VIP (presiden) kembali menuntut pemotongan suku bunga, dan pemotongan suku bunga BoK kali ini tidak hanya mengejutkan tetapi juga menyisakan pertanyaan.
Gong Dong-rak, seorang peneliti di Daishin Securities 003540 menyatakan, "Ada keraguan besar apakah sekadar penyesuaian turun pada proyeksi ekonomi menjadi alasan yang cukup kuat bagi otoritas moneter untuk mengubah cara bertindak mereka secara drastis seperti ini." Ia menambahkan, "Jika mereka melakukan pemotongan suku bunga berturut-turut setelah 15 tahun, saya pikir mungkin ada isu atau latar belakang yang melampaui sekadar penurunan proyeksi pertumbuhan yang mendasari keputusan suku bunga kali ini."
Bersamaan dengan itu, kekhawatiran mengenai kenaikan nilai tukar won terhadap dolar AS akibat pemotongan suku bunga juga muncul. Gubernur BoK Rhee Chang-yong menekankan, "Cadangan devisa cukup untuk mengelola volatilitas nilai tukar," seraya menambahkan bahwa pihaknya "sedang mendiskusikan perluasan jumlah dan perpanjangan periode swap valuta asing dengan Layanan Pensiun Nasional (NPS)."
Lee Kyung-min, peneliti di Daishin Securities, memprediksi, "Pemotongan suku bunga memang dapat memicu tekanan pelemahan won, namun dalam situasi di mana tren pelemahan terhadap dolar sudah terjadi, tekanan tambahan akan terbatas." Ia juga memperkirakan, "Nilai tukar won-dolar akan stabil ke bawah seiring dengan aliran dolar." Ia menjelaskan, "Salah satu alasan lesunya bursa saham Korea adalah absennya kebijakan fiskal dan moneter yang berkelanjutan, dan pemotongan suku bunga adalah variabel yang dapat menstimulasi ekspektasi kebijakan dan pemulihan ekonomi."
Keputusan BoK kali ini menitikberatkan pada 'pertumbuhan ekonomi'. Kim Ji-na, peneliti di Eugene Investment & Securities 001200 mengatakan, "Bagian terpenting adalah mereka lebih fokus pada ekonomi daripada nilai tukar dalam menentukan kebijakan moneter. Meskipun ada berbagai perangkat kebijakan untuk nilai tukar melalui kerja sama dengan pemerintah, posisi mereka adalah pemotongan suku bunga diperlukan untuk menopang ekonomi secara keseluruhan."
Kang Seung-won, peneliti di NH Investment & Securities 005940 juga berkomentar, "Pesan utama dari pemotongan suku bunga kali ini adalah bahwa variabel inti kebijakan Bank of Korea mulai sekarang jelas adalah 'pertumbuhan'. BoK memperkirakan tingkat pertumbuhan tahun 2026 sebesar 1,8% meskipun telah memperhitungkan efek pemotongan suku bunga, yang menunjukkan bahwa mereka melihat risiko penurunan terhadap pertumbuhan sangat besar."
Dengan demikian, muncul persepsi bahwa pemotongan suku bunga tambahan di masa depan, termasuk pemotongan lanjutan pada kuartal pertama tahun depan, sangat mungkin terjadi. Kim Sang-hoon, peneliti di Hana Securities mengatakan, "Karena masih ada ruang untuk menurunkan suku bunga hingga ke tingkat netral, dan mempertimbangkan penghapusan kata 'hati-hati' yang menyiratkan pengaturan kecepatan, maka pemotongan tambahan pada kuartal pertama tahun depan adalah tepat." Namun ia menambahkan, "Karena rapat kebijakan moneter Januari tahun depan jatuh pada tanggal 16, kita belum bisa melihat data pertumbuhan kuartal keempat, jadi bulan Februari mungkin lebih tepat karena sudah sebelum pelantikan Trump." Cho Yong-gu, peneliti di Shinyoung Securities 001720 memproyeksikan, "Mengingat konferensi pers Gubernur BoK, ini menyiratkan penurunan dengan kecepatan tinggi hingga ke batas atas suku bunga netral (2,75%). Pemotongan tambahan pada kuartal pertama tidak terelakkan, dan setelah itu kecepatan pemotongan suku bunga kemungkinan akan disesuaikan."
Namun, investor bursa saham mungkin tetap terpapar pada volatilitas jangka pendek hingga akhir tahun. Hal ini dikarenakan pengumuman data tenaga kerja AS pada tanggal 6 mendatang dan rapat FOMC pada tanggal 19, serta perlunya mengonfirmasi kembali siklus pemotongan suku bunga di negara-negara besar global seperti AS, Tiongkok, dan Eropa. Para ahli memprediksi bahwa di tengah momentum ekonomi AS yang kuat, jika siklus pemotongan suku bunga di negara-negara utama terus berlanjut dan pemulihan ekonomi dimulai, ekspor domestik dan laba perusahaan yang dikhawatirkan sebelumnya juga akan membaik.