[비즈한국] Sejak terpilihnya Donald Trump sebagai Presiden Amerika Serikat, terdapat satu sektor yang tertinggal sementara tiga indeks utama bursa saham New York mencatatkan rekor tertinggi baru. Sektor tersebut adalah saham semikonduktor. Indeks Semikonduktor Philadelphia, yang melacak perusahaan semikonduktor utama, terus menunjukkan tren penurunan sejak tanggal 8 dan bahkan merosot 3,42% pada tanggal 15 lalu.
Kesulitan saham semikonduktor juga terasa di bursa saham domestik. Samsung Electronics005930, sebagai emiten utama di dalam negeri, merosot lebih dari 6% selama sepekan terakhir dan sempat menyentuh level di bawah 50.000 won, terendah sejak penyebaran COVID-19 pada tahun 2020. Meski Samsung Electronics telah membeli kembali saham treasuri senilai 10 triliun won untuk mengerek harga sahamnya, kenaikan tajam sebesar 5% tersebut tidak dibarengi dengan momentum yang berkelanjutan.
Di bursa domestik, investor asing melakukan aksi jual bersih pada sektor semikonduktor. Sejak 12 Juli lalu, investor asing mencatatkan jual bersih sebesar 17,5 triliun won di pasar efek, dengan 18,96 triliun won di antaranya berasal dari sektor semikonduktor dan 16,3 triliun won dari saham Samsung Electronics.
Lee Kyung-min, seorang analis di Daishin Securities, memprediksi, "Kunci stabilitas pasokan asing di pasar KOSPI terletak pada apakah aksi jual terhadap sektor semikonduktor dan Samsung Electronics mereda." Ia menambahkan, "Jika tekanan jual berkurang, mungkin diperlukan proses penataan pasar di mana saham-saham yang sebelumnya menguat akan mengalami aksi ambil untung, namun pada akhirnya ini akan memperkuat stabilitas pasokan asing dan pembalikan arah suasana di KOSPI."
Lesunya saham semikonduktor yang digadang-gadang sebagai mesin pertumbuhan masa depan, baik di dalam maupun luar negeri, sangat dipengaruhi oleh sosok Trump. Hal ini dikarenakan adanya kekhawatiran bahwa Trump, yang menggaungkan 'Make America Great Again (MAGA)', tidak hanya akan memberlakukan tarif tetapi juga memperketat aturan ekspor semikonduktor ke Tiongkok.
Sebelum terpilih, Trump sempat menuding Taiwan "mencuri" industri semikonduktor AS dan mengkritik UU Dukungan Semikonduktor (CHIPS Act) sebagai "kesepakatan yang sangat buruk". Setelah terpilih, ia semakin memicu ketidakpastian kebijakan dengan menunjuk tokoh anti-Tiongkok, Senator Rubio sebagai Menteri Luar Negeri dan Senator Waltz sebagai Penasihat Keamanan Nasional.
Namun, para ahli berpendapat bahwa kekhawatiran pasar terhadap pemerintahan Trump periode kedua saat ini terlalu berlebihan. Jung Yong-taek, analis di IBK Securities, memprediksi, "Untuk sementara waktu, situasi di mana kecemasan yang tidak jelas menekan sentimen investasi kemungkinan akan terus berlanjut." Namun ia menambahkan, "Situasi ini akan berangsur stabil bukan karena janji kampanye, melainkan ketika pemerintahan Trump yang baru mulai memperlihatkan bentuk konkret, termasuk penyelesaian penunjukan pejabat, dan kerangka kebijakan yang lebih matang mulai muncul."
Kebijakan ekonomi Trump yang berbasis pada 'America First' memang menjadi faktor yang meningkatkan ketidakpastian bagi investor, namun analisis menunjukkan kecil kemungkinan kebijakan tersebut akan diterapkan sepenuhnya sesuai janji kampanye karena beban ekonomi dan politik AS. Pada masa jabatan pertama Trump, janji-janji kampanye yang mengejutkan pun pada akhirnya disesuaikan secara signifikan dalam implementasi kebijakannya.
Justru, harga saham sektor semikonduktor saat ini mencerminkan kemerosotan industri dan sentimen ketidakpastian ekonomi di masa lalu. Ada penilaian bahwa jika tidak ada lagi berita buruk yang muncul, pasar telah memasuki level di mana pemulihan teknis dimungkinkan hanya dengan berkurangnya ketidakpastian. Meski demikian, banyak pihak yang lebih memilih SK Hynix00660 dibandingkan Samsung Electronics. Sementara kinerja Samsung Electronics diperkirakan stagnan hingga semester pertama tahun depan, SK Hynix diprediksi menunjukkan arah perbaikan laba yang tajam setelah kinerja yang lesu di kuartal pertama. Lee Kyung-min menilai, "Kinerja dan harga saham akan terdiferensiasi berdasarkan daya saing semikonduktor AI. Mengingat semikonduktor bernilai tambah tinggi akan terus menjadi sorotan tahun depan, harga saham SK Hynix memiliki stabilitas yang lebih baik."
Ryu Young-ho, analis di NH Investment & Securities, menyatakan, "Dalam situasi makro yang tidak stabil, Samsung Electronics adalah pilihan yang aman karena daya tarik valuasi yang tinggi dan sudah mencerminkan kekhawatiran pasar sampai tingkat tertentu. Namun, hingga permintaan dari sektor hilir membaik, kita harus memperhatikan SK Hynix yang memiliki keunggulan teknologi dan daya saing AI."
Pada akhirnya, dengan ekspektasi persaingan AI global yang akan berlanjut tahun depan, muncul pandangan bahwa TSMC akan mempertahankan posisinya sebagai pemimpin dalam manufaktur semikonduktor AI, sementara SK Hynix akan tetap memimpin di pasar High Bandwidth Memory (HBM). Seo Seung-yeon, analis di DB Financial Investment, mengatakan, "SK Hynix, yang memasok HBM3E 12-layer kepada klien GPU besar, akan terus memimpin pasar HBM tahun depan. Kami juga menantikan produktivitas tinggi dari proses manufaktur 1cnm (tercanggih)."