[비즈한국] Ekses dari penahanan pimpinan (Ketua Komite Inovasi Manajemen) Kakao, Kim Beom-soo035720, telah membuat ekspektasi terhadap penawaran umum perdana (IPO) Kakao Entertainment merosot tajam. Kakao Entertainment sebelumnya diproyeksikan sebagai ujung tombak ekspansi global Kakao dan dianggap sebagai kandidat kuat untuk melantai di bursa saham berikutnya. Bahkan, pendanaan sebesar sekitar 1,16 triliun won yang ditarik tahun lalu dari Sovereign Wealth Fund Arab Saudi (PIF) dan GIC Singapura memiliki syarat IPO yang melekat. Namun, rangkaian berita buruk yang menimpa grup tersebut tampaknya telah mengerem rencana itu. Dengan meningkatnya risiko hukum baru-baru ini, bahkan muncul rumor mengenai rencana untuk membatalkan IPO dan menjual saham guna melunasi dana investasi tersebut. Hal ini kontras dengan langkah pesaingnya, Naver Webtoon, yang resmi masuk ke Nasdaq di Amerika Serikat pada bulan Juni lalu untuk memperluas bisnis globalnya.
Naver Sudah Masuk Nasdaq, tapi Kakao...
Sektor konten Kakao saat ini sedang mengalami stagnasi kinerja. Pada tanggal 8, Kakao mengumumkan estimasi kinerja untuk kuartal kedua. Pendapatan sektor konten tercatat sebesar 1,0496 triliun won, angka yang serupa dengan tahun lalu. Pendapatan konten, yang mencakup cerita (webtoon/webnovel), musik, dan media, sempat tumbuh hingga 1,1310 triliun won pada kuartal ketiga tahun lalu, namun melambat menjadi 1,0420 triliun won pada kuartal keempat dan 1,0340 triliun won pada kuartal pertama tahun ini. Meskipun sempat melambat selama dua kuartal berturut-turut, sektor ini menunjukkan sedikit peningkatan pada kuartal kedua. Pendapatan dari segmen cerita pada kuartal kedua tercatat sebesar 215,7 miliar won, turun 7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Hal ini disebabkan oleh peningkatan biaya akibat pemasaran strategis Piccoma dalam merespons persaingan yang semakin ketat di pasar webtoon Jepang.
Meskipun Kakao seharusnya tancap gas mengikuti arus ekspansi bisnis webtoon seperti IPO Naver Webtoon di Nasdaq, kendala dalam strategi awal Kakao Entertainment tidak terelakkan setelah Ketua Komite Inovasi Manajemen Kakao, Kim Beom-soo, dilimpahkan ke pengadilan. Kakao Entertainment adalah anak perusahaan konten komprehensif milik Kakao yang lahir dari penggabungan Kakao Page dan Kakao M pada tahun 2021. Setelah akuisisi SM Entertainment, Kakao Entertainment memang tumbuh dari sisi pendapatan dan laba, namun kini menghadapi dampak buruk akibat berbagai risiko yang menjeratnya.
Ekspektasi IPO yang masih tersisa di kalangan industri pun mulai meredup. Karena kontroversi manipulasi harga saham SM Entertainment telah dibawa ke ranah hukum, pandangan yang dominan adalah bahwa sulit untuk melanjutkan proses IPO sampai risiko hukum tersebut terselesaikan. Selain situasi yang berkepanjangan dan fakta bahwa pimpinan tertinggi telah ditahan, penurunan valuasi perusahaan sudah diantisipasi, belum lagi masalah pengambilan keputusan akibat kekosongan posisi yang ditinggalkan oleh Ketua Kim dan kondisi pasar yang sedang lesu.
Kapitalisasi pasar Kakao Group yang sempat mencapai 120 triliun won pada tahun 2021, anjlok sebesar 1,7120 triliun won (4,70%) hanya dalam satu hari setelah surat perintah penangkapan dikeluarkan untuk Ketua Kim pada tanggal 23 bulan lalu, dari hari sebelumnya (36,3830 triliun won) menjadi 24,6710 triliun won. Saham Kakao, yang berada di angka 61.900 won pada Januari tahun ini, turun hingga ke kisaran 38.000 won setelah penahanan Ketua Kim.
SM Entertainment, yang Diharapkan Jadi Sayap, Justru Menjadi Belenggu
Inti dari krisis yang dihadapi Kakao terletak pada metode manajemen yang berusaha mengumpulkan modal melalui pemisahan anak perusahaan untuk melantai di bursa, alih-alih berinovasi pada bisnis utama platformnya. Di pusatnya terdapat strategi "Beyond Korea" dan Kakao Entertainment. Setelah kesuksesan KakaoTalk, Kakao memperluas jangkauannya dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan prospektif. Caranya adalah dengan membesarkan perusahaan yang diakuisisi, lalu melakukan IPO untuk mengumpulkan dana yang dibutuhkan. Kakao Entertainment adalah anak perusahaan inti yang selalu dikaitkan dengan rumor IPO sejak peluncuran resminya, dianggap sebagai kandidat IPO berikutnya dari Kakao setelah Kakao Games293490.
Untuk menjadikan bisnis hiburan sebagai batu loncatan ekspansi global, Kakao menarik dana sebesar 1,1540 triliun won dari PIF Arab Saudi dan GIC Singapura dengan total kepemilikan saham sebesar 10,2%. Kali ini, SM Entertainment menjadi kuncinya. Pandangan pihak kejaksaan adalah bahwa Kakao bergerak terlalu agresif untuk meningkatkan nilai Kakao Entertainment sebelum IPO dengan merangkul SM Entertainment yang memegang hak kekayaan intelektual (IP) musik dan artis-artis ternama.
Hwang Yong-sik, seorang profesor di Sekolah Bisnis Universitas Sejong, mengungkapkan, "Meskipun IPO bukanlah tujuan melainkan sarana, perusahaan-perusahaan terlepas dari industrinya telah menganggap IPO sebagai formula kesuksesan perusahaan yang membawa keuntungan modal. Krisis Kakao juga merupakan hasil dari efek samping tersebut." Ia menambahkan, "Pemulihan kepercayaan dan pembangunan kembali kepemimpinan kini diperlukan, dan untuk sementara waktu, sepertinya sulit untuk melanjutkan rencana IPO."
Di tengah situasi krisis ini, rumor penjualan pun muncul bersama beberapa anak perusahaan lainnya seperti Kakao Games dan Kakao VX. Kakao telah mengurangi jumlah anak perusahaannya setelah mendapat kritik pada tahun 2021 karena melakukan perluasan bisnis secara gurita yang mengganggu pedagang kecil. Jumlah anak perusahaan yang mencapai 158 pada Juni 2021 kini berkurang hampir 5%, menjadi 124. Namun, pihak Kakao menepis rumor penjualan tersebut. Meski mengisyaratkan adanya "pengaturan lalu lintas" atau perampingan pada beberapa anak perusahaan, mereka tetap bungkam mengenai penjualan anak perusahaan tertentu.
CEO Kakao, Chung Shin-a, menyatakan dalam konferensi hasil kinerja pada tanggal 8, "Di semester kedua, kami berencana untuk mempercepat upaya efisiensi pada bisnis yang dinilai kurang memiliki relevansi strategis dengan platform KakaoTalk atau AI." Ia menambahkan, "Sulit untuk mengungkap detailnya pada saat ini, namun jika rencana yang sedang ditinjau sudah konkret, kami berencana untuk mengomunikasikannya kepada pasar."
Munculnya rumor kemungkinan penjualan saham saja sudah menjadi aib bagi Kakao Entertainment. Kakao Entertainment diperkirakan harus menegosiasikan kembali persyaratan kontrak yang telah disepakati pada tahap pra-IPO menjelang akhir tahun ini. Seorang perwakilan Kakao Entertainment mengatakan, "Belum ada yang diputuskan secara konkret terkait IPO," dan menambahkan, "Kami berencana untuk melanjutkannya pada waktu yang paling optimal untuk memaksimalkan nilai perusahaan dan pemegang saham dalam jangka panjang."