[비즈한국] Di balik krisis gagal bayar TMON dan WeMakePrice, terdapat ambisi Ku Young-bae, CEO Qoo10 Group, untuk membawa anak perusahaan intinya, Qxpress, melantai di bursa saham (IPO). Hal ini terjadi karena ia terus memaksakan akuisisi dan merger (M&A) meskipun kekurangan dana demi meningkatkan volume bisnis dan memperbesar skala Qxpress, yang akhirnya berujung pada situasi saat ini. Di antara perusahaan yang berada di bawah naungan Qoo10, tidak hanya terdapat perusahaan e-commerce tetapi juga perusahaan logistik, dan kesehatan finansial perusahaan ini pun mulai menunjukkan tanda bahaya sejak pasca-akuisisi.
CEO Ku melakukan akuisisi di berbagai bidang saat mempersiapkan Qxpress untuk melantai di bursa NASDAQ Amerika Serikat. Karena keterbatasan modal sendiri, ia membeli perusahaan melalui investasi dari investor finansial (FI) atau dengan cara menukar saham dan obligasi dengan pemegang saham perusahaan yang diakuisisi. Perusahaan e-commerce yang diakuisisi meliputi TMON, WeMakePrice, Interpark Commerce, AK Mall, dan Wish dari Amerika Serikat. Sebelumnya, ia juga telah mengamankan sektor freight forwarding (perantara, agen, dan manajemen transportasi kargo) dari perusahaan logistik global.
Pada Oktober 2021, Qoo10 melalui Qxpress mengakuisisi entitas Ko-China Logistics, unit forwarding dari Ko-China Group. Ko-China Group yang dipimpin oleh Chairman Park Bong-chul adalah perusahaan logistik pengusaha Korea (Hansang) yang bermarkas di Hong Kong. Dengan target memperkuat logistik B2B, Qoo10 membeli 40 entitas di 15 negara milik Ko-China Logistics senilai ratusan miliar won bersama dengan investor seperti Private Equity (PE).
Saat itu, Qxpress menyatakan harapan atas efek sinergi dengan Ko-China Logistics dengan mengatakan, "Kami sekarang dapat menyediakan layanan logistik global yang mencakup B2B selain sektor B2C yang berfokus pada pembelian langsung dari luar negeri." Setelah berada di bawah naungan Qoo10, Ko-China Logistics mengubah namanya menjadi KC International Korea pada Juli 2022. Pada 10 Juli 2023, Kim Young-sun, CEO Qxpress Korea, diangkat menjadi direktur internal KC International Korea dan kemudian merangkap jabatan sebagai CEO.
Perusahaan pengendali KC International Korea adalah KC International Holdings, dan perusahaan pengendali menengahnya adalah entitas Qxpress di Singapura (Qxpress Pte Ltd.). Perusahaan pengendali di tingkat atasnya adalah entitas Qoo10 di Singapura (Qoo10 Pte. Ltd.), dan perusahaan pengendali utama (ultimate holding company) adalah Geosis Holdings (sekarang Qoo10 Technology). CEO Ku Young-bae adalah pemegang saham terbesar Geosis Holdings yang berada di puncak struktur tata kelola.
Setelah diakuisisi oleh Qoo10 pada tahun 2021, KC International Korea mengalami peningkatan pendapatan namun profitabilitasnya memburuk. Pendapatan meningkat dari 25,1 miliar won pada tahun 2021 menjadi 36,2 miliar won pada tahun 2022, namun dalam periode yang sama, laba operasional berubah menjadi rugi dari 1,4 miliar won menjadi -200 juta won. Laba bersih juga mencatat kerugian sebesar -60 juta won dari sebelumnya 1,1 miliar won. Laporan audit KC International Korea baru dipublikasikan hingga tahun buku 2022.
Jika melihat kondisi keuangan perusahaan, peningkatan piutang usaha dan penyisihan piutang tak tertagih juga mencolok. Piutang usaha adalah tagihan yang diterima dari penjualan barang atau jasa secara kredit dan merupakan uang yang harus ditagih dari mitra bisnis di masa depan. Penyisihan piutang tak tertagih adalah biaya yang dicatat atas piutang yang diperkirakan tidak dapat ditagih, yang menjadi indikator untuk menilai kesehatan keuangan. Pada tahun 2021, piutang usaha KC International Korea sebesar 7,8 miliar won dan penyisihan piutang tak tertagih sekitar 80 juta won, namun pada tahun 2022 angka tersebut melonjak masing-masing menjadi 13 miliar won dan 800 juta won.
Peningkatan transaksi dengan pihak berelasi seperti Qxpress berpengaruh terhadap hal ini. Pendapatan dari pihak berelasi meningkat dari 12,6 miliar won pada tahun 2021 menjadi 20,8 miliar won pada tahun 2022, dan piutang usaha meningkat dari 5,4 miliar won menjadi 11,7 miliar won. Hasilnya, proporsi pendapatan dari pihak berelasi terhadap total pendapatan meningkat dari 43% pada tahun 2021 menjadi 56% pada tahun 2022. Ini berarti meskipun pendapatan dari transaksi dengan perusahaan pengendali dan afiliasi meningkat, proporsi tagihan yang harus ditagih dari mereka juga semakin besar.
Hanul Accounting Corporation, yang mengaudit KC International Korea, juga menyoroti situasi ini. Dalam poin penekanan laporan audit disebutkan, "Selama periode pelaporan (tahun 2022), terjadi transaksi penjualan dan pembelian dengan pihak berelasi masing-masing sebesar 20,8 miliar won dan 2,5 miliar won, dan setelah tanggal penutupan periode pelaporan, piutang dan utang kepada pihak berelasi masing-masing sebesar 11,8 miliar won dan 2,6 miliar won." Selain itu, dinyatakan bahwa "terdapat ketidakpastian mengenai kemungkinan tertagihnya piutang tersebut tergantung pada situasi operasional pihak berelasi di masa depan."
Utang yang harus dibayarkan Qxpress kepada KC International Korea tampaknya juga meningkat tahun lalu. Berdasarkan laporan audit Qxpress Korea, utang usaha (kewajiban yang timbul karena pembelian barang/jasa secara kredit) kepada KC International Korea meningkat dari 1,6 miliar won pada tahun 2021 menjadi 9,5 miliar won pada tahun 2022, dan 10,9 miliar won pada tahun 2023. Sebaliknya, piutang usaha yang harus ditagih dari KC International Korea per tahun 2023 hanya sebesar 700 juta won.
Namun, Qxpress telah menyatakan posisinya bahwa tidak ada masalah dalam operasional setelah krisis gagal bayar TMON-WeMakePrice. Melalui pengumuman pada 26 Juli, perusahaan menyatakan, "Kami sangat menyadari bahwa ada kekhawatiran mengenai layanan Qxpress," dan menambahkan, "Kami mengonfirmasi kembali bahwa Qxpress tetap memberikan layanan logistik domestik dan lintas batas secara normal." Pada hari yang sama, kantor pusat Qxpress Singapura menunjuk Mark Lee sebagai CFO yang baru sebagai CEO, yang terlihat sebagai langkah cepat untuk menjaga jarak dari risiko yang terkait dengan CEO Ku.
Sementara itu, diketahui bahwa Qoo10 secara agresif menggunakan uang tunai dari perusahaan yang diakuisisinya. Qxpress Korea meminjamkan 116,8 miliar won, Interpark Commerce 28 miliar won, dan WeMakePrice 13,1 miliar won kepada entitas Qxpress Singapura. Sebelumnya, dalam rapat dengar pendapat Komite Urusan Politik Majelis Nasional pada 30 Juli, timbul kontroversi ketika CEO Ku Young-bae mengakui bahwa dana penjualan dari TMON dan WeMakePrice juga mengalir ke dalam biaya akuisisi Wish yang mencapai 230 miliar won.