[비즈한국] Mungkinkah muncul 'Coupang kedua' dari industri farmasi dan bioteknologi? Sekitar 5 tahun yang lalu, pemerintah pernah mengadakan program pelatihan persiapan pencatatan saham di Nasdaq bagi industri tersebut, dan kini pergerakan untuk masuk ke bursa saham Amerika Serikat mulai terlihat sedikit demi sedikit. Industri melihat hal ini sebagai sinyal positif. Diharapkan dengan meningkatnya jumlah perusahaan yang bersiap mencatatkan saham di Nasdaq ke depannya, kasus merger dan akuisisi (M&A) serta kerja sama teknologi dengan perusahaan farmasi global akan menjadi lebih aktif. Namun, ada juga pendapat yang menyatakan bahwa ini masih dalam 'tahap awal' sehingga ekspektasi yang terburu-buru sebaiknya dihindari. Muncul kekhawatiran bahwa perusahaan yang nekat terjun ke pasar Nasdaq tanpa teknologi yang mumpuni bisa terpuruk menjadi 'penny stock' (saham recehan yang bernilai kurang dari 1 dolar).
Strategi Ekspansi demi 'Uji Klinis Global'... Diuntungkan oleh Budaya Penilaian Berdasarkan Potensi
Ada sekitar sepuluh perusahaan farmasi dan bioteknologi domestik yang mempertimbangkan untuk melantai di bursa Nasdaq Amerika Serikat. Mereka umumnya memilih metode untuk mengamankan hak manajemen perusahaan yang sudah terdaftar di Nasdaq, atau mendaftarkan entitas lokal di AS seperti perusahaan patungan (joint venture) yang didirikan bersama perusahaan lain. Perusahaan besar dalam negeri seperti Dong-A ST170900 hingga GC LabCell144510, SCM Lifescience298060, dan L&K Biomed156100 menunjukkan ketertarikan.
Dong-A ST telah memulai upaya untuk mengamankan hak manajemen NeuroBo Pharmaceuticals (NeuroBo), sebuah perusahaan farmasi AS yang sudah terdaftar di Nasdaq. NeuroBo adalah perusahaan yang didirikan pada September 2017 oleh perusahaan pengembang obat baru asal AS, JK BioPharma Solutions, dan Roy Freeman, seorang spesialis neurologi dari Harvard Medical School. Produk obat alami yang diperkenalkan dari Dong-A ST menjadi saluran utama (pipeline) mereka. Pada bulan Maret lalu, Dong-A ST mengumumkan telah menerima pelimpahan sekitar 33% hak suara NeuroBo. Jika digabungkan dengan kepemilikan saham sebesar 13% yang sudah ada, hak suaranya meningkat menjadi 46%.
Yang paling aktif adalah pergerakan untuk membawa entitas lokal AS masuk ke bursa saham Amerika. Artiva Biotherapeutics, yang memegang teknologi terkait sel pembunuh alami (NK cell), telah mengajukan pernyataan pendaftaran efek pada tanggal 9. Perusahaan ini merupakan afiliasi GC LabCell di AS, di mana per akhir tahun lalu, GC LabCell memegang 32,0% saham biasa Artiva. SCM Lifescience dan Genexine telah mendirikan perusahaan patungan CoImmune di AS dan tengah mendorong pencatatan saham di Nasdaq.
Analisis menyebutkan bahwa pergerakan industri ini adalah strategi yang mempertimbangkan 'uji klinis global'. Lee Seung-kyu, Wakil Presiden Asosiasi Bioteknologi Korea, menyatakan, "Bagi perusahaan yang menargetkan pasar global, jika mereka memiliki kemampuan teknologi dan sumber daya, lebih baik pergi ke sana. Untuk melakukan uji klinis global, diperlukan sponsor lokal. Bekerja sama dengan ahli lokal akan memudahkan persiapan uji klinis global, dan jika mendapatkan izin dari FDA (Food and Drug Administration) AS, nilainya akan jauh lebih tinggi dibandingkan mendapatkan izin domestik. Skala keberhasilan investasi pun bisa berbeda."
Fakta bahwa pasar AS memiliki lingkungan investasi yang mementingkan potensi pertumbuhan juga menjadi poin menarik bagi perusahaan domestik. Lee Jung-kyu, CEO Bridge Biotherapeutics, mengatakan, "Di pasar Nasdaq AS, pertumbuhan perusahaan dinilai tinggi. Ini adalah pasar yang ramah bagi perusahaan dengan permintaan dana yang besar meskipun saat ini belum mencatatkan pendapatan. Setelah terdaftar di Nasdaq, penerbitan saham baru lanjutan juga cenderung sangat aktif." Coupang, yang terdaftar di Nasdaq, mencatat kerugian operasional sebesar 527,73 juta dolar (sekitar 594 miliar won) tahun lalu. Namun, investor AS menaruh kepercayaan pada potensi perusahaan tersebut.
CEO Lee memperkirakan perusahaan yang memiliki karakteristik berikut akan diuntungkan dalam pencatatan di Nasdaq: △perusahaan yang telah menerima investasi dari investor lokal AS, △perusahaan yang memiliki obat baru dalam tahap pengembangan lanjutan serta memiliki hubungan bisnis dengan AS, dan △perusahaan yang memiliki teknologi platform. CEO Lee menjelaskan, "Sepuluh tahun lalu, jumlah uji klinis dianggap penting sebagai penilaian. Namun belakangan ini, suasana pasar AS lebih mementingkan teknologi platform, atau dengan kata lain, 'teknologi dasar'. Mereka menilai potensi pertumbuhan dari seberapa banyak produk yang bisa dihasilkan dari teknologi tertentu di masa depan." Hubungan industri farmasi lainnya mengatakan, "Obat yang dipersonalisasi dan obat digital sepertinya akan semakin diperhatikan."
Ada juga yang mengatakan bahwa pencatatan di Nasdaq adalah 'langkah yang harus diambil' oleh perusahaan farmasi dan bioteknologi domestik. Hal ini dikarenakan skala pasar obat-obatan AS jauh lebih besar daripada Korea. Menurut laporan lembaga riset pasar farmasi IQVIA, skala pasar obat-obatan AS mencapai 510 miliar dolar (sekitar 574 triliun won). Tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata dari tahun 2014 hingga 2019 adalah 4,3%. Selama periode yang sama, rata-rata tingkat pertumbuhan pasar obat Korea adalah 7,3%, namun skala pasarnya hanya 16 miliar dolar (sekitar 18 triliun won), tertinggal di belakang Tiongkok, Jepang, dan India. Skala pasar obat Tiongkok dan Jepang masing-masing tercatat sebesar 141 miliar dolar (sekitar 158 triliun won) dan 87 miliar dolar (sekitar 97 triliun won).
Upaya yang Positif... Mempertimbangkan 'Korea Premium', Ini 'Pilihan, Bukan Keharusan'
Industri melihat fenomena ekspansi perusahaan domestik ke Nasdaq sebagai hal yang positif. Hal ini karena dapat dianggap sebagai bukti bahwa jumlah perusahaan yang memiliki daya saing semakin meningkat. Wakil Presiden Lee Seung-kyu memperkirakan, "Jika kasus pencatatan perusahaan domestik di Nasdaq meningkat, kerja sama dan merger dengan perusahaan simbolis AS juga dapat meningkat." Namun, mayoritas pendapat mengatakan karena ini masih 'tahap awal' di mana kebanyakan perusahaan memilih metode tidak langsung seperti mendaftarkan perusahaan patungan atau perusahaan investasi ke Nasdaq, masih perlu diamati apakah ini akan menjadi 'tren industri'.
Ada juga pendapat bahwa ini lebih kepada masalah pilihan perusahaan daripada sebuah keharusan. Misalnya, SK Biopharmaceuticals326030 awalnya mempertimbangkan untuk melantai di Nasdaq AS, namun mendaftarkan sahamnya di KOSPI pada bulan Juli tahun lalu. Seorang pejabat SK Biopharmaceuticals mengatakan, "Alasan beralih arah dari Nasdaq ke KOSPI adalah karena kantor pusat SK Biopharmaceuticals berada di Seoul, dan biaya pemeliharaan pencatatan Nasdaq menjadi beban. Ada juga tujuan untuk berkontribusi pada aktivasi industri bio dan bursa saham domestik." Seorang pejabat perusahaan bioteknologi yang berencana mendaftar di KOSDAQ mengatakan, "Karena tidak ada produk pesaing di pasar domestik, kami tidak mempertimbangkan untuk masuk ke Nasdaq."
Ada juga pembicaraan bahwa karena adanya 'Korea Premium' yang melekat pada perusahaan farmasi dan bioteknologi domestik, tidak mudah bagi mereka untuk aktif melakukan pencatatan di Nasdaq. Seorang peneliti sekuritas mengatakan, "Jika mencatatkan saham di Korea, harga saham bisa terbentuk jauh lebih tinggi." Namun, ada juga argumen sebaliknya. CEO Lee Jung-kyu menunjukkan, "Bagi investor, itu mungkin bagus. Namun, jika harga saham terlalu tinggi, seringkali penerbitan saham baru tidak bisa dilakukan. Jika nilai perusahaan membengkak melampaui harga yang wajar, merger itu sendiri akan sulit untuk direalisasikan."
Namun, pendapat umum di industri adalah bahwa yang menjadi inti dari pencatatan Nasdaq atau pertumbuhan perusahaan adalah seberapa besar 'kemampuan teknologi' yang dimiliki. Seorang profesor farmasi menekankan, "Untuk bisa diakui di Nasdaq dan menarik modal, esensinya adalah teknologi. Kesempatan terbuka bagi semua perusahaan, tetapi keberhasilan bergantung pada teknologi kompetitif itu sendiri." CEO Lee juga menyatakan, "Ada begitu banyak perusahaan bio yang terdaftar di Nasdaq. Untuk menarik perhatian di sana, harus ada keunikan. Jika tidak, risiko menjadi 'penny stock' dan delisting tidak bisa dikesampingkan."