[비즈한국] Di tengah kontroversi yang terus berlanjut bahwa Exchange Traded Fund (ETF) leverage saham tunggal dengan aset dasar Samsung Electronics dan SK Hynix meningkatkan volatilitas pasar, sebuah diskusi kebijakan mengenai arah perbaikan sistem telah digelar di Majelis Nasional (Parlemen). Selain pengajuan masalah dari kalangan politik terkait proses pengenalan produk tersebut, para ahli juga memberikan saran realistis mengenai perlunya melengkapi perangkat perlindungan investor.
Anggota Parlemen dari Partai Kekuatan Rakyat (People Power Party), yaitu Park Soo-young, Lee Jong-wook, dan Kim Jang-kyum, mengadakan diskusi kebijakan bertajuk "Apakah pasar saham kita baik-baik saja seperti ini? ETF leverage 'Roller Coaster' Samsung dan Hynix" di Parlemen pada tanggal 21. Acara ini dihadiri oleh perwakilan dari dunia akademik, industri sekuritas, Layanan Riset Majelis Nasional, serta asosiasi investor, termasuk Ketua Partai Kekuatan Rakyat Jang Dong-hyuk, untuk mencari tahu dampak pasar dan arah perbaikan sistem dari ETF leverage saham tunggal.
Dalam diskusi tersebut, muncul pendapat bahwa langkah-langkah pelengkap yang baru saja diumumkan otoritas keuangan, seperti kenaikan setoran awal (basic deposit) dan penghentian sementara pencatatan baru, memiliki keterbatasan dalam melindungi investor, sehingga diperlukan perbaikan sistem yang lebih efektif.
Kim Dae-jong, Profesor Administrasi Bisnis Universitas Sejong yang menjadi pembicara, mengatakan, "Hanya menaikkan setoran awal saja tidak cukup untuk melindungi investor," dan menambahkan, "Perlu dipertimbangkan agar produk leverage dilakukan dengan prinsip transaksi tunai serta membatasi transaksi margin dan kredit." Ia menambahkan, "Perlu disusun sistem regulasi dan perangkat perlindungan investor yang sesuai dengan karakteristik produk keuangan berisiko tinggi."
Moderator diskusi, Cho Dong-keun, Profesor Emeritus Ekonomi Universitas Myongji, menyarankan bahwa karena ukuran pasar sudah telanjur besar, sebaiknya pertimbangkan rencana pendaratan lunak (soft landing) secara bertahap daripada langsung melakukan penghapusan pencatatan (delisting). Profesor Cho menyarankan sebagai alternatif untuk menurunkan rasio pengikut (tracking ratio) secara bertahap dari 2 kali lipat saat ini menjadi 1,1–1,2 kali lipat, serta memperketat persyaratan masuk bagi investor.
Muncul juga pendapat bahwa meskipun ETF leverage saham tunggal telah memperparah volatilitas pasar, dampak dari perluasan ukuran pasar ETF secara keseluruhan juga harus dipertimbangkan. Yoon Jae-hong, Peneliti Senior di Pusat Riset Mirae Asset Securities, menekankan perlunya pendidikan investor yang bersifat berkala dan nyata, seraya mengatakan, "Pendidikan wajib satu kali saja saat ini sulit untuk menyampaikan risiko produk dengan cukup."
Ia juga menyebutkan bahwa karena produk serupa diperdagangkan di Amerika Serikat, Hong Kong, Singapura, dan Inggris, maka perlu dilakukan peninjauan sistem yang mencakup tidak hanya produk domestik tetapi juga produk alternatif luar negeri, serta mempertimbangkan penetapan batas investasi berdasarkan skala aset individu.
Pyeon Eun-bi, Staf Peneliti Legislatif dari Layanan Riset Majelis Nasional, mengatakan, "Saya memahami tujuan pemerintah dalam meninjau sistem dengan maksud menghilangkan asimetri regulasi dengan luar negeri dan memperluas peluang investasi domestik," namun ia mengkritik, "Namun, peninjauan dan penjelasan awal mengenai dampak yang akan ditimbulkan terhadap pasar domestik dan investor ritel seharusnya lebih memadai." Peneliti Pyeon menekankan, "Meskipun sulit untuk memprediksi dampak pasar secara sempurna, merancang sistem yang dapat direspons secara bertahap ketika melewati ambang batas tertentu adalah hal yang penting dalam proses perumusan kebijakan."
Jung Eui-jung, Ketua Asosiasi Investor Saham Korea, menyatakan, "Jika delisting segera sulit dilakukan, maka harus menempuh prosedur delisting bertahap," dan berargumen, "Pertama-tama, perlu mempertimbangkan penerapan perdagangan harga tunggal setiap 30 menit serta melarang transaksi kredit dan margin."
Otoritas keuangan mengumumkan langkah-langkah pelengkap pada tanggal 16, termasuk menghentikan sementara pencatatan baru ETF leverage saham tunggal dan menaikkan setoran awal dari 10 juta won menjadi 30 juta won. Namun, karena volume perdagangan tetap tinggi setelah pengumuman tersebut, muncul kebutuhan untuk melengkapi sistem lebih lanjut. Presiden Lee Jae-myung juga memerintahkan otoritas keuangan dalam rapat kabinet pada hari itu untuk "membuat langkah pelengkap dengan cepat dan cermat, serta mengambil tindakan respons yang diperlukan secara tegas."
Di kalangan politik, suara yang menyerukan peninjauan kembali seluruh sistem semakin menguat seiring dengan meningkatnya masalah bahwa ETF leverage saham tunggal memperbesar volatilitas pasar dan meningkatkan kerugian investor ritel.
Ketua Partai Kekuatan Rakyat, Jang Dong-hyuk, yang menghadiri diskusi tersebut, mengkritik, "Saat ini dana terpusat pada beberapa saham besar semikonduktor, ETF leverage saham tunggal, dan transaksi kredit," seraya menambahkan, "Saya ragu apakah pemerintah telah meninjau dengan cukup mengenai pemusatan arus pasokan, peningkatan volatilitas, dan potensi kerugian bagi investor ritel." Ia juga menyatakan, "Pemerintah harus mengungkapkan secara transparan siapa yang memutuskan pengenalan produk ini dan melalui diskusi apa. Perlu untuk memeriksa kembali seluruh sistem demi stabilitas pasar dan perlindungan investor."
Di lapangan, kritik terhadap pemerintah terus berlanjut, termasuk penyebutan perlunya verifikasi proses pengenalan ETF leverage saham tunggal serta kemungkinan investigasi parlemen atau penasihat hukum khusus (special counsel).
Anggota Parlemen Park Soo-young mengatakan, "Hanya dalam semester pertama tahun ini, sidecar telah dipicu sebanyak 38 kali," dan menambahkan, "Pasar benar-benar menjadi seperti roller coaster atau kasino." Anggota Parlemen Lee Jong-wook juga menekankan perlunya meninjau dampak terhadap pasar dan kerugian investor setelah pengenalan ETF leverage saham tunggal, serta menyiapkan langkah perlindungan investor yang efektif.