[비즈한국] Keputusan pembatalan prosedur rehabilitasi Homeplus telah meningkatkan risiko portofolio MBK Partners. Di saat yang sama, proses penjualan Lotte Card, yang merupakan investasi utama lainnya, kini menghadapi berbagai variabel baru. Lotte Card saat ini sedang menghadapi sanksi yang diusulkan oleh Komite Peninjauan Sanksi Layanan Pengawas Keuangan (FSS) terkait insiden kebocoran data pribadi, berupa penangguhan operasi selama 4,5 bulan, denda sebesar 5 miliar won, serta peringatan tindakan disipliner bagi mantan CEO Jo Jwa-jin. Tingkat sanksi akhir akan ditetapkan setelah keputusan Komite Jasa Keuangan (FSC). Jika sanksi tersebut ditetapkan mendekati usulan awal, beban terhadap proses penjualan Lotte Card yang didorong oleh MBK Partners diperkirakan akan semakin besar.
Lotte Card Menanti Keputusan FSC, Variabel Harga Penjualan Kian Membesar
Menurut sektor keuangan, Komite Jasa Keuangan (FSC) sedang meninjau proposal sanksi yang diputuskan oleh Komite Peninjauan Sanksi FSS terkait insiden kebocoran data pribadi Lotte Card. Sebelumnya, FSS mengadakan rapat komite peninjauan sanksi pada bulan April dan memutuskan usulan sanksi berupa penangguhan operasi 4,5 bulan, denda 5 miliar won, dan peringatan disipliner bagi mantan CEO Jo Jwa-jin. Proposal sanksi FSS ini akan ditetapkan secara final setelah melalui rapat rutin FSC.
Pada September tahun lalu, Lotte Card mengalami insiden peretasan yang menyebabkan kebocoran informasi sekitar 2,97 juta orang, atau hampir sepertiga dari total anggota. Dari jumlah tersebut, 280.000 orang di antaranya mengalami kebocoran nomor kartu, tanggal kedaluwarsa, dan kode CVC, yang mengharuskan mereka mendapatkan kartu pengganti. Lotte Card telah menyatakan posisi mereka bahwa insiden ini berbeda sifatnya dengan insiden kebocoran data oleh karyawan pada tahun 2014, dan bahwa mengenakan sanksi penangguhan operasi akibat peretasan adalah tindakan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Meskipun ada kemungkinan tingkat sanksi akan diringankan berdasarkan pertimbangan FSC, jika sanksi ditetapkan mendekati usulan awal, dampak negatif terhadap penjualan Lotte Card tidak dapat dihindari. Sanksi penangguhan operasi dapat memberikan beban langsung pada operasional baru dan kepercayaan merek. Dalam bisnis kartu kredit, perluasan basis anggota dan peningkatan volume penggunaan sangat penting untuk penilaian nilai perusahaan, sehingga selama risiko sanksi masih ada, calon pembeli terpaksa harus menghitung harga secara konservatif.
Pemegang saham terbesar Lotte Card adalah Korea Retail Card Holdings, sebuah entitas tujuan khusus (SPV) milik MBK Partners. Menurut pengungkapan publik Lotte Card, per 31 Maret tahun ini, porsi kepemilikan saham Korea Retail Card Holdings adalah 59,83%. Woori Bank dan Lotte Shopping masing-masing memegang 20,00%, sementara pemegang saham minoritas lainnya memegang 0,17%. Sejak mengakuisisi Lotte Card melalui konsorsium dengan Woori Bank pada tahun 2019, MBK Partners telah mendorong penjualan sebagai bagian dari strategi pemulihan investasi.
Namun, lingkungan penjualan saat ini tidaklah mudah. Selain penurunan profitabilitas di industri kartu kredit secara keseluruhan, kinerja Lotte Card sendiri pun melambat dibandingkan masa lalu. Ditambah lagi dengan insiden kebocoran data dan potensi sanksi otoritas keuangan, pembeli tentu harus mempertimbangkan biaya dan risiko reputasi yang harus ditanggung setelah akuisisi. Di sektor keuangan, muncul pandangan bahwa negosiasi penjualan akan sulit dipercepat sebelum sanksi ditetapkan secara resmi.
Kontroversi Penularan Masalah Homeplus Menjadi Beban
Variabel lain dalam penjualan Lotte Card adalah Homeplus. Pada tanggal 3, Pengadilan Rehabilitasi Seoul memutuskan untuk menghentikan prosedur rehabilitasi perusahaan untuk Homeplus. Pengadilan menilai bahwa Homeplus tidak mampu mengamankan sekitar 200 miliar won dana operasional minimum yang diperlukan untuk melaksanakan rencana rehabilitasi. Meskipun Homeplus dapat mengajukan banding segera dalam waktu 14 hari, ketersediaan dana operasional tetap menjadi kunci untuk melanjutkan prosedur rehabilitasi.
Baik Homeplus maupun Lotte Card adalah perusahaan di mana MBK Partners menjadi pemegang saham utama. Oleh karena itu, muncul kekhawatiran bahwa semakin goyahnya prosedur rehabilitasi Homeplus, risiko portofolio MBK akan semakin menjalar ke Lotte Card. Secara khusus, transaksi kartu pembelian khusus (corporate purchasing card) yang dilakukan antara Lotte Card dan Homeplus kini menjadi pusat kontroversi.
Berdasarkan data yang diungkap oleh kantor perwakilan anggota Majelis Nasional dari Partai Demokrat, Lee In-young, Lotte Card mengklasifikasikan kredit terkait Homeplus sebesar 79,3 miliar won sebagai "kerugian estimasi" dengan kemungkinan penagihan kembali yang rendah. Kredit tersebut adalah jumlah yang timbul dari transaksi kartu pembelian perusahaan dan kartu korporat yang digunakan Homeplus dalam proses pembayaran kepada pemasok. Diketahui bahwa kredit terkait kartu pembelian perusahaan mencapai skala 60 miliar won.
Kartu pembelian perusahaan adalah struktur di mana perusahaan membayar utang kepada mitra bisnis dengan kartu, dan perusahaan kartu membayar terlebih dahulu sebelum menagihnya kembali kepada perusahaan dalam jangka waktu tertentu. Mengingat perusahaan kartu menanggung risiko kredit dari perusahaan yang bertransaksi, memburuknya kondisi keuangan mitra dagang dapat berdampak pada kesehatan finansial perusahaan kartu itu sendiri.
Menurut data kantor Lee, skala transaksi kartu pembelian Homeplus di Lotte Card melonjak sekitar 10 kali lipat dari 75,9 miliar won pada tahun 2022 menjadi 795,3 miliar won pada tahun 2024. Artinya, transaksi ini mencuat sebagai faktor risiko Lotte Card di sekitar waktu pengajuan rehabilitasi Homeplus. Meskipun Lotte Card berpendapat bahwa potensi kerugian telah dimasukkan dalam akuntansi, pembatalan prosedur rehabilitasi Homeplus kembali meningkatkan kekhawatiran mengenai kemungkinan penagihan yang sebenarnya.
Strategi Exit Goyah di Tengah Kritik Terhadap MBK
Bagi MBK Partners, baik Homeplus maupun Lotte Card kini menjadi beban yang muncul secara bersamaan. Homeplus menghadapi kemungkinan kebangkrutan karena penghentian prosedur rehabilitasi, sementara Lotte Card menghadapi variabel penjualan akibat sanksi kebocoran data dan beban kredit terkait Homeplus. Mengingat keduanya adalah investasi utama MBK Partners, muncul kritik mengenai strategi pemulihan investasi dana ekuitas swasta (private equity) serta tanggung jawab pasca-manajemen mereka.
Secara khusus, situasi Homeplus memicu kritik dari kalangan politik dan buruh terhadap MBK Partners. Metode manajemen ala perusahaan ekuitas swasta menuai sorotan, mulai dari penjualan gerai ritel besar, *sale-and-leaseback*, pengajuan rehabilitasi, hingga kegagalan penggalangan dana operasional. Dalam situasi ini, jika Lotte Card juga terjerat sanksi dan penundaan penjualan, pandangan pasar terhadap kemampuan manajemen portofolio domestik MBK Partners dipastikan akan semakin dingin.
Di sektor keuangan, variabel utama yang akan menentukan keberhasilan penjualan Lotte Card adalah tingkat sanksi dari FSC dan beban kerugian terkait Homeplus. Jika sanksi diringankan, ketidakpastian mungkin sedikit mereda, namun jika penangguhan operasi dan sanksi berat bagi mantan eksekutif tetap ditetapkan sesuai usulan awal, calon pembeli kemungkinan besar akan menuntut penurunan harga. Potensi penagihan kredit terkait Homeplus juga bisa menjadi poin krusial dalam proses *due diligence*.
Seorang pejabat industri kartu kredit mengatakan, "Meskipun Lotte Card masih memiliki basis anggota dan kesadaran merek, dalam situasi di mana sanksi, kinerja, dan risiko pemegang saham tumpang tindih, pembeli akan sulit untuk memberikan penawaran harga secara aktif. Diskusi penjualan kemungkinan baru akan bergerak setelah adanya keputusan dari FSC."